主なポイント
- Archer Aviationの株価は2026年に45%下落しており、競合他社のJoby Aviationはさらに大きく下落している。
- Archerが予定しているボーイング3事業の買収が成立すれば、年間2億ドル以上の売上高が追加される。これは、アナリストがArcherの2027年通年の売上高として予想している金額を上回る。
- Archerは依然として四半期あたり約1億7000万ドルの調整後EBITDAの損失を出しており、取引完了後にはボーイングが同社の約19.75%を所有することになる。
- この株は、取引が完了するまではデッドマネー（値動きのない状態）のように見える。11月9日（月）の取引終了後に発表される第3四半期決算が最初の試金石となる。
Archer Aviation (ACHR)の株価は2026年に45%下落している。これは、Boeing (BA)から3つの事業を買収することで合意し、Andurilと共同開発した自律防衛航空機「Thunder」を披露した年に起こったことだ。
競合他社のJoby Aviation (JOBY)はさらに悪く、59%下落している。これは、少なくともエアタクシー企業群が生み出すキャッシュよりもはるかに多くのキャッシュを消費している間は、市場がエアタクシーというセクターに失望していることを示唆している。
Archerは第3四半期決算を11月9日（月）の取引終了後に発表する予定だ。
ボーイングとの取引が強気材料
8月10日の取引開始前に、Archerはこの取引を発表した。同社はボーイングのWisk Aero、Insitu、SkyGridを買収し、取引完了時にボーイングがArcherの約19.75%を所有することになる。Insitu単体で、ドローン事業から年間2億ドル以上の売上高をもたらしている。独占禁止法に基づく待機期間は9月18日に終了した。Archerは、その他の規制当局の承認を条件に、2026年末までに取引を完了する見込みを維持している。
アナリストによるArcherの売上高予想は、依然としてほぼゼロからのスタートだ：
今年は1510万ドル、2027年は1億3800万ドルで、Insitu単体がもたらす金額よりも少ない。取引が完了すれば、これらの近い将来の予想は上方修正されると予想される。
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キャッシュバーンが弱気材料
第2四半期、Archerの売上高は500万ドルで、調整後EBITDAの損失は1億7700万ドルだった。6月末時点での流動性は16億ドルで、そのペースで約2年分に相当する。CFOのPriya Gupta氏は第2四半期決算説明会で、新事業を引き継ぎながらキャッシュバーンをほぼ横ばいに維持する計画であるとアナリストに伝えた。
Archerは株式を売却することで資金を調達しており、希薄化後の発行済み株式数は2021年以降毎年増加している：
今年の提出書類は比較的小規模だ。8月に行われた最大のものは、約830万株のベンダーへの支払いを対象としており、Archerに現金は入っていない。しかし、ボーイングは株式で支払いを受ける。
私の見解：投資家は、エアタクシーやInsituがキャッシュバーンを賄えるようになる前に、Archerがさらに株式を売却すると予想している。これが、7月のThunter披露と8月のボーイング取引発表のそれぞれが株価を1日だけ押し上げた理由だ。いずれの2桁の上昇も持続しなかった。
Jobyも同じ状況
両銘柄はしばしば連動して動く。10月22日には、投機的な成長株を売り浴びせる動きで両銘柄とも下落し、10月27日にはキャシー・ウッド氏のARKによる追加買いで両銘柄とも急騰した。両社はまた、法廷でも争っている：10月2日、Archerはカリフォルニア州連邦裁判所が、Jobyが同社に対して行った営業秘密および契約に関する請求の一部と、Archer自身の反訴を棄却したと発表した。JobyはArcherと同じ問題に直面している：自社の航空機が採算に合うようになる前に、キャッシュがどれだけ持つかという問題だ。
取引完了まではデッドマネー
平均目標株価は過去1年間で12.44ドルから10.89ドルに低下している：
同じ期間に、株価はその価値の半分以上を失ったため、平均目標株価は現在、金曜日の終値の2倍以上となっている。最低目標株価でさえ、4.50ドルから7ドルに上昇している。バークレイズは10月に目標株価8ドルでArcherを格上げし、ゴールドマン・サックスは中立評価を維持したまま目標株価を8ドルから7ドルに引き下げた。
私の見方では、Archerはボーイングとの取引が完了するまではデッドマネーだ。これらの目標株価は株価が下落している間も1年を通して高水準を維持していたため、反発に賭ける前に証拠が欲しいところだ。
月曜日が最初の試金石となる。キャッシュバーンは第2四半期の水準近くに保たれていたか？取引は年末完了の見込み通りか？両方とも確認できれば、反発の可能性をはるかに真剣に受け止めるだろう。
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