Lumentum Holdings株の主なポイント（2026年8月時点）
- 大幅な上方修正: 第4四半期の売上高は10.1億ドルで、市場予想の9.9億ドルを上回り、前年同期比109%増。
- 業績見通しの前倒し: 第1四半期の業績見通しは売上高中間値12.5億ドルを示しており、Lumentumが長期的な目標を1四半期以上前倒しで達成する見込み。
- マージンの飛躍的向上: 非GAAP粗利益率が初めて50%を突破。経営陣は四半期売上高が20億ドルのランレートに達した際の目標としていた水準を、売上高が約半分のレベルで達成。前年同期比1,260ベーシスポイント増。
- レーザー供給のギャップ: Michael Hurlston CEOは、CPOおよびNPOの需要が供給能力を上回り、高出力レーザーの出荷が大幅に遅れていることを認めた。
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CPO需要が自社のレーザー供給を上回り、Lumentumの売上高が倍増
Lumentum Holdings (LITE) は、第4四半期の売上高を10.1億ドルで締めくくり、前年同期比109%増、前四半期比24%増となり、市場予想の9.9億ドルを上回り、売上高成長が8四半期連続で続いたことを示した。調整後EPSは3.23ドルで、市場予想の2.97ドルを上回り、前年同期比267%増。非GAAP粗利益率は初めて50%を突破した。Lumentumは当初、四半期売上高が20億ドルのランレートに達した際の目標としていた水準を、約10億ドルの売上高レベルで達成した。非GAAP営業利益率は36.6%に拡大し、前年同期比2,160ベーシスポイント増加。これは、AIオプティクス需要の拡大がコストに吸収されるのではなく、そのまま利益のレバレッジに転換されている証拠だ。
このレバレッジは事業部門間で不均一に現れている。コンポーネント部門の売上高は6億4,940万ドルに達し、前年同期比103%増。記録的な埋め込み変調レーザー（EML）の出荷と、80%以上成長したポンプレーザーの需要が牽引した。システム部門の売上高は3億5,690万ドルに達し、前年同期比123%増。クラウドトランシーバーの出荷が、計画されている1.6Tへの移行を前に800ギガビット速度にシフトした。Lumentumは、2027会計年度第1四半期の売上高見通しを中間値12.5億ドル（前年同期比130%以上の成長）とし、この数字が前回の業界カンファレンスで示されたスケジュールより1四半期以上前倒しで、同社自身の長期的な目標に到達することを確認した。
これらの数字の背景には、より大きな緊張関係がある。コーパッケージド・オプティクス（CPO）およびニアパッケージド・オプティクス（NPO）に使用される高出力レーザーの需要が、Lumentumの出荷能力を上回っているのだ。第4四半期決算説明会で、Michael Hurlston CEOはこのギャップに直接言及した：「我々は大幅に遅れています。残念ながら、高出力レーザーの出荷が。ですから、前回お話しして以来、特に変化した要素があるとすれば、それは高出力レーザーであり、我々の供給能力に対して非常に大きく遅れをとっています。」 この不足が、LumentumがAXTと新たな基板供給契約を結び、グリーンズボロ工場での追加生産能力を検討している理由だ。
今四半期はGAAP上の歪みも伴った。Lumentumは11億ドルの転換社債を株式化し、負債を35%削減したが、この動きにより78億ドルの一時的な非現金費用が発生。これによりGAAP EPSはマイナス84.65ドルとなり、72億ドルのGAAP純損失を計上した。この費用を除いて見れば、記録的なAI需要を記録的なマージンに転換し、成長の制約要因が現在は供給となっている事業が見えてくる。
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TIKR、LITE株を4,508ドルと評価 – AIオプティクス需要の拡大を織り込み
TIKRの中間ケースモデルは、Lumentum Holdingsを2032年6月までに4,508ドルと評価している。これは現在の株価821ドルから449%のトータルリターン、または5.9年間で年率42%のリターンを意味する。
この年率リターンは、同様の保有期間で大半の大型株のインダストリアルおよび半導体銘柄が投資家に提供するリターンを大きく上回っており、Lumentumの株価再評価の多くが、モデルが予測期間中に実際には縮小すると想定しているPER倍率の拡大ではなく、利益成長に由来するとモデルが予想していることを反映している。
この目標株価は、第4四半期を特徴づけたのと同じ力学に基づいている。すなわち、AI需要を経営陣自身の目標よりも速いペースでマージン拡大に転換するコンポーネントおよびシステム事業であり、ポンプレーザー、EML、CPO関連製品のすべてが需要制約ではなく供給制約下にあることだ。Lumentumの1.6Tトランシーバーの本格化、OCSの出荷、高出力レーザーの生産能力がすべて2027年および2028年にかけて拡大するにつれ、この組み合わせがLITE株に織り込まれているとモデルは見ている。
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