主なポイント
- Crown Castle (CCI) の株価は、SpaceX (SPCX) が無線周波数帯の取得とタワー賃貸契約の可能性を追求したことで、10月2日から11月2日にかけて31%急騰し、$87.03で取引を終えた。
- American Tower (AMT) は、SpaceXが少なくとも80,000箇所の米国セルサイトへのアクセスを計画していると報じられたことから恩恵を受ける可能性がある。
- Verizon Communications (VZ)、AT&T、T-Mobileは、無線通信市場でさらなる競争に直面する可能性がある一方、タワー所有者は新たな顧客を獲得する可能性がある。
- 10月下旬時点で、Crown Castleの株価は予想AFFOの約17.8倍で取引されており、過去5年間の平均である18.5倍を下回っていた。一方、ウォールストリートの平均目標株価$93.50は、11月2日時点の株価から約7%の上昇余地を示唆していた。
何が起きたのか？
Crown Castle (CCI) の株価は、10月2日から11月2日にかけて、$66.44から$87.03へと31%急騰した。これは、SpaceXの無線通信事業拡大計画が、追加のタワー賃貸収入への期待を高めたためである。
10月8日、SpaceXはGrain Managementの全国的な800MHz周波数帯ポートフォリオを取得することで合意した。この取引の価値は約$80億と報じられている。
10月22日、Bloombergは、SpaceXがCrown Castleとインフラ契約について協議しながら、少なくとも80,000箇所の米国セルサイトへのアクセスを求めていると報じた。
周波数帯の所有だけでは、全国的な地上無線通信網のカバレッジを提供することはできない。SpaceXは相当量のインフラを必要とするため、既存のタワー事業者にとって賃貸契約の機会が生まれる可能性がある。
Crown Castleの10月21日の決算説明会で、CEOのChris Hillabrantは、SpaceXや他の事業者との潜在的な賃貸契約について言及した。
「我々は全ての関係者と話し合っているとお考えください」とHillabrantは述べた。
HillabrantはSpaceXとの契約を確認しなかったものの、彼の発言は、SpaceXが自社のネットワークを構築するにつれて、Crown Castleが追加の賃貸機会を追求する可能性があることを示唆していた。
Crown Castleの決算は安定化の兆しを示す
Crown Castleの第3四半期決算は、賃貸収入の圧力が続く中でも、より強い収益性を示した。
調整後運営資金（AFFO）は、前年同期の$1.12から11%増加して1株当たり$1.24となり、調査ブリーフで引用された$1.20のコンセンサス予想を上回った。
しかし、サイト賃貸収入は約5%減少し、$10.1億から$9.66億となった。これは、DISHの契約終了による$6,100万とSprintのキャンセルによる$500万が、有機的なサイト賃貸請求額に重しとなったためである。
経営陣は、2026年が有機成長の底となる見込みを示している。一方、中間値で1株当たり$4.60に更新された通期AFFO業績見通しは、賃貸契約の逆風にもかかわらず、収益性が継続することを示唆している。
TIKRの10月27日時点のコンセンサス予想では、2026年の収益は$40.3億、2027年は$41.0億、2028年は$41.9億と見込まれている。
これらの予想は、徐々に安定化することを示唆しており、大規模なSpaceX契約は、契約条件次第で追加の収益成長をもたらす可能性がある。
SpaceXはタワー事業者に新たな需要を生み出す可能性
Crown Castleは約40,000基の米国タワーおよびその他の構造物を運営している一方、SpaceXは少なくとも80,000箇所のセルサイトへのアクセスを求めていると報じられている。
これは、SpaceXが複数のインフラパートナーを必要とする可能性があり、第3四半期決算後に2026年の財務見通しを上方修正したAmerican Towerが恩恵を受ける可能性があることを示唆している。
Verizon、AT&T、T-Mobileにとって、SpaceXの拡大は、米国無線通信市場に新たな競合相手をもたらす可能性がある。
しかし、Crown Castleは、どの無線通信事業者が加入者を獲得するかに関わらず、追加の賃貸需要から恩恵を受ける可能性がある。
それでも、SpaceXとの賃貸契約はまだ確認されておらず、周波数帯の取得も規制当局の承認を待っている状態である。
Crown Castleの株価は割安か、割高か？
10月30日時点で、Crown Castleの株価は予想AFFOの約17.8倍で取引されており、過去5年間の平均である18.5倍をわずかに下回り、2021年12月のピーク時（約29倍）を大きく下回っていた。
Crown Castleは、比較的緩やかな近い将来の収益成長とバランスを取る必要があるものの、わずかな割安評価と上昇余地の可能性を秘めているように見える。
ウォールストリートのアナリスト平均目標株価は約$93.50であり、これは11月2日の終値から約7%の上昇余地を示唆しており、予想される回復の多くが既に株価に織り込まれていることを示唆している。
今後12か月間、賃貸活動の改善、運営効率の向上、そしてSpaceXとの潜在的な契約が、より強いAFFOと改善された評価を支える可能性がある。
しかし、10月初旬時点で約6.5倍の直近EBITDAに相当する純債務、顧客による契約キャンセル、規制上の不確実性、そしてSpaceXとの契約が未確認であることは重要なリスクとして残っている。
さらなる上昇は、潜在的な賃貸機会を署名済み契約に変え、持続的な収益成長を実現することにかかっているだろう。
では、Crown Castleの株価の実際の価値は？
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