主なポイント
- The Trade Deskは、第3四半期の売上高7億3600万ドルが自社の見通しを上回ったものの、前年同期比0.5%減少した後、株価は2%下落した。
- この上振れには一時的な要因が寄与しており、利益は縮小した。
- Amazonの広告売上は成長を続けており、Netflixとの連携強化も追い風となるが、The Trade Deskの株価が底を打ったと見なされるには、売上成長が回復する必要がある。
The Trade Desk (TTD)は月曜日の市場終了後に自社の見通しを上回る業績を発表したが、それにもかかわらず株価は今朝2%下落している。
CEOのJeff Greenはリリースの中で、「我々が自社に期待する成長水準には依然として達していない」と述べた。
彼の言う通りだ。売上は減少した一方で、競合他社であるAmazon (AMZN)は広告売上の成長を維持しており、Netflix (NFLX)との連携強化はThe Trade Deskに新たな追い風をもたらしている。
上振れには要因あり
7億3600万ドルの売上高は、8月に示された少なくとも6億5000万ドルという最低ラインを上回ったが、CFOのNate Olmsteadは決算説明会で、成長の約3パーセントポイントは一時的なパートナーからの恩恵によるものだと述べた。それがなければ、売上高は約3.5%減少していただろう。純利益は1億1600万ドルから3800万ドルに減少した。
第4四半期の業績見通しは少なくとも7億5500万ドルとされており、これは依然として前年同期の8億4700万ドルを約11%下回る水準だ。アナリストはこの決算発表前、売上高が2027年まで減少し続けると予想していた。
この業績見通しによれば、2026年の売上高は2025年の約29億ドルと同水準となるため、今年の予想は上方修正されるはずだ。しかし、来年の予想の方がより重要である。
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競合他社は依然として成長中
Amazonの広告売上高は第3四半期、為替影響を除くと12%増の196億ドルに達し、Amazonは第4四半期に10%台後半の成長を見込んでいる。Amazonがこの見通しを達成し、The Trade Deskが11%縮小した場合、投資家は広告市場のせいにするのは難しくなるだろう。
Netflixはより明るい材料だ。今月から、広告主はThe Trade DeskのKokaiプラットフォームを通じて、ファーストパーティおよびサードパーティデータを用いてNetflixの視聴者をターゲティングできるようになる。Netflixにはこの支援が必要だ。10月20日の株主向け書簡で、同社は2026年の広告売上高予想を約30億ドルから約27億ドルに下方修正し、「一部の広告製品機能の展開が予想よりやや遅れている」と説明した。1月の決算報告では、The Trade Deskのようなパートナーがこのギャップを埋めるのに役立っているかどうかが示されるはずだ。
割安なのには理由がある
この銘柄は月曜日の終値時点で、予想株価収益率（フォワードP/E）16倍で取引されていた。これは過去5年間の平均49倍を大きく下回るが、7月の安値8.6倍のほぼ2倍に近い水準だ。
今日の下落は妥当に見える。四半期業績は低いハードルを上回ったものの、売上は依然として減少している。Netflixとの連携と9月のコスト削減の効果が丸々1四半期分反映される2月の決算発表を待ってから、これが底だと判断するのが賢明だろう。
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