キーポイント
- AnthropicのIPO申請書類によると、SpaceXとのコンピュート契約は12月に月額約31億ドルに達する見込みで、ジム・クレイマーはIPOが失敗した場合、SpaceXとNvidiaの業績予想が下方修正されると警告している。
- これはアナリストがSpaceXに期待する2027年の収益の約5分の1に相当し、Nvidiaよりもはるかに多くの収益をこの契約に依存している。
- Anthropicの現金は9月以降12か月間に支払期限が到来する債務をカバーしているが、90日間の解約条項により、2027年以降はSpaceXへの支払いを削減できる。
AnthropicのIPO申請書類は、SpaceX (SPCX)の株主に、他社の株式公開にどれだけ依存しているかを示した。
月曜日の『Mad Money』で、CNBCのジム・クレイマーは、Anthropicが「今後、SpaceXに月額30億ドル以上を支払うことになる」と述べた。そして、それをNvidia (NVDA)と結びつけた。「もしAnthropicの取引が失敗すれば、Anthropicはすべての契約を履行する現金を持てなくなる可能性があり、SpaceXとNVIDIAの両方の業績予想を下方修正しなければならなくなるだろう」と。
数時間後、ロイターはAnthropicが銀行に送付した価格設定を撤回したと報じた。修正された申請書類は火曜日に提出された：8億2500万株、70ドルから78ドル。
SpaceXは1社の顧客に依存
AnthropicとSpaceXの当初の契約（5月締結）は月額12.5億ドルだった。申請書類によると、拡張された契約は最大1205億ドル、つまり12月に全容量が揃った時点で月額約31億ドルに達する。SpaceXの第3四半期10-Q報告書によると、1社の無名顧客が収益の34.5%を占めており、ブルームバーグはその顧客がAnthropicであると報じている。
全額支払い時点では、Anthropicは年間約370億ドルを支払うことになり、これはアナリストがSpaceXに期待する2027年の収益1810億ドルの約5分の1に相当する：
SpaceXは支払い前に先行投資
クレイマーの指摘は、このような契約がSpaceXの巨額なNvidia発注を支えているという点だ：
経営陣は第4四半期の設備投資額を350億ドルから400億ドルと予想しており、第3四半期の196億ドルの約2倍に相当する。AI部門は、SpaceXが2026年第1-3四半期に支出した481億ドルのうち400億ドルを占めた。
Anthropicは当面の現金を確保
Anthropicは9月30日時点で1318億ドルの現金および短期投資を保有していた。申請書類には約9010億ドルの債務が記載されているが、その日付以降12か月間に支払期限が到来するのは707億ドルのみだ。IPOと260億ドルの私募による中間価格での約850億ドルの追加資金調達前の時点で、現金はその額をほぼ2倍カバーしている。
TIKRはSpaceXに関する40人のアナリストを追跡。「買い」と評価するのは何人？
SpaceXに対する「買い」「保有」「売り」の評価の完全な内訳と、ウォールストリートの収益・利益予想を一か所で確認できます。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。SpaceXのアナリスト評価を見る
Anthropicはまだ撤退可能
SpaceXにとってより大きなリスクは、現金不足ではなく契約条項にある。2027年1月と3月に終了するキャンセル不可期間の後、いずれかの当事者が90日前の通知でSpaceX契約から離脱できる。チャマス・パリハピティアは、SpaceXがこれを利用して価格を2倍にできると主張したが、イーロン・マスクは、コンピュートが安価になればSpaceXの収益は「低下する」と返答した。
また、Anthropicはかつて予想されていたよりも低い価格で上場する。投資家は最大2兆ドルを議論していたが、申請された価格帯は約1兆ドルを意味する。これは、サプライヤーに価格交渉を行う十分な理由となり、Google、Amazon、Broadcomへの巨額の債務は選択肢を与えている。
Nvidiaは依存する顧客が多い
アナリストは、Nvidiaの収益が2026会計年度（2026年1月期）の2160億ドルから2028会計年度には6920億ドルへと3倍以上になると予想している：
SpaceXの構築が遅れればこれらの数値は削られるが、Nvidiaの収益のうちSpaceXが占める割合を示す書類はない。しかし、Nvidiaの予想は多くの買い手に依存している一方で、SpaceXの予想は1社に大きく依存している。より奇妙なエクスポージャーは、NvidiaがAnthropicの私募に約100億ドルを投資し、クレイマーが懸念しているまさにその契約の資金調達を支援していることだ。
SpaceXがリスクを負う
クレイマーが指摘するように、AnthropicのIPOは業績イベントだが、NvidiaよりもSpaceXにとってはるかに大きなものだ。もし私がSpaceXを所有していれば、SpaceX自身の数字と同様に、Anthropicが70ドルから78ドルの価格帯のどこで上場するかを注意深く見守るだろう。SpaceXの第4四半期報告書は、12月の収益が83億ドルに達したかどうか、つまり1000億ドルの年間収益目標に必要な月間ペースを達成したかどうかを示すことになる。
では、SpaceXの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、SpaceXの価値がどうなるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、独自のビジネス見通しを反映するために入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
