主なポイント
- D-Wave Quantumの株価は、第3四半期の受注が19%減少し、損失が予想を上回ったことで8%下落した（売上高は21%増加）。
- 1月の2件の大型契約と買収による受注を除くと、9ヶ月間の受注はほぼ横ばいだった。
- アナリストの2026年予想は、第4四半期に約3200万ドルの売上高を必要としている。
- IonQの上方修正された業績見通しがレポート前の上昇を引き起こし、IonQは現在D-Waveの主要サプライヤーであるSkyWaterを所有している。
D-Wave Quantum (QBTS) は、第3四半期決算発表後、量子コンピューティング関連株の上昇分の一部を返上し、本日8%下落した。
同株は前週に約14%上昇していたが、その主な要因はIonQ (IONQ) の上方修正された業績見通しだった。IonQはまた、7月31日にSkyWaterの買収を完了しており、SkyWaterはD-Waveが多年度の製造契約延長を結んだばかりのファウンドリである。つまり、直接の競合他社が、D-Waveのチップロードマップが依存する工場を運営することになった。
売上高は予想を上回ったが、コストはより速く増加
売上高450万ドルは、アナリスト予想の434万ドルを上回った。その他の部分は評価が難しいものだった：
- 受注：190万ドル（前年同期の240万ドルから減少）
- GAAP営業費用：5590万ドル（84%増加）
- 調整後損失：1株あたり0.11ドル（予想より1セント悪化）
また、アナリストは、売上高が2027年にほぼ倍増し、2028年に再び倍増すると予想していた。
1月の2件の大型契約を除くと、受注は横ばい
D-Waveの売上高は、大型契約がどれだけ不規則に発生するかを示している：ユーリッヒ・システムの受注が入った2025年3月四半期には1500万ドルに跳ね上がった。
したがって、1四半期の不振はそれほど心配していない。9ヶ月間の受注3740万ドルは611%増加したが、そのほとんどは3つの要因によるものだ：1月の1000万ドルのFortune 100企業ライセンス契約、フロリダ・アトランティック大学の2000万ドルシステム、そしてQuantum Circuitsが持ち込んだ受注である。これらを除くと、9ヶ月間の受注は約510万ドルで、前年同期の530万ドルとほぼ同水準だった。
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D-Waveは巨大な第4四半期を必要としている
9ヶ月間の売上高は1040万ドルだったため、2026年の4270万ドルという予想を達成するには、第4四半期に約3200万ドルの売上高が必要だ。本日の決算説明会で、暫定CFOのGreg Golkov氏は、FAUの販売について、「収益の大部分は、第4四半期に行われる予定の納品時に認識される」と述べた。
しかし、株価は昨日、予想売上高（フォワード売上高）の66倍で取引を終えた。これは3年間の平均値153倍を下回っており、本日の下落でさらに少し低下した。
私の見方では、本日の下落は妥当だ。日常的なビジネスの受注は1年前とほぼ同水準であり、そのような倍率では、株価は大型契約が継続して入ることを必要としている。もしFAUのマシンが予定通りに出荷され、年末までに2件目のシステム受注が入れば、今四半期の受注はノイズのように見えるだろう。
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