Figma株（2026年8月時点）の主なポイント
- モデルによる上昇余地: TIKRの中間ケースモデルは、2030年12月までに84ドルを目標としており、現在の25ドルから237%の総リターン（年率32%）を意味します。
- アナリストの見解の分かれ: 14人のアナリストのうち、5人がFIGを「買い」、9人が「中立」、0人が「売り」と評価しています。
- 収益化の転換点: AIクレジットの収益化が初めて四半期全体で実施され、売上高は前年同期比48%増の3億7008万ドルに達し、Figmaは3四半期連続で成長が加速しました。また、経営陣は通期の業績見通しを4000万ドル上方修正しました。
- コスト増への反発: 決算発表後、FIG株は16%下落しました。営業利益率が前期の16%から10%に低下したことが要因です。
Figmaが業績見通しを上方修正した同日、株価は16%下落しました。モデルが依然として237%の上昇余地を示す理由と、FIGの予想を無料で追跡するにはTIKRをご覧ください →
Figma株、AI収益化の初の四半期で16%下落
Figma (FIG) は、8月5日にAIクレジット収益化が初めて四半期全体で実施された決算を発表し、売上高は3億7008万ドル（前年同期比48%増）となり、市場予想の3億5152万ドルを5%以上上回りました。これは、上場からわずか1年強の企業にとって3四半期連続の成長加速を意味し、通期の業績見通しが4000万ドル上方修正され、14億6300万ドルから14億6700万ドルに引き上げられました。
しかし、決算発表後、FIG株は16%下落しました。その理由は売上高の下にありました。
総営業費はほぼ倍増の4億2690万ドルに達し、研究開発費は101.5%増加、非GAAP営業利益率は前期の16%から10%に低下しました。
このコスト急増は意図的なものです。FigmaはすべてのシートにAIクレジットを組み込んでおり、3月からその制限を超える使用量に対して課金を開始しました。今回の決算では、その収益化により売上総利益が前年同期比40%増加し、売上総利益率は85%に上昇しました。将来的に最も使用量が多くなる製品は、まだ顧客に課金されていません。
CFOのPraveer Melwani氏は、アナリストが上方修正された見通しについて質問した際に、このギャップを明確にしました：「通期の売上高見通しには、早期アクセスプログラムやベータ版にある製品の分は含めていません…それらが一般提供（GA）製品に移行する際には、上振れ要因となります。」Figma Agent、Code Layers、ローカルコード上のFigma Makeはすべてこのカテゴリーに該当し、会社が費用を負担する推論処理を消費しながら、有料クレジットを生み出していません。
つまり、市場を怯えさせたこの四半期には、市場が見逃した仕組みが含まれていました。収益化はすでに売上総利益に貢献しており、次の成長段階を牽引するために構築された機能面（エージェントの採用は7月31日までに大規模な有料顧客の週間利用率で50%超に達している）は、まだ使用にコストがかかりません。Figmaが今日支出しているものと、明日請求できる可能性があるものとのこのミスマッチが、FIG株の再評価につながります。
Figma株、上場時の高値を大きく下回って推移、アナリストは待機姿勢
FIG株は、約1年前につけた約82ドルから70%下落しており、春にはさらに下落して17ドル近くまで落ち込み、その後25ドルまで回復しました。過去7ヶ月間の34%の下落は、需要の減退ではなく、AI関連支出に対する市場の懸念の高まりを反映しています。利益率を圧迫したのと同じ収益化の加速が、この下落局面ではまだ評価されていません。
ウォールストリートの見解は分かれていますが、慎重です。FIG株をカバーする14人のアナリストのうち、5人が「買い」、9人が「中立」、0人が「売り」と評価しています。12ヶ月目標株価の中央値は30ドルで、現在の25ドルから約21%上に位置し、AIクレジットが継続的な収入に転換するかどうかについて、ストリートが様子見の姿勢を取っていることを反映した控えめなプレミアムです。下落後も14人中誰一人として「売り」評価に移行していないことは、懸念がビジネスそのものではなくペースに関するものであることを示唆しています。
TIKR、Figma株を84ドルと評価、現在価格の3倍以上
TIKRの中間ケースモデルは、Figma株を2030年12月までに84ドルと評価しており、現在の25ドルから237%の総リターン（4.4年間で年率32%）を意味します。
年率32%のリターンは、Figma株が低い一桁台の成長に落ち着く成熟したソフトウェア銘柄ではなく、再評価の候補として評価されていることを意味します。
84ドルへの道筋は、すでに数字に表れている収益化の加速を通じたものです。Figmaは、有料AIクレジットの初の四半期全体を売上総利益40%増に転換し、次の消費の波を牽引するために構築された機能面（エージェント、Code Layers、ローカルコード上のMake）はまだ課金を開始していません。この未開拓の収益化が、モデルの目標株価の背後にある原動力です。
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