主なポイント
- ベーカー・ヒューズ株は本日6%下落。第3四半期の調整後EPSが0.70ドルでコンセンサス予想0.61ドルを上回ったにもかかわらず。
- GAAPベースの純利益は、Chart Industries買収に伴うコストにより33%減少し、4億1100万ドルとなった。
- GE Vernovaの業績は、ベーカー・ヒューズの記録的な394億ドルの産業用受注残高を裏付ける一方、SLBとEniは中東地域の回復が緩やかで、石油関連支出が慎重であることを示唆。
- 今回の売りは、通常の倍率を上回る水準で評価されていた株価にとって、妥当な調整と見られる。
ベーカー・ヒューズ (BKR) 株は本日6%下落した。第3四半期の調整後EPSが0.70ドルでコンセンサス予想0.61ドルを上回ったにもかかわらずだ。しかし、GAAPベースの純利益は前年同期比33%減の4億1100万ドルとなった。
この下落は、GE Vernova (GEV) がガスタービン分野で驚異的な四半期業績を報告したのと同じ朝に発生した。また、SLB (SLB) が中東事業の回復が緩やかであると述べてから5日後、そしてベーカー・ヒューズがキプロス沖のCronosガス田に関するEni (E) からの海底契約を発表したタイミングでもあった。
Chart買収の代償
今四半期はChart Industriesの業績が初めて含まれた四半期となった。これにより、1億4300万ドルの償却費、1億5800万ドルの取引コスト、そして3倍以上に増加して1億7700万ドルとなった利息費用が発生した。
アナリストは、調整後EPSが今年は2025年の2.60ドルから2.55ドルへとわずかに減少し、2028年までに3.54ドルまで上昇すると予想している。
中東は業界全体の課題
ベーカー・ヒューズの中東・アジア地域の売上高は13%減少し、12億6000万ドルとなった。同社はこれをSurface Pressure Control事業の売却によるものと説明している。
SLBの中東事業は、「四半期末の混乱にもかかわらず」第2四半期比13%成長したと、Olivier Le Peuch CEOは10月23日に述べた。しかし、ChampionX買収を除くと、SLBの国際売上高は前年同期比で横ばいだった。SLB株は本日[0.1%]上昇している。
Eniは支出を慎重に行っている。同社は2026年第1-3四半期の有機的資本支出を14%削減し、51億ユーロとした一方で、自社株買いを38億ユーロに増額した。Eni株は本日2%上昇している。
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ガスタービンは依然として売れている
ベーカー・ヒューズの産業用受注残高は記録的な394億ドルに達し、同社は2026-2028年の産業用受注見通しを「500億ドル以上」に引き上げた。
GE Vernovaの受注は有機ベースで96%増加し、293億ドルとなり、2026年の業績見通しを上方修正した。同社株は本日わずか1%下落しているため、投資家は業界全体でガスタービンの受注残高を評価減しているわけではない。
割高な株価と迫る調整
ベーカー・ヒューズ株は決算発表前、通常の倍率を大きく上回る水準で評価されていた。
火曜日の終値はフォワードEPSの21倍で、5年間の平均19倍を上回っていた。本日の下落により、約20倍となった。
私見：これは妥当な調整であり、帳簿上175億ドルの長期債務があることを考えると当然だ。しかし、今回の決算報告には、あなたが投資している記録的な受注残高を損なうような要素は何もなかった。
もちろん、中東地域の回復にはより長い時間がかかる可能性がある。来年初めの第4四半期決算が、Chart買収に伴うコストがどれだけ早く解消されるかを試す次の機会となる。
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