主なポイント
- モルガン・スタンレーは11月12日、GE Vernovaに対し、買い評価と$1,350の株価目標を維持した。これは、同社株の直近の終値から67%上回る水準である。
- 同社の主張は2点に基づいている：2000億ドルを超える受注残高と、ガスタービン1基が出荷後に数十年にわたってもたらすサービス収入である。
- 同社株はデータセンター支出への懸念から6月の高値から31%下落しているが、アナリストは2027年の利益予想を引き上げ続けている。
- $1,350の株価目標は、予想利益の約58倍で、過去1年の平均をわずかに上回る水準となるため、データセンターへの懸念がキャンセルに発展しない限り、この見通しは妥当に見える。
GE Vernova (GEV) は6月30日の高値から31%下落しているが、モルガン・スタンレーは再びその水準を上回る可能性があると考えている。11月12日、アナリストのDavid Arcaro氏は買い評価と$1,350の株価目標を維持した。これは11月11日の終値$808から67%上回る水準である。
選挙とソフトバンクが投資家を警戒させた
11月3日、民主党が上下両院を制し、テキサス州では新規データセンターの許可を一時停止すると公約した知事が選出された。GE Vernovaは翌日10%下落した。
11月10日、オハイオ州のデータセンターキャンパス向けにGE Vernovaを含むメーカーからタービンを予約していたソフトバンクは、電力設備に37億ドルの損失を計上し、オハイオプロジェクトは「徹底的な再評価」を受けていると発表した。GE Vernovaへの発注キャンセルは確認されていない。
受注残高が起点
Arcaro氏は9月のレポートで、まず経営陣が2000億ドルを超えると見込む受注残高を指摘し、これを2030年代半ばまで続く需要と価格設定力の証拠と解釈している。GE Vernovaの9月末の受注残高は1970億ドルであった。
次にサービス業務がある。CEOのScott Strazik氏は第3四半期決算説明会で、「HAシリーズ1ギガワットあたり、その寿命の最初の20年間で5億ドルの高マージンのサービス収入を生み出すと見込んでいる」と述べた。高価格帯の設備は第3四半期に出荷が始まり、パワー部門のセグメントEBITDAマージンは前年同期の13.4%から21.4%に急増した。
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$1,350は妥当か？
同社をフォローする38人のアナリストによるコンセンサス目標株価は、1年前の$679から$1,178に上昇している：
モルガン・スタンレーの$1,350はこれを15%上回り、$940から$1,400の範囲の上限近くにある。
アナリストは利益がここから急上昇すると予想している：
そして彼らは、株価下落の最中にもかかわらず、過去1か月間で2027年の予想を引き上げ続けている。（2025年の$16.67には29億ドルの税務上の利益が含まれている。）
GE Vernovaは予想利益の35倍で取引されており、過去1年の平均54倍を下回っている：
$1,350をアナリストが今後12か月間で予想する1株あたり$23.18で割ると、目標株価は約58倍となる。これは平均を上回るが、4月に同株が取引されていた70倍には及ばない。
私もモルガン・スタンレーに賛成
主なリスクはデータセンターであり、経営陣によればGE Vernovaのガス需要の約20%を占めている。
それでも、モルガン・スタンレーの見解は私には妥当に見える。その目標株価は、過去1年の平均をわずかに上回るだけの倍率を必要としており、予想は依然として上昇している。
次の試練は1月下旬の第4四半期決算発表であり、ソフトバンクの再評価がGE Vernovaのガス契約に影響を与えたかどうかが明らかになる。
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