主なポイント
- SpaceXが全国的な無線周波数帯の買収に合意したことを受け、Verizonは10月9日に9%下落し、現在の利回りは6.1%で、Pfizerの5.7%を上回っている。
- Verizonの配当金は、2026年9月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの52%を占めた一方、Pfizerの配当金は2026年6月28日までの12か月間のフリーキャッシュフローの89%を占めた。
- Pfizerの負債は少ないが、COVID-19関連売上の縮小と特許切れの接近により、2026年の配当金は据え置きとなっている。
- SpaceXが米国で4番目の無線通信事業者となる計画は、Verizonにとって注視すべきリスクである。
Verizon Communications (VZ) は、SpaceXがStarlink Mobileサービス向けに全国的な800MHz帯の周波数帯を買収することに合意したことを受け、10月9日に2002年以来の大幅下落を記録し、9%下落した。Verizonの現在の利回りは6.1%である。
その3日前、Pfizer (PFE) は、インカム投資家向けに独自のニュースを発表した：352四半期連続となる四半期配当金を1株あたり0.43ドルで据え置くことである。これは、かつて現金を大量に生み出したCOVID-19関連売上をまだ置き換えている段階にある同社の、5.7%の利回りとなる。
両社とも5%を大きく上回る利回りを提供しており、また両社とも2020会計年度から2025会計年度にかけての年間配当金増加率は3%未満と緩やかである。では、どちらがより優れた配当株だろうか？
| 指標 | Verizon (VZ) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 5.7% |
| 年間配当金 | $2.83 | $1.72 |
| 配当金成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年率1.9% | 年率2.5% |
| キャッシュ配当性向（TTM） | 52% (2026年9月30日まで) | 89% (2026年6月28日まで) |
| ネット負債 / EBITDA | 3.3倍 | 2.0倍 |
| 利子カバレッジレシオ | 4.3倍 | 7.0倍 |
出典: TIKRおよびStockAnalysis、価格は2026年11月5日時点。
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Verizonのキャッシュフローには余裕がある
Verizonの配当金は、2026年9月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの52%を占めており、利回り6%超の株としては十分にカバーされた配当水準である。
そして、その背後にある事業は成長している。モビリティおよびブロードバンドサービス収益は、前年同期比で2026年第3四半期に2.9%増の235億ドルとなり、フリーキャッシュフローは12.1%増の78億ドルとなった。Dan Schulman CEOは、この増益を「大規模な補助金ではなく、Simplicityや拡充されたロイヤルティプログラムといった顧客第一の提供内容」に起因すると説明している。
フリーキャッシュフローは、2018会計年度以降、毎年配当金をカバーしている：
最も厳しかったのは2022会計年度で、配当金がフリーキャッシュフローの77%を占めた。
弱みは負債である：ネット負債はEBITDAの3.3倍に達している。そしてSpaceXの問題がある。ブルームバーグは10月23日、SpaceXが少なくとも8万か所の米国セルサイトの利用について交渉中であり、これは全国規模で4番目の通信事業者となるための一歩であると報じた。しかし、これらはいずれも現時点でのキャッシュフローには影響を与えていない。
Pfizerはほぼすべてを支払っている
Pfizerは両社の中でより強固なバランスシートを有しており、ネット負債はEBITDAの2.0倍、利子カバレッジレシオは7.0倍で、Verizonの4.3倍を上回っている。問題はそのキャッシュフローである：配当金は2026年6月28日までの12か月間のフリーキャッシュフローの89%を占めており、特許切れを控えた企業にとってはリスクの高い水準である。
フリーキャッシュフローは、2023会計年度と2025会計年度には配当金を下回り、2024会計年度ではかろうじてカバーしたに過ぎない：
これは、COVID-19需要のピークであった2021会計年度の299億ドルのフリーキャッシュフローからは大きく下落した水準である。
新しい薬剤がその穴を埋めつつある。第3四半期の166億ドルの収益は予想を上回り、発売済みおよび買収した製品の売上は実質ベースで32%成長し、11月3日にはPfizerは2026年の業績見通し（ガイダンス）を、従来の605億ドル～625億ドルから620億ドル～640億ドルに上方修正した。しかし、Paxlovidは63%減、Comirnatyは29%減となり、またIbrance、Xtandi、および米国外のEliquisはすべて独占権の喪失に直面している。
経営陣は、配当金の増額よりも据え置きについて語っている。Albert Bourla CEOは8月の第2四半期決算説明会で、「私たちが想定する最も厳しいシナリオであっても、配当金を維持できるだろう」と述べた。Pfizerの2026年の配当金は1株あたり1.72ドルで、2025年と同額である。
では、どちらの配当が勝るか？
Verizonがより優れた配当株である。より高い利回りを提供し、それをはるかに余裕を持ってカバーしている。さらに、その中核事業は成長している。
Verizonに1万ドル投資すると、現在の年間配当収入は607ドルとなり、Pfizerの570ドルを上回る。Pfizerの過去5年間の年率2.5%の成長率で増額したとしても、そのインカムがVerizonのそれを追い越すのは2038年頃までかかり、今年の配当金が据え置きであることを考えると、Pfizerは現在そのペースで成長していない。
また、Verizonの高い利回りはプレミアム価格で得られているわけでもない。予想PER8.7倍で取引されており、これは過去5年間の平均である8.8倍をわずかに下回る水準である：
Pfizerの配当金が危険にさらされていると言うわけではない。同社はより強固なバランスシートを有しており、新しい薬剤は急速に成長している。ただ、Verizonは現在より大きな小切手を余裕を持ってカバーしているのに対し、Pfizerはまだ古い薬剤の穴を新しい薬剤で埋めるのを待っている段階であるということだ。
もちろん、SpaceXがこの状況を変える可能性は依然としてある。もしその周波数帯取引がFCCの承認を得て、SpaceXのGwynne Shotwell社長が目標としているように、Starlink Mobileが2028年初頭に独自の電波でサービスを開始すれば、Verizonの無線キャッシュフローは試練に直面することになる。
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