主なポイント
- ボーイング株は過去6か月で28%下落。第3四半期決算で100億ドルのフリーキャッシュフロー目標が2029年まで先送りされたことを受け、火曜日には約11%下落。
- 10月28日、シティグループは買いレーティングと目標株価260ドル（現在株価より56%上）を維持。一方、多くの他社は目標株価を引き下げた。
- アナリストは現在、ボーイングの2027年の1株当たり利益（EPS）を3.48ドルと予想。1年前の6.46ドルから下方修正。
- シティの260ドルを目指して買うことは、ボーイングが2029年まで生み出さないと予想するキャッシュフローを今日の価格で支払うことを意味する。次の試金石は1月に発表される2027年の納入計画だ。
ボーイング（BA）株は過去6か月で28%下落しており、第3四半期決算発表後の火曜日には約11%下落した。水曜日、シティグループのアナリスト、ジョン・ゴディンは買いレーティングと目標株価260ドル（現在株価より56%上）を維持した。
100億ドルは2029年まで先送り
ケリー・オートバーグCEOは9月、737の生産を月47機で安定させるのに予想以上に時間がかかっていると警告した。第3四半期決算説明会では、「この水準で完全に安定するには来年までかかるだろう」と述べた。
火曜日の決算発表では、商業航空機部門が第3四半期に6億9700万ドルの損失を計上した。
より大きな打撃は、ボーイングの新しいキャッシュ計画だ。今年のフリーキャッシュフローは約20億ドル、2027年は30億ドル、2028年は60億ドル、2029年に100億ドルを見込む。決算発表前、アナリストは2027年に55億ドル、2028年に98億ドルを見込んでいた。
シティグループは動じず
シティグループは5月から260ドルの目標株価を維持している。今週、少なくとも11社の他社が目標株価を引き下げた。これにより、シティの目標株価はコンセンサス（平均）の249ドルを4%上回ることになった。
強気の材料は決算発表資料にある。過去最高の7450億ドルの受注残高と、FAAによる737-7および737-10の型式証明取得だ。オートバーグCEOは「結果の幅は狭まっている」と述べた。
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260ドルは妥当か？
株価が[25%]下落したにもかかわらず、ウォールストリートの平均目標株価は1年間ほとんど動いていない：
今週の引き下げにより、水曜日の平均目標株価は前日の265ドルから249ドルに引き下げられた。
これらの目標株価の根拠となる利益予想は、はるかに大きく動いている。アナリストは今年は損失を見込み、その後2027年に1株当たり3.48ドル、2028年に6.92ドルと予想している：
この2027年の予想は、2025年9月末時点では6.46ドルであり、現在も下落を続けている。
今年の損失が見込まれるため、ボーイングのフォワードP/E（予想株価収益率）112倍はほとんど参考にならず、シティの目標株価が示唆する173倍も同様だ。2014年から2019年まで、ボーイングのフォワードP/Eは平均18.8倍だった。260ドルに到達するには、アナリストが2030年頃まで予想していない水準の利益が必要となる。
もう一つの重荷は負債だ。9月30日時点で、ボーイングの負債は459億ドル、現金および投資は207億ドルだった。また、優先株は2027年10月15日に最大4022万株の新株に転換される可能性がある。
私の見解：ボーイングの事業は回復途上にある。しかし、シティの260ドルを目指して買うことは、ボーイングが2029年まで生み出さないと予想するキャッシュフローを今日の価格で支払うことを意味し、2027年の利益予想は現在も下方修正されている。
ボーイングは1月に2027年のプログラム別納入計画を発表する。それによって私の見解が変わる可能性もある。
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