Arm Holdings株の主なポイント（2026年8月時点）
- 決算発表後の下落: 7月29日、Arm株はアフターアワー取引で約7%下落した。これは、2027会計年度第1四半期の売上高が129億ドル（前年同期比22%増）でウォールストリートの予想を上回ったにもかかわらずの出来事だった。
- ロイヤルティ収入の伸び鈍化: CFOのJason Childは、第2四半期のロイヤルティ成長率を13%から15%と予想した。これは、年初に経営陣が目標としていた約20%のペースから低下しており、スマートフォンのメモリコスト圧力が要因として挙げられた。
- アナリストの見解: 現在、37名のアナリストがカバレッジを提供しており、内訳は「買い」20、「アウトパフォーム」7、「ホールド」11、「アンダーパフォーム」1、「売り」1となっている。平均目標株価は287ドルで、268ドルで引けた株価の7%上に位置している。
- モデルによる上昇余地: TIKRの中間シナリオモデルでは、2031年3月までに株価が1,399ドルに達すると予測しており、現在の268ドルから423%の総リターン（年率換算43%）を意味する。これは、ウォールストリートの予想値を大きく上回る数字だ。
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なぜArm株は6月の高値から24%下落したのか？ 予想上回り・上方修正にもかかわらず
Arm Holdings (ARM)株は、6月30日の終値354.57ドルから8月10日時点で267.85ドルまで24%下落した。これは、同社が2027会計年度第1四半期の予想を上回り、第2四半期の売上高をコンセンサス以上に上方修正した7月29日以降の出来事だ。売上高は129億ドル（前年同期比22%増）に達し、ロイヤルティ収入は22%増の7億1500万ドル、ライセンス収入は23%増の5億7400万ドルとなった。Armは第2四半期の売上高を13.8億ドルと予想し、アナリストが予想していた13.4億ドルを上回った。
しかし、それらの好材料にもかかわらず、決算発表日の夜のアフターアワー取引で株価は約7%下落した。足を引っ張ったのはスマートフォン市場で、これは依然としてArmのロイヤルティ収入基盤のかなりの部分を占めている。CFOのJason Childは2027会計年度第1四半期決算説明会でアナリストに対し、「次の四半期ではロイヤルティが少し減少すると考えており、第2四半期については低～中10%台の成長を予想しています。次回の四半期でより良い最新情報を提供します」と述べた。これは、年初に経営陣が示していた約20%のロイヤルティ成長ペースから低下しており、Childは、この弱さが低価格帯スマートフォンから中・高価格帯にも広がっており、メーカーが高騰するメモリコストを転嫁していると説明した。
一方で、データセンター事業がこれを相殺している。同分野のロイヤルティ収入は再び前年同期比で2倍以上に増加し、CEOのRene Haasは、3月に発表された新しいAGI CPUに対する需要が、2027会計年度および2028会計年度を通じて200億ドルを超えたと述べた。これは、90日前に同社が示した100億ドルの供給コミットメントから増加している。Google、Amazon、Nvidiaを含むクラウド顧客はすべて、Armベースのサーバー用半導体を大量に出荷しており、Armは合計15億個のNeoverseコアを出荷したが、そのうちの3分の1は過去9か月間だけで出荷された。したがって、今回の株価下落はArmのAIテーゼに対する評価ではない。市場が、データセンター事業が自らの予想を上回るペースで成長し続ける一方で、スマートフォン市場の回復が予想よりも遅いことを織り込んだ結果だ。
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Arm株のカバレッジが拡大する一方で、目標株価はほとんど動かず
現在、37名のアナリストがArm株に目標株価を設定しており、6月末の34名から増加した。レーティングの内訳は「買い」20、「アウトパフォーム」7、「ホールド」11、「アンダーパフォーム」1、「売り」1となっている。平均目標株価は287ドルで、現在の終値268ドルから7%上に位置している。
この7%のプレミアムは、6月の状況と比べると控えめに見える。6月30日の終値354.57ドル時点での平均目標株価は286ドルだったため、ウォールストリート自身の数字は投資家が支払っていた株価の19%下に位置していたことになる。それ以来、平均目標株価は287ドルと0.5%未満しか上昇しておらず、株価が全ての動きを担った形だ。
同じ期間にカバレッジは拡大し、「売り」レーティングの数は2から1に減少したため、アナリストがこの銘柄から逃げ出しているわけではない。彼らは単に6月の上昇を追いかけなかっただけで、株価の下落により、価格がウォールストリートが当初から評価していた水準に戻ったのだ。
TIKRはArm株を1,399ドルと評価、ウォールストリートの水準を大きく上回る
TIKRの中間シナリオモデルでは、Armを2031年3月までに1,399ドルと評価しており、現在の268ドルから423%の総リターン（4.6年間で年率換算43%）を意味する。
このリターンプロファイルは、Arm株をウォールストリート自身の計算とは異なるカテゴリーに位置づける。ウォールストリートは今後数四半期で一桁台の上昇余地を見込んでいるが、TIKRのモデルは複数年にわたる複利成長ストーリーを描いている。このモデルの根拠は、ロイヤルティ収入の予想上回りを牽引しているのと同じデータセンターの勢いにあり、売上成長率は約52%近く、AGI CPU事業がJefferiesが2023会計年度に150億ドルの機会と示唆した規模に拡大するにつれてマージン拡大が見込まれる。決算発表後に市場を怯えさせたスマートフォン市場の弱さは、この計算をほとんど動かさない。なぜなら、Armのデータセンター・ロイヤルティ収入が現在、より大きな変動要因となっており、減速の兆候を全く示していないからだ。
モデルが示す長期的な成長余地と、ウォールストリートの慎重な短期的目標のどちらが正しいに近いかは、Arm自身の数字と照らし合わせて確認する価値がある。TIKRでARM株を無料で分析 →
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