主なポイント
- SpaceXが10月に無線通信事業に参入する動きを見せたことで株価が下落した後、Verizonの配当利回りは6.1%、Enbridgeは5.7%となっています。
- Verizonの配当はフリーキャッシュフローの52%を占め、Enbridgeの配当可能キャッシュフローは配当を1.5倍カバーしています。
- Enbridgeは31年連続で配当を増額し、その伸び率も高いですが、EBITDAに対する純負債の比率はVerizonの約2倍です。
- 各社の過去5年間の配当成長率を前提とすると、1万ドルを投資した場合のEnbridgeからの収入がVerizonを上回るのは2032年頃になる見込みです。
Verizon (VZ) は10月に厳しい局面を迎えました。SpaceXがStarlink Mobile向けに全国的な低周波数帯のスペクトラムを購入する契約を結んだことを受けて、10月9日に株価は約9%下落しました。
その結果、Verizonの配当利回りは6.1%となり、Enbridge (ENB) の5.7%を少し上回っています。9月9日、EnbridgeはTallgrass Energyの原油事業を27億5,500万米ドルで買収する契約を結び、取引資金の一部を調達するために新株を26億カナダドル発行しました。
では、どちらがより優れた配当株でしょうか？以下に2社を比較します：
| 指標 | Verizon (VZ) | Enbridge (ENB) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 5.7% |
| 配当成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年率1.9% | 年率3.1%（カナダドル建て） |
| カバレッジ（直近報告） | キャッシュ配当性向：52%（直近12ヶ月、2026年9月30日まで） | 配当可能キャッシュフロー・カバレッジ：1.51倍（2025会計年度） |
| カバレッジ（将来予測） | キャッシュ配当性向：53%（2026会計年度コンセンサス） | 配当可能キャッシュフロー・カバレッジ：1.49倍（2026会計年度コンセンサス） |
| 純負債/EBITDA（直近12ヶ月） | 3.28倍 | 6.3倍 |
| 利子カバレッジ（直近12ヶ月） | 4.27倍 | 2.27倍 |
出典：TIKRおよびStockAnalysis、2026年11月5日現在。
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Verizonの配当には余裕がある
Verizonの業績は回復しつつあります。2026年第3四半期には、406,000件の契約後払い電話顧客を獲得し、モビリティおよびブロードバンドサービス収益は前年同期比2.9%増の235億ドルに達しました。フリーキャッシュフローは12.1%増の78億ドルとなりました。
このキャッシュは配当を十分にカバーしています。2026年9月30日までの12ヶ月間、Verizonは223億8,000万ドルのフリーキャッシュフローのうち117億2,000万ドルを配当に充てました。これは52%という十分なカバレッジであり、アナリストは2026会計年度でも53%を見込んでいます。
フリーキャッシュフローは2018会計年度以降、毎年配当を上回っています：
増額ペースが弱点です。経営陣は第3四半期決算説明会で「配当の成長にコミットし続ける」と述べました。しかし、2020会計年度から2025会計年度にかけての年間成長率はわずか1.9%で、1株当たり配当は2.48ドルから2.73ドルに増えました。
SpaceXは注視すべきリスクです。SpaceXのGwynne Shotwell社長は10月20日の決算説明会で、Starlink Mobileは2028年初頭を目標に自社の電波によるサービスを開始する予定だと述べました。
Enbridgeはより速く配当を増額
Enbridgeはより長期間にわたり、より多く配当を増額してきました。2025年12月3日、31年連続となる年次増額を宣言し、四半期配当を3%増の0.97カナダドルとしました。2020会計年度から2025会計年度にかけての年間配当成長率は3.1%で、1株当たり配当は3.24カナダドルから3.77カナダドルに増えました。
Enbridgeの配当はカナダドル建てで設定されるため、米ドル建ての金額は為替レートの影響を受け、現在では年額3.88カナダドルは約2.81米ドルに相当します。また、カナダは米国居住者への配当金に対して源泉徴収税を課します。
パイプライン事業者であるEnbridgeは、配当可能キャッシュフロー・カバレッジで評価されます。これは、同社が選択して建設する成長プロジェクトを除外したものです。2025会計年度のカバレッジは1.51倍（1株当たり5.71カナダドル対3.77カナダドル）であり、アナリストは2026会計年度に1.49倍になると予想しています。
1株当たり配当可能キャッシュフローは2017会計年度以降毎年増加しており、カバレッジは1.44倍から1.65倍の間を維持しています：
さらなる成長が見込まれています。「2026年以降も、約5%の成長見通しをより明確にし、さらに先まで延長し続けるだろう」とGreg Ebel CEOは第2四半期決算リリースで述べました。この見通しは、約410億カナダドルの確保済みバックログに支えられ、2026年以降にEnbridgeが1株当たり配当可能キャッシュフローで年率約5%の成長を期待しているものです。
リスクはバランスシートにあります。EBITによる利子カバレッジはわずか2.27倍です。Enbridge自身の負債対EBITDA比率は6月末時点で5.1倍であり、同社は2026年末までに4.5倍から5.0倍という目標範囲内に収まると見込んでいます。
では、どちらの配当が勝るか？
Verizonがより優れた配当株です。より大きな配当を支払い、そのためにフリーキャッシュフローのわずか半分強を使用しており、Enbridgeの約半分のレバレッジしか抱えていません。
買い手もそれに対してプレミアムを支払っていません。Verizonの株価は予想収益の8.7倍で取引されており、過去5年間の平均である8.8倍と同水準で、3月に到達した10.5倍を大きく下回っています：
私の見解では、この株価はすでにSpaceXの無線通信事業参入を織り込んでいます。
Enbridgeの配当も依然として堅実なものです：十分にカバーされ、31年連続で増額され、今後は年率約5%の成長が見込まれています。より速い増額ペースは確かに差を縮めますが、各社の過去5年間のペースを前提とすると、1万ドルを投資した場合のEnbridgeからの収入がVerizonを上回るのは2032年頃までかかります。それまでは、より強固なバランスシートを持つ企業からより大きな配当を受け取る方を選びます。
もちろん、SpaceXのスペクトラム取引にはまだFCCの承認が必要です。Starlink Mobileがサービスを開始した後、Verizonの加入者数が、6.1%という利回りのうちどれだけが割安だったかを示すことになるでしょう。
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