主なポイント
- Fiservの株価は過去1か月で17%上昇し、52週安値から反発。マスターカードやVisaなどの決済関連株が上昇する一方でナスダックは下落した。
- アナリストは10月にかけて目標株価を引き下げており、Fiserv自身のニュースではこの上昇を説明できない。
- 本日発表されたFiservの第3四半期決算では、2026年の業績見通しを維持。また、今四半期中に5億ドル分の自社株買いを実施する計画。
- 株価は予想PER約7倍で、十分に割安な水準であり保有・追加購入の価値がある。ただし、同社のマーチャント事業は依然として縮小している。
Fiserv (FISV) の株価は過去1か月で17%上昇し、10月2日に付けた52週安値から反発した。2026年通期では依然として22%下落しており、同社自身は投資家にこの上昇の理由をほとんど示していない。
上昇の大部分は決済関連株への資金流入によるものだ。ナスダック100が同月に9%下落する中、マスターカードは19%、Visaは18%上昇した。
テック株が苦戦する中、決済株は好調な1か月
これは10月22日にも見られた。その日、ナスダックは3%下落したが、FiservはJack HenryやFISといった銀行系テック株と共に、特に自社関連のニュースがないにもかかわらず上昇した。
Fiservにはいくつかのビジネスニュースがあった。10月14日、Cloverのデバイス出荷台数が世界で500万台を突破。5日後、Klarnaが米国の10万か所のClover拠点でサービスを開始し、Fiservの大規模マーチャント向けプラットフォームであるCommerce Hubにも導入予定であると発表。そして10月20日、FiservはVikingCloudと複数年契約を結び、自社のマーチャントにサイバーセキュリティ保護を提供する。
いずれも歓迎すべきニュースだ。しかし、307億ドル規模の企業にとって、このような1か月間の上昇を説明するものではない。
上昇する中、ウォール街は目標株価を引き下げ続けた
アナリストは10月にかけてより慎重になった。Barclays、TD Cowen、Citi、Cantor Fitzgerald、Truist、BMO Capitalはいずれも目標株価を48ドルから53ドルの間に引き下げた。BofAはカバレッジを再開し、アンダーパフォーム評価と48ドルの目標株価を設定した。
Goldman Sachsだけが目標株価を54ドルから56ドルに引き上げた。
つまり、株価が上昇する一方で、同社をカバーするアナリストの大半はより悲観的になったのだ。
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業績見通しは維持、自社株買いも再開
Fiservは本日、市場開始前に第3四半期決算を発表し、結果はまちまちだった:
- 有機的売上高は横ばいで、マーチャント・ソリューションズが2%減、フィナンシャル・ソリューションズが2%増。
- 調整後EPSは1.75ドルで、前年同期の2.04ドルから下落したが、アナリスト予想をわずかに上回った。
- 調整後営業利益率は37.0%から31.2%に低下。
- 65億ドルの非現金ののれん減損により、GAAPベースで1株当たり11.17ドルの損失を計上。
より重要なのは、Fiservが2026年の見通しを堅持したことだ：調整後EPSは7.20ドルから7.40ドル、有機的売上高は横ばいから1%減。これは2月に示した8.00ドルから8.30ドルという見通しを大きく下回るが、維持された。
また、CFOのPaul Toddはリリースの中で、自社株買いが予定より早く再開されると述べた：「我々の高まる自信は、予想よりも早く自社株買いを再開することを可能にし、第4四半期に5億ドルを計画している。」これは月曜日の時価総額の約1.6%に相当する。
決算発表前、アナリストは今年の正規化EPSが2025年の8.64ドルから7.24ドルに下落し、2027年には約10%成長すると予想していた。
彼らの7.24ドルという予想は、Fiservが再確認した範囲の下限に位置しており、本日のリリースに彼らの予想を引き下げる要素は何もない。
PER 7倍で、私は保有を続ける
上昇後も、Fiservは月曜日の終値時点で予想PER 7.1倍で取引されており、過去5年間の平均である15倍の半分以下だ。
アナリストの平均目標株価は過去1年間で大きく下落し、169ドルから58ドルになった。
それでも、これは月曜日の終値から約11%上だ。
では、利益確定すべきか、それとも追加購入すべきか？ 私はここで利益確定はしない。Fiservは業績見通しを再確認し、自社株買いを再開したばかりだ。PER 7倍では、株価がここから大きく上昇するために必要な要素は多くない。私はポジションに追加することを厭わない。
リスクはマーチャント・ソリューションズ、つまりCloverのセグメントだ。これは依然として縮小しており、利益率は前年比で6ポイント低下している。
Toddは、Fiservの下半期の取り組みが「第4四半期に予想する売上高の加速を支える軌道に乗っている」と述べた。もしその加速が、おそらく2月に発表される第4四半期決算に現れなければ、私は考えを改めるだろう。
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