主なポイント
- ゴールドマン・サックスは、AMDの株価目標を700ドルから675ドルに引き下げ、買い評価を維持した。この目標は、火曜日の終値から40%上昇した水準となる。
- AMD株は10月の高値から28%下落している。これは、AI関連支出への懸念とインテルの弱いPC業績見通しが原因で、AMDが2027年に売上高が80%以上成長すると見込んでいるにもかかわらずだ。
- ゴールドマンの目標株価は、アナリストが今後12ヶ月間に予想する利益の60倍に相当し、これは6月のピーク時水準に近く、過去5年間の平均35倍を大きく上回る。
- この目標は、AMDがアナリストが2027年に予想する利益を達成すれば、1年以内に到達可能に見える。ただし、それは一部のAI研究所がデータセンターを予定通りに稼働させるかにかかっている。
ゴールドマン・サックスは水曜日、アドバンスト・マイクロ・デバイス（AMD）の株価目標を700ドルから675ドルに引き下げ、買い評価を維持した。これは、AMDが過去最高の第3四半期業績を発表した後の対応だ。この目標は、火曜日の終値483.90ドルから40%上昇した水準で、同株は10月6日の高値から28%下落している。
AIチップにとって厳しい10月
AMD株の下落は10月中旬に始まった。CoreWeave社の債券売りとOpenAI社の売上高に関する疑問が、AIインフラ構築の費用負担を巡る懸念を再燃させたためだ。
その後、インテル（INTC）が第4四半期の売上高見通しを150億ドルから160億ドルとし、クライアント部門の売上高が第3四半期比20%以上減少すると発表した。AMD株は10月30日に11%下落した。これはインテルのPC警告が原因だ。
ゴールドマンは依然として最優先銘柄と評価
AMDの第3四半期売上高は前年同期比45%増の134億ドルとなり、データセンター部門の売上高は85億ドルとほぼ倍増した。AMDは第4四半期の売上高を約170億ドルと見込んでおり、これはアナリストの年間予想が示していた約162億ドルを上回る水準だ。
決算説明会で、リサ・スーCEOはさらに踏み込んで次のように述べた。「我々は現在、2027年に売上高が80%以上成長すると見込んでいる」
ゴールドマンのジェームズ・シュナイダーは、同株が「より強い業績と業績見通しを受けて上昇すると予想しており、これは我々のAMDに対する2027年までの強気の売上高成長見通しを支持すると考えている」とし、AMDを「当グループにおける我々の最も好ましいアイデア」と呼んだ。ゴールドマンが目標を引き下げたのは、バリュエーションが理由だ。
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675ドルという目標は妥当か？
55人のアナリストがAMDをカバーしており、目標株価は430ドルから1,250ドルの範囲にある。彼らのコンセンサス目標株価は過去1年で2倍以上に上昇し、11月2日現在で247ドルから647ドルとなっている：
アナリストは、これらの目標株価の根拠となる利益が来年2倍以上になると予想している：
AMDの80%以上の成長見通しは、コンセンサスが10月時点で2027年に予想していた892億ドルの売上高を上回るため、この決算発表前の予想は上方修正されると予想される。
AMD株は11月2日の終値時点で、予想利益の42倍で取引されていた。これは過去5年間の平均35倍を上回るが、6月のピーク67倍を大きく下回る水準だ：
ゴールドマンの675ドルという目標は、アナリストが今後12ヶ月間に予想する1株あたり11.18ドルの利益の60倍に相当し、そのピークに近い水準だ。しかし、1年後には、今後12ヶ月間のほとんどが2027年と2028年となり、アナリストはその時点でのEPSを16.01ドルと23.03ドルと予想している。これらの利益水準では、675ドルに到達するためにははるかに低い倍率で十分となる。
研究所が成果を出せば、達成可能な水準
AI研究所を顧客として獲得するにはコストがかかった。AMDはOpenAIとMetaに対し、1株1セントで最大3億2000万株のワラントを付与した。これは7月下旬時点の発行済み株式数の19.6%に相当する。CFOのジーン・フーは、これらに関連する非現金費用（前四半期は11億ドル）について、「この契約に基づき、我々と顧客が進展するにつれて増加すると見込まれている」と述べた。
結論として、ゴールドマンの675ドルという目標は1年以内に達成可能に見える。もしAMDがアナリストが2027年に予想する利益を達成し、火曜日の業績見通しがそれをより確実なものにしたならば、株価はピーク時の倍率に達することなく、この水準に到達できる。
ただし、それは一部のAI研究所がデータセンターを予定通りに稼働させるかにかかっている。次のチェックポイントは、2月初旬に予定される第4四半期決算発表で、ヘリオス・ラックが本格的に出荷される初めての四半期となる。
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