主なポイント
- アリババは、米国が中国企業による海外での高度なAIチップ使用を阻止する規則を最終化しているとの報道を受け、7%下落した。
- アリババは、米国の調査対象となっているシンガポールのチップ購入業者Megaspeedの最大顧客と報じられており、その一部のクラウド容量がリスクにさらされている。
- Nvidiaの混乱は、そのコンピューティングパワーを販売する企業にも影響を与えた。
- アリババは5年平均のフォワードP/Eに近い水準で取引されており、11月19日の決算報告が次の試金石となる。
アリババ・グループ (BABA) は、The Informationが商務省が中国のAI企業による中国国外のデータセンターでの高度なチップ使用を禁止する規則を最終化する準備を進めていると報じた後、7%下落した。
この規則は、Nvidiaのコンピューティングパワーを購入する中国のバイヤーを直撃する。
オフショアルートが閉ざされる
この規則は今月中に発表される可能性があり、米国のチップ規制をマレーシア、シンガポール、タイを含むさらに7カ国に拡大すると報じられている。アリババは多くの企業よりも影響を受けやすい立場にある：フィナンシャル・タイムズは、アリババが米国の調査対象となっているシンガポールのチップ購入業者Megaspeedの最大顧客であると報じた（アリババ自体は調査の対象ではない）。
そして、クラウドはアリババの成長エンジンであり、AI CloudとComputeの収益は6月四半期に45%増加した一方で、経営陣は自社のT-Headチップが依然として海外の競合他社に遅れをとっていると述べている。
Nvidiaの顧客も厳しい朝を迎えた
Nvidiaの取締役会がCEOのジェンセン・フアンの解任を検討しているとの報道は、そのコンピューティングパワーを販売する企業にも影響を与えた：Nebius Group (NBIS) は17%下落し、CleanSpark (CLSK) は独自のニュースがないにもかかわらず2%下落した。Nebius自身の決算報告も助けにならなかった。第3四半期の収益9億8080万ドルは予想を上回ったが、2026年の収益見通しを30億ドルから34億ドルの範囲の下限に下方修正した。また、今年の設備投資額を270億ドルに引き上げ、2027年分を400億ドルから450億ドルに設定した。これはFactSetの予想287.7億ドルを大きく上回る水準だ。これは、成長がわずかに鈍化する中での大幅な支出増加を意味する。
CoreWeave (CRWV) は8%下落し、Super Micro Computer (SMCI) は8%下落した。両社とも、CoreWeaveの決算を受けた水曜日の上昇分の一部を戻した。
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11月19日、クラウドが依然として成長していることを示す必要がある
アナリストは利益の急回復を予想している：
これは、2027年3月期までの1年間で正規化EPSが約65%増加することを意味し、クラウドが現在のペースを維持する必要がある。報道通りに規則が施行されれば、予想は下方修正されると予想される。
そして、この銘柄は当初から完璧な状態を織り込んだ価格ではなかった：
本日以前、アリババはフォワードP/Eで13倍で取引されており、これは5年平均とほぼ同じで、1月のピーク時の約半分の水準だった。本日の下落により、約12倍に低下した。
これは高くはないが、11月19日を待ちたい。経営陣が自社のクラウドのどの程度が海外で借りているチップで稼働しているかを初めて説明する機会となる。ただし、規則はまだ最終決定ではない：商務省は依然として他の機関と協議中である。
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