キーポイント
- 火曜日の中間選挙で民主党が下院と上院の支配権を獲得し、州レベルの結果はデータセンター建設に対する制限が強化される一方で、全面的な禁止は少なくなることを示唆している。
- 建設を遅らせる厳格な規制は、アマゾン、アルファベット、メタ、マイクロソフトの株主にとって有利に働く。なぜなら、需要を損なうことなくキャパシティが逼迫したまま資本支出が減れば、フリーキャッシュフローが改善するからだ。
- フリーキャッシュフローは改善が必要だ。アマゾンは9月期に348億ドルの流出を記録し、メタのフリーキャッシュフローはマイナスに転じた。
- 各社は自らの予算を設定しており、アルファベットの資本支出は増加を続けているため、来年初めに発表される予定の2027年度支出計画が注目される。
火曜日の中間選挙で民主党が下院と上院を制し、ある投資家は、これがアマゾン (AMZN)、アルファベット (GOOG)、メタ・プラットフォームズ (META)、マイクロソフト (MSFT)の株主にとってしばらくぶりの朗報になる可能性があると考えている。
それは逆説的に聞こえる。データセンターに対する厳しい規制はAI構築のペースを遅らせることを意味し、AI株はより速い構築を前提に価格が形成されてきた。
しかし、XでBuccoCapitalとして投稿しているこの投資家は、この減速は彼らにとって良いことだと考えている：「民主党の勝利はAIにとって強気材料だ。なぜなら、誰もが資本支出を減らし、普及が構築に追いつく時間ができるからだ。研究所（AIラボ）は、計算能力が制約されているため、収益を逃すことができない。」
別のユーザーが、市場の収益成長はNVIDIAやマイクロンなどのチップメーカーに依存していると反論したが、彼はそれを一蹴した。巨大クラウド支出企業について、彼はこう書いた：「ハイパースケーラーは再び優良事業になるだろう。」
皮肉なことに、彼の言うことは正しいと思う。
TIKRはアマゾンについて59人のアナリストを追跡しています。「買い」と言っているのは何人ですか？
アマゾンの買い、保有、売りの評価の完全な内訳と、ウォール街の収益・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。アマゾンのアナリスト評価を見る
既存企業が優位を得る
CNBCの『Mad Money』の司会者、ジム・クレイマーは、データセンターに関する州ごとの結果を検討し、「建設に対する制限は増えるが、全面的な禁止は減る」ことを見出した。彼は、これは「既存企業に有利であり、加えて、際限ない構築ではなく、収入に見合った支出を促すように思われる」と考えている。
これは4大企業が望むべきシナリオだ。彼らはすでにキャパシティを運営しており、新たな規制は誰もが次の拠点を建設するのを遅らせる（彼ら自身の拠点も含む）。キャパシティが逼迫している状況では、需要は維持される。アマゾンの経営陣は、追加したキャパシティは設置されるとすぐに売れると述べている。
そして市場はすでに自制を評価している。月曜日の『Mad Money』で、クレイマーは次の点を指摘した。「資本支出計画を抑制した唯一のハイパースケーラーであるマイクロソフトは、そのために市場から最も良い反応を得た。」（同社の株価も下落したが、下落幅は他社より小さかったと彼は付け加えた。）
株主は構築を現金で支払ってきた
なぜ建設が減ることが朗報なのか？ それはフリーキャッシュフローがその代償を払ってきたからだ。アマゾンのフリーキャッシュフローは、2024年第4四半期の178億ドルから、過去3四半期連続で流出に転じ、9月期には348億ドルの流出を記録した：
この現金が流出している間も需要は上昇を続けた。AWSは前四半期に39%成長し、そのバックログは5780億ドルに増加した。アナリストは、アマゾンのフリーキャッシュフローが通年でプラスに転じるのは2028年までかかると見ている。
有権者はアルファベットの小切手に署名しない
もちろん、各社は自らの資本支出予算を設定しており、アルファベットのそれは依然として急速に増加している。同社の四半期資本支出は2年間、四半期ごとに上昇を続けている：
9月期に支出した514億ドルは、2024年第4四半期の支出額の約3.6倍に相当し、アルファベットは2027年度に向けて大幅な増加を見込んでいる。ラリー・ペイジは、AI競争に負けるくらいなら破産する方がましだと述べている。ある州でデータセンターの建設が阻止されても、単に別の州や海外に行けばよい。
メタには審判が必要かもしれない
それでも、取締役会は自社の株価を注視しており、すべての新規拠点の建設を遅らせる規制は、市場がすでに評価していることを行うための口実を与える。メタはその重要性を示している。同社のフリーキャッシュフローは、2024年後半から2025年を通じて、四半期ごとに90億ドルを上回り続けた。その後、6月期には17.5億ドルに落ち込み、9月期には11.6億ドルの流出を記録した：
率直に言って、遅くても売り切れる構築は、これらのビジネスにとって最良の姿だ。もし新たな規制が減速をもたらすなら、株主はどのCEOも最初に目をそらすことなく、自らのキャッシュフローを取り戻すことができる。
しかし、時期尚早だ。新議会が召集されるのは1月になってからであり、4社は来年初めの第4四半期決算発表で2027年度の資本支出計画を示す予定だ。それらの計画は、実際に誰かがブレーキを踏むかどうかを示してくれるだろう。
では、アマゾンの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、アマゾンがどのくらいの価値になる可能性があるか確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対するご自身の見解を反映して入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
