AppLovin株の主要統計
- 本日のパフォーマンス: 約 -20%
- 52週間レンジ: $332 ～ $746
- バリュエーションモデルによる目標株価: 約 $660
- 潜在的上昇余地: 約 95%
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何が起きたのか？
AppLovin Corporationは、例外的な広告成長を維持できる企業と見なされていた状態から、プレミアム評価を正当化するほど一貫して広告モデルを改善できることを証明しなければならない企業へと見方が変化しました。AppLovin株は本日、約20%下落し、1株あたり約$340で取引を終えました。これは、第2四半期決算が最近の予想を上回るというパターンを中断し、株価を約$332という52週安値近くまで押し下げたためです。
AppLovin株が下落した具体的な理由は、第2四半期の売上高がウォールストリートの予想をわずかに下回り、調整後EBITDAが経営陣の業績見通しの範囲をわずかに下回り、第3四半期の見通しが投資家が期待していたような明確な予想上回りを提供しなかったためです。売上高は前年同期比53%増の19億2000万ドルとなり、コンセンサス予想の約19億4000万ドルと比較してわずかに下回りました。希薄化後1株当たり利益（EPS）は3.76ドルで、予想とほぼ一致しました。経営陣は第3四半期の売上高を約20億6000万ドルから20億9000万ドル、調整後EBITDAを17億1000万ドルから17億4000万ドルと見通しており、引き続き強い成長を示しているものの、株価に織り込まれた期待を満たすほどの上振れはありませんでした。
今週、AppLovinは調整後EBITDAが前年同期比58%増の16億1000万ドルと報告しましたが、重要な広告モデルの改善は四半期末直後に行われ、第2四半期中に完全には貢献しませんでした。CEOのAdam Foroughi氏は、「今四半期は、その基準に達しませんでした」と述べ、その後、アップグレードされたモデルはすでに稼働しており、第3四半期は好調にスタートしていると説明しました。MAXパブリッシャーの収益は前四半期比で二桁成長し、消費者広告主の支出は2025年第4四半期の水準を28%上回る記録的な水準に達しました。これは、AppLovinの中核であるモバイルゲームマーケットプレイスと新たな消費者広告事業が、予想を下回ったにもかかわらず拡大を続けていることを示しています。
アナリストの見直しが売りを後押しし、バンク・オブ・アメリカが目標株価を約$705から約$430に引き下げ、ベンチマークが約$775から約$500に引き下げ、パイパー・サンドラーが評価を「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に格下げし、目標株価を約$385としました。AppLovinの売上高成長率53%と調整後EBITDAマージン約84%は、Unityの成長率24%と調整後EBITDAマージン29%と比較して、モバイルゲーム広告におけるAppLovinのより強いスケールと収益性を浮き彫りにしています。しかし、消費者向けキャンペーンへの拡大は、MetaやGoogleとの競争をもたらします。MetaとGoogleはそれぞれ売上高を28%、24%成長させており、はるかに大規模な広告主ネットワークとキャンペーンデータのプールを有しています。回復は現在、ゲームモデルの収益性向上が再び進み、中堅市場の消費者ブランドが、より優れたクリエイティブツールと戦略的パートナーシップを通じて、収益性を維持しながら支出を拡大できるという証拠にかかっています。
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AppLovinは割安か？
バリュエーションの前提の下、この株は以下の要素を用いてモデル化されています：
- 売上高成長率（CAGR）: 約 34%
- 営業利益率: 約 74%
- エグジットP/E倍率: 約 19倍
売上高の前提は楽観的です。なぜなら、年間売上高が2025年の約55億ドルから2028年の約130億ドルへと上昇する必要があり、これは経営陣がビジネスが長期的に約30%で複利成長する可能性があるという見解をわずかに上回るからです。
ゲームは依然として近い将来の主要なエンジンです。なぜなら、より優れたターゲティングモデルにより、広告主は希望するリターンを維持しながらより多くのユーザーを獲得でき、成功したキャンペーンがより大きな予算を吸収する余地が生まれるからです。
消費者広告は第二の成長経路を提供しますが、予測に到達するには、AppLovinがより多くの中堅市場ブランドを惹きつけ、動画作成ツールを改善し、より広範な広告主にわたってキャンペーンを効果的にするのに十分な取引データを収集する必要があります。
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営業利益率の前提は、チャートに示されている調整後EBITDAマージンとは異なり、モデル駆動型の売上高がトレーニングとコンピュートコストの増加を上回り続けることを必要とします。一方、19倍のエグジットP/Eは、AppLovinが成熟するにつれてある程度の評価圧縮が織り込まれていることを示しています。
これらの前提に基づくと、モデルは2028年末までの目標株価を約$660と推定し、約$340からの約95%の上昇余地を意味します。したがって、AppLovinは、ゲーム成長が再加速し、消費者広告が持続可能な第二のエンジンとなるという楽観的な実行シナリオの下でのみ割安に見えます。
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