主なポイント
- Nvidia株は4%下落。Jensen HuangがCEOを辞任した。同社取締役会が彼を解任する準備を進めているとの報道を受けての動き。
- IntelにとってHuangの存在は大きい。Nvidiaが保有するIntel株の約4%と、両社が共同開発しているカスタムチップは、彼の主導による取引だった。
- Intelは、いかなる結果になろうともNvidiaからの50億ドルを手元に残す。しかし、新しいNvidiaのCEOは、自社のCPUを優先して共同事業を縮小する可能性がある。
- 注目すべき数字は、Nvidiaが保有する2億1470万株のIntel株だ。これは、Intelが8月に200億ドルを調達するために売却した株数とほぼ同数である。
Nvidia (NVDA) は本日、Jensen HuangがCEOを辞任し、即時発効したことで4%下落した。ウォール・ストリート・ジャーナルは、同社取締役会が彼の解任準備を進めていると報じていた。Nvidiaは、CFOのColette Kressが取締役会が恒久的な後任を探す間、暫定CEOを務めると発表した。
Yahoo FinanceのJared Blikreはこれを「取締役会の爆弾発言」と呼び、これまでの影響のほぼすべてはNvidiaに関するものだった。しかし、Intel (INTC) の方がより多くのものを失う可能性がある。Nvidiaは同社の約4%を保有しており、この株式保有はHuangによる取引だった。
Niles Investment Managementの創設者であるDan Nilesは、Huangがすぐに辞任し、NvidiaのCFOが暫定CEOを引き継ぐと予測しており、その通りになった。彼はまた、新しい経営陣が期待値をリセットするだろうと予想している：「新しい暫定CEOはおそらく低いハードルを設定したいだろう」と、彼はXに投稿した。
これはIntelにとって問題だ。同社の業績回復は依然として、アナリストが今後数年間に予想する利益に依存している：
これらの予想はすでに下方修正されている。Intelが10月下旬に第3四半期決算を報告する前は、2027年の数字は2.11ドルだった。現在では1.79ドルである。
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これはHuangによる取引だった
NvidiaとIntelは2025年9月に提携を発表した。IntelはNvidiaのAIプラットフォーム向けにカスタムx86 CPUを、またNvidiaのRTXグラフィックスを内蔵したx86 PCチップを製造することになった。Huangは両社がほぼ1年間話し合いを続けてきたと述べた。電話会議で、彼はNvidiaが何に同意しているのかを明らかにした：「我々は本質的に、IntelのサーバーCPUの主要顧客になることになる」
株式保有は提携に伴うものだった。Nvidiaは2025年12月にクローズした私募で、1株23.28ドルで2億1470万株以上のIntel株を50億ドルで購入した。それ以来、Intelはより多くの株式を売却したため、発行済み株式数は増加している：
9月四半期時点で希薄化後発行済株式数が53.1億株であっても、Nvidiaの保有分はIntelの約4%に相当する。
いずれにせよIntelは現金を手元に残す
50億ドルはどこにも行かない。Intelの現金及び短期投資は、私募がクローズした四半期に増加し、8月の株式売却でさらに大きく増加した：
Nvidiaの50億ドルは現在、その540億ドルの10分の1未満である。Intelのサーバービジネスも単独で順調だ：データセンターおよびAI部門の売上高は2026年第2四半期に59%増の63億ドルに達した。もし現金とサーバーブームがすべてならば、Intelは心配する必要はほとんどないだろう。
Nvidiaは自社のCPUを販売している
新しいCEOは現金には手を出せないが、製品開発を変更することはできる。NvidiaのAIシステムは自社のArmベースのCPUを搭載して出荷されている。10月には、同社のVera CPUがAIクラウドのModalに採用され、同社はそれまでIntelとAMDのチップのみでエージェントを実行していた。
Intelのx86チップをNvidiaのNVLinkラックに組み込むことはHuangの決定だった。彼は共同製品が「年間250億ドルから500億ドルの機会に対応する」と述べた。私の見解：低いハードルを設定したい新しいCEOには、競合他社のCPUよりも自社のCPUを支持するあらゆる理由がある。
2億1470万株が重要な数字だ
そして株式保有そのものがある。Nvidiaは1株23.28ドルで購入した。11月2日、IntelのCEOであるLip-Bu Tanは約64.73ドルで自社株15万株を購入した。これはほぼ3倍の価格だ。つまりNvidiaは大きな含み益を抱えており、新しいCEOは簡単にそれを現金化できる可能性がある。
売却によってIntelの銀行口座から1ドルも失われることはない。しかし、2億1470万株というのは、Intelが8月に200億ドルを調達するために売却した2億1050万株とほぼ同じであり、この売却による資金はIntelには一切入らない。この大量の株式が、2027年の予想が下落しているまさにその時に市場に放出されることになる。
結論：Huangがいなくなれば、共同チップもIntel株の4%のブロックも、どちらも選んだわけではない誰かの手に渡ることになる。もちろん、Nvidiaの取締役会はまだ恒久的なCEOを指名しておらず、新しいCEOはNvidiaに利益をもたらした保有株をそのまま維持する可能性も同様にある。最初に注目すべきは、Nvidiaの次期リーダーがIntelとの仕事について何と言うかだ。
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