主なポイント
- アリスタ・ネットワークスの株価は金曜日に7%上昇し$171となったが、AIハードウェア株の広範な売りにより、依然として史上最高値から21%下落している。
- 購入コミットメントは114億ドル、在庫は32億ドルに増加し、当初の2027年見通しである約185億ドルを裏付けている。
- IDCによると、第2四半期におけるNvidiaのイーサネットスイッチ売上高は181.1%増加し、アリスタの37.6%増を上回った。
- 2月12日の決算報告では、この供給が粗利益率を損なうことなく売上高に転化するかどうかが明らかになる。
アリスタ・ネットワークス (ANET) の株価は金曜日に7%上昇し$171となり、AIハードウェア株の広範な売りの一部を取り戻した。依然として株価は史上最高値から21%下落している。
しかし、この売りは業績見通しには影響していない。アリスタは2027年の売上高を38%から40%増加させ、中間値で約185億ドルに達するとの見通しを示しており、この数字を実際の資金で裏付けている。
購入コミットメントは前四半期の97億ドルから114億ドルに増加した。これはAI需要への賭けであり、また、Nvidia (NVDA) に対抗するための賭けでもある。IDCによると、Nvidiaのデータセンター向けイーサネットスイッチ売上高は第2四半期に181.1%増加し、アリスタの37.6%増を上回った。
記録的な四半期、そしてより大きな約束
アリスタの第3四半期は記録を更新した：
- 売上高36.6億ドル、58.5%増、コンセンサス33.3億ドルを上回る
- Non-GAAP EPS 1.20ドル、予想1.08ドルを上回る
- Non-GAAP営業利益率49.1%、前期48.6%から上昇
売上高は第2四半期から単独で20.5%増加した：
2026年通期の売上高見通しは133億ドル強に引き上げられ、今年4度目の上方修正となった。第4四半期の業績見通しである39億ドルから40億ドルは、さらなる成長を示唆している。
CEOのジェイシュリー・ウラルは、これを直接AIに関連付けた：「顧客セクター全体でのこの強い勢いは、生成AIおよびエージェントAI時代における当社の重要性の高まりを強調しています。」
需要に先立つ供給の確保
2027年の計画では、AIファブリックが約2倍の70億ドルに、キャンパスが約60%増の約20億ドルに成長するとされている。どちらも部品がなければ実現しない。
そのためバランスシートが膨張している。在庫は前四半期の25億ドルから32億ドルへと1四半期で急増した。
ウラルは8月に戦略を説明した：「業界全体での供給逼迫と部品コストの上昇が続く中、アリスタは個別的かつ積極的な先手を打つ措置を講じてきました。」
アリスタは約144億ドルの純現金を保有しているため、この賭けに耐えられる。リスクは顧客側にある。クラウド大手数社が売上の大部分を占めているため、設備投資の一時停止が起これば、アリスタが部品を抱え込むことになる。
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マージンと株価倍率
粗利益率は前年同期の65.2%から64.0%に低下した。第4四半期の業績見通しである63%から64%は、部品コストがさらに上昇した場合、ほとんど余地を残していない。
株価は依然として成長を織り込んでいるのだろうか？
フォワードPER約30倍で、アリスタは約36倍という5年間の平均値を下回って取引されている。ウォール街の平均目標株価である$250は、46%の上昇余地を意味する。
しかし、インサイダーは強気の局面で売却している。共同創業者のアンドレアス・ベヒトルスハイムは今月4590万ドルの売却を報告し、ウラルは10月に約3000万ドル相当の株式を売却した。
私の見解：アリスタは38%から40%の成長計画を実際の資金で裏付けているが、その株価倍率はそれよりも低い成長を織り込んでいる。私は弱気の局面で買い、粗利益率が私の考えを変える可能性のある数字として扱うだろう。
次のチェックポイントは2月12日だ。第4四半期の売上高が約40億ドル近く、粗利益率が63%以上を維持していれば、供給への賭けが実を結んでいることを示すだろう。
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