主なポイント
- ファイザーの配当利回りは5.7%、ペプシコは4.3%だが、過去5年間の配当成長率はペプシコの方が2倍以上速い。
- 直近12ヶ月間のフリーキャッシュフローに対する配当支払い割合は、ファイザーが89%、ペプシコが75%だった。
- ファイザーは2026年の配当を据え置き、主要医薬品の特許切れにより2028年まで利益が減少するとアナリストは予想している。
- ペプシコは投入コストの上昇により2026年の業績見通しを下方修正したが、各社の過去5年間のペースで計算すると、1万ドル投資した場合のペプシコからの収入は約7年でファイザーを上回る。
配当収入を求める退職者は、ファイザー (PFE) とその5.7%の利回りを真剣に検討するだろう。10月6日、同社は352回連続となる四半期配当を1株あたり0.43ドルと宣言した。これは2025年度に支払った年間1.72ドルと同じ額だ。
ペプシコ (PEP) の配当利回りは4.3%と小さいが、その配当ははるかに速く成長してきた。同社も10月8日、投入コストの上昇により2026年の業績見通しを下方修正するという自らの挫折を経験した。
確実な収入源を求める退職者にとって、どちらに投資すべきだろうか？
| 指標 | ファイザー (PFE) | ペプシコ (PEP) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 5.7% | 4.3% |
| 年間配当 | $1.72 | $5.92 |
| 配当成長率 (2020年度-2025年度) | 年間2.5% | 年間6.9% |
| キャッシュ配当支払い比率 (TTM) | 89% | 75% |
| ネット負債/EBITDA | 2.0x | 2.0x |
| 利子カバレッジ (EBIT/利子) | 7.0x | 14.9x |
出典: TIKR, 2026年11月5日。配当支払い比率は、2026年6月28日までの12ヶ月間 (ファイザー) および2026年9月16日までの12ヶ月間 (ペプシコ) を対象としています。
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ファイザーの配当には余裕がほとんどない
ファイザーの新薬がより大きな役割を担っている：発売および買収した製品は第3四半期に操業ベースで32%成長した。11月3日、ファイザーは2026年の売上高見通しを605億ドル～625億ドルから620億ドル～640億ドルに上方修正した。
配当は、2026年6月28日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの89%という危険な割合を占めた。これは実際には改善である。フリーキャッシュフローは2021年度の299億ドルから2023年度の47.9億ドルに減少し、過去3年度のうち2年度で配当がそれを上回った：
アルバート・ブラCEOは8月の第2四半期決算説明会で次のように述べた：「私たちは、最も厳しいシナリオを実行した場合でも、配当を維持できることに極めて自信を持っています。」
「維持する」がキーワードだ。
さらなる圧力が迫っている：米国外でのイブランス、クスタンジ、エリキシスは独占権を失う予定だ。
ペプシコの配当にはより多くの余裕がある
ファイザーが古い医薬品を置き換えている一方で、ペプシコは自国市場を立て直している。第3四半期の純売上高は、すべての国際セグメントで強い成長により5.6%増加した。
ただし、北米の清涼飲料は遅れをとっている。ラモン・ラグアルタCEOは10月の決算説明会で、「米国での業績には満足していない」と述べた。10月8日の下方修正により、2026年のコアEPS成長率は5%～7%から2.5%～3.5%に引き下げられた。
そのキャッシュフローはより良好に見える：配当は、2026年9月16日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの75%というより快適な割合を占めた。
これはペプシコが最近持っていたよりも広い緩衝材だ。配当支払額は2016年度の42.3億ドルから2025年度の76.4億ドルに増加した一方で、フリーキャッシュフローは54.2億ドルから79.2億ドルの範囲に収まった：
配当は2022年度と2024年度にフリーキャッシュフローを上回り、2025年度にはその99.6%を占めた。
ペプシコは2026年に89億ドルを還元する計画だ：配当で79億ドル、自社株買いで10億ドルであるため、配当に手を付ける前に削減できる自社株買いがある。
商品先物ヘッジが終了する中での投入コストの上昇が主なリスクだ。
では、どちらの配当が勝つのか？
退職者にとって、ペプシコの方が優れた配当株だ。同社は配当をより多くの余裕を持ってカバーしており、利子費用の14.9倍を稼いでおり、これはファイザーの7.0倍の2倍以上である。
ファイザーの配当は今年成長しておらず、アナリストは、それらの医薬品の独占権が失われるにつれて、調整後EPSが2025年度の3.22ドルから2028年度の2.46ドルに減少すると予想している：
ペプシコのより速い成長も収入格差を埋める。2020年度から2025年度までの各社の成長率で計算すると：
- ファイザーに1万ドル投資すると、現在は年間570ドル、10年目には約712ドルを支払う。
- ペプシコに1万ドル投資すると、現在は年間430ドル、10年目には約786ドルを支払い、これは当初投資額に対する7.9%の利回りとなる。
ペプシコからの収入は2033年頃にファイザーを上回るだろう。そしてファイザーの数字は、2026年に実施しなかった毎年の引き上げを前提としている。
これはファイザーの配当が危険にさらされていると言うわけではない。同社は現在1万ドル投資で年間140ドル多く支払っており、その新製品は業績見通しを上方修正するほど急速に成長している。今すぐ最も多くの収入を必要とする退職者にとって、それは本当の魅力だ。
ただ、フリーキャッシュフローの89%を食い、利益が減少すると予想される配当は、ファイザーに悪い年のための余裕をほとんど残していない。ペプシコにはそれ以上の余裕がある。
もちろん、ペプシコはまだ米国の清涼飲料事業を立て直す必要があり、その2027年の見通しは、投入コストが引き上げを支えるキャッシュフローを侵食するかどうかを示すだろう。
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