主なポイント
- W. P. Careyの利回りは5.9%、Realty Incomeは5.7%で、両社とも第3四半期決算に伴い2026年のAFFO（調整後営業キャッシュフロー）業績見通しを上方修正しました。
- W. P. Careyの2025年度AFFO配当性向は73%、Realty Incomeは75%で、アナリストは両比率が2026年に緩和されると予想しています。
- Realty Incomeは32年以上連続で配当を増額しており、一方でW. P. Careyの配当は2022年度から2024年度にかけて減少した後、再び増加に転じました。
- W. P. Careyの株価は予想AFFOの12倍、Realty Incomeは13倍で取引されています。
W. P. Carey (WPC)は10月27日の第3四半期決算に伴い2026年のAFFO業績見通しを上方修正し、Realty Income (O)も11月2日に自社の見通しを上方修正しました。収入を求める退職者は両社に注目する理由があります：W. P. Careyの利回りは5.9%、Realty Incomeの利回りは5.7%です。
ただし、その実現方法は異なります。W. P. Careyは四半に一度、より大きな金額の配当を支払います。Realty Incomeは毎月配当を支払い、32年以上連続で配当を増額しています。では、どちらがより優れた配当株でしょうか？
| 指標 | W. P. Carey (WPC) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 5.9% | 5.7% |
| 年間配当 | $3.80、四半期払い | $3.26、月次払い |
| 配当成長率（2020年度-2025年度） | 年率-2.8% | 年率2.9% |
| AFFO配当性向（2025年度） | 73% | 75% |
| AFFO配当性向（2026年度コンセンサス） | 71% | 73% |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 5.5倍 | 5.7倍 |
| 利払い能力（LTM） | 3.3倍 | 2.4倍 |
出典: TIKR, 2026年11月5日.
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W. P. Careyは再び成長している
W. P. Careyの第3四半期は、多くの材料を提供しました。1株当たりAFFOは前年同期比6.4%増の$1.33に達し、経営陣は現在、2026年の見通しを$5.23から$5.29（中間値で5.8%成長）としています。9月18日には、四半期配当を4.4%増額し、1株当たり$0.950としました。
この増額は、厳しい時期の後に訪れました。配当は2016年度から2022年度まで毎年増額されましたが、その後、1株当たり$4.24から2024年度には$3.49に減少しました。一方、1株当たりAFFOは$4.70から$5.39の間で推移していました：
現在、配当のカバー率ははるかに健全です。2025年度の配当はAFFOの72.8%を占め（2020年度の88.0%から低下）、アナリストは2026年度に71%になると予想しています。これは十分にカバーされたREIT配当です。
また、W. P. Careyは株主に依存せずに物件の買収を継続する計画です。ジェイソン・フォックスCEOは第3四半期決算説明会で次のように述べました：「2027年の取引資金を新規株式発行なしで調達できると確信しています。」
主なリスクは、より高い金利での借り換えです：5億ユーロのユーロ債が2027年4月に満期を迎えます。
Realty Incomeは連続記録を維持
Realty Incomeにはそのような落ち込みは記録にありません。同社は32年以上連続で配当を増額し、連続676回の月次配当を宣言したと述べています。9月には、1994年の上場以来136回目の増額を発表し、月次配当を1株当たり$0.2710から$0.2715に引き上げました。
事業も成長していますが、そのペースはより緩やかです。第3四半期の1株当たりAFFOは3.7%増の$1.12となり、11月2日にRealty Incomeは2026年のAFFO業績見通しを1株当たり$4.45から$4.46に上方修正しました。同四半期に26億ドルを投資し、年間100億ドルの目標を堅持しています。しかし、2026年の同店舗家賃成長率は1.1%から1.3%に留まると見込んでおり、これはW. P. Careyの契約上の同店舗家賃成長率2.6%と比較すると低くなっています。
過去10年間、その1株当たりAFFOは配当を上回る成長を遂げており、2016年度の$2.88から2025年度には$4.28に増加しました：
これにより、配当性向は2016年度の83.0%から2025年度の75.2%に低下し、アナリストは2026年度に73%になると予想しています。これは十分なカバー率であり、「時間の経過とともに増加する確実な月次配当」を提供するという同社の掲げる使命を裏付けています。
主なリスクは負債です。約29億ドルの負債が2027年に満期を迎え、その金利は3%未満ですが、利払い能力2.4倍はW. P. Careyの3.3倍よりも薄い水準です。
では、どちらの配当が勝るか？
現時点では、W. P. Careyがより優れた配当株です。より高い利回りを提供し、配当支払い後のAFFOをより多く内部留保し、そのAFFOをより速いペースで成長させています。
Realty Incomeの5年間の年率2.9%の成長を続ければ、2027年までにその収入はW. P. Careyを上回る可能性がありますが、W. P. Careyの5年間の成長率は配当カットの期間を含んでいます。各社が2025年度に増額したペース（W. P. Careyは3.7%、Realty Incomeは2.9%）で計算すると、W. P. Careyに1万ドル投資した場合、現在の配当収入は590ドル、10年後には約820ドルになります。同じ1万ドルをRealty Incomeに投資した場合、現在の配当収入は570ドル、10年後には約736ドルになります。
また、W. P. Careyは自社の歴史的評価と比較しても割安で、予想AFFOの12倍で取引されています（5年平均は14倍）：
Realty Incomeは13倍で取引されています。
これらの点は、Realty Incomeの配当が不安定であることを意味するものではありません。その配当は十分にカバーされており、AFFOは上昇を続けており、32年以上連続の増額記録は、経営陣が必死に守ろうとするものと私は予想します。毎月配当を受け取りたい退職者はそれを気に入るでしょう。ただ、W. P. Careyはより多くを支払い、より良くカバーし、より速く成長し、より低い評価で取引されているということです。
もちろん、W. P. Careyの配当が再び成長し始めたのは2025年度からです。同社は依然として、新規株式発行なしで2027年の資金を調達しつつ、より高い金利で借り換えを行う必要があります。
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