主なポイント
- Kimberly-Clarkは11月2日にKenvue買収を完了し、Colgate-Palmoliveは10月30日に2026年の業績見通しを上方修正しました。
- Kimberly-Clarkの配当利回りは4.6%、Colgate-Palmoliveは2.2%で、両社とも2020会計年度から2025会計年度にかけて配当を年率3.3%引き上げました。
- Colgate-Palmoliveの配当は、9月30日までの過去12か月間のフリーキャッシュフローの48%を充てたのに対し、Kimberly-Clarkでは87%でした。
- Kimberly-Clarkの今後の配当については、Kenvue買収に伴う新規債務と株式発行が注目点です。
Kimberly-Clark (KMB) は、11月2日に史上最大の買収を完了しました。数十億ドルの新規債務と約2億8110万株の新株発行により、KenvueとそのTylenolおよびZyrtecブランドを買収しました。
一方、その3日前には、Colgate-Palmolive (CL) が予想を上回る第3四半期決算を受けて、2026年の業績見通しを上方修正しました。インカム目的で購入を検討する投資家にとって、これは真の選択を迫る状況です。Kimberly-Clarkの現在の利回りは4.6%で、Colgateの2.2%の2倍以上ですが、Colgateの配当ははるかに多くのキャッシュに支えられています。
では、今後10年間でどちらがより多くの配当を支払うでしょうか？
| 指標 | Kimberly-Clark (KMB) | Colgate-Palmolive (CL) |
|---|---|---|
| 現在の配当利回り | 4.6% | 2.2% |
| 年間配当額 | $5.12 | $2.12 |
| 配当成長率（2020会計年度-2025会計年度） | 年率3.3% | 年率3.3% |
| キャッシュ配当性向（TTM、2026年9月30日現在） | 87% | 48% |
| ネット債務/EBITDA（LTM） | 1.2x | 1.2x |
| 利払い余力倍率（LTM） | 13.1x | 17.6x |
出典: TIKRおよびStockAnalysis、価格は2026年11月9日現在。
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Kimberly-Clark：手厚い配当だが余裕はわずか
Kimberly-Clarkの第3四半期は売上高は弱く、利益は堅調でした。有機売上高は前年同期比1.3%減少した一方、継続事業からの調整後EPSは17.2%増の$1.70となりました。北米のティッシュ事業とeコマース（20%以上成長）は成長しています。経営陣は、中国での紙おむつ需要はソーシャルメディア上の懸念の後で安定したものの、回復には時間がかかると述べています。
配当の支払い余裕は限られています。9月30日までの過去12か月間、$19億4000万のフリーキャッシュフローの87%にあたる$16億9000万が配当に充てられました。2025会計年度には、配当はフリーキャッシュフローをわずかに上回る101%を占めました。フリーキャッシュフローは2016会計年度以降年ごとに変動している一方、配当は毎年増加しています：
営業キャッシュフローは回復しており、2026年第1-3四半期は$24億で、前年同期の$18億から増加しました。
Kenvue買収により、今後は状況が変わります。Kimberly-Clarkは10月20日に$49億の新規債券を発行し、約$10億のコマーシャルペーパーを借り入れました。11月4日までに、約$64億のKenvue社債を自社債と交換しました。また、発行された約2億8110万株の新株のすべてが四半期$1.28の配当を受け取ります。経営陣は、単独のKimberly-Clarkと比較して2027年のEPSが中一桁で希薄化すると見込んでおり、$21億の年間化シナジー効果により、買収2年目の終わりまでにレバレッジを約2倍にするとしています。
Colgate-Palmolive：余裕十分
Colgateはその逆で、少額の配当ですが十分なキャッシュに支えられています。第3四半期の有機売上高は3.6%増加し、ベース事業EPSは7%増の$0.97となりました。10月30日には、2026年のベース事業EPS成長率見通しを中一桁から5%-7%に上方修正し、発表を受けて株価は5%上昇しました。成長をけん引したのはラテンアメリカとHill's Pet Nutritionでした。北米は依然として事業再建中で、第3四半期の有機売上高は1.6%減少、営業利益は11%減少しました。
9月30日までの過去12か月間、Colgateの$18億3000万の配当は、$37億9000万のフリーキャッシュフローのうち余裕のある48%を占めました。フリーキャッシュフローは2016会計年度の$25億5000万から2025会計年度の$36億3000万に成長し、2022会計年度が唯一厳しい年でした：
経営陣は、樹脂、パルプ、紙のコストが2027年初頭まで高止まりすると見込んでおり、この余裕を圧迫する可能性があります。
では、どちらの配当が勝つか？
今後10年間でより多くの配当を支払うのは、Kimberly-Clarkです。その差は大きいです。今日それぞれに$10,000を投資し、両社の配当を過去5年間の年率3.3%で成長させるとします。Kimberly-Clarkは10年間で約$5,364を支払うのに対し、Colgate-Palmoliveは約$2,559で、約$2,805多くなります。10年目には、Kimberly-Clarkの配当額は約$619となり、$10,000投資に対する利回りは6.2%です。Colgateは約$295、つまり3.0%です。
支払い余裕がKimberly-Clarkの弱点ですが、利回りの差は大きな緩衝材となります。たとえ今後一度も配当を増額しなかったとしても、年間$461を10年間で$4,610となり、依然としてColgateを大きく上回ります。配当の削減があって初めてその差は縮まります。同社は配当を54年連続で増額してきたと述べており、2026年の見通しを10月15日および11月5日の決算発表で維持しました。
Colgateの主張も強固です。配当の支払い余裕ははるかに大きく、事業は成長しており、業績見通しは上方修正されたばかりです。これが投資家がKimberly-Clarkの16倍に対して、Colgateに24倍の予想PERを支払う理由です。しかし、現在の利回りでは、Colgateのインカムが追いつくことはありません。
もちろん、Kenvueの統合は始まったばかりです。シナジー効果が計画より遅れ、Kimberly-Clarkの取締役会が配当削減を余儀なくされるようなことがあれば、Colgateの安定した配当が勝つことになるでしょう。
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