バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- セルシオ・ホールディングスの株価は、控えめに見ても2027年末には1株あたり63ドルを超える可能性がある。
- これは、今日の株価～46ドル/株から38％上昇する可能性がある。
- CELH株は、同社がデュアルブランドのエネルギー・ポートフォリオを拡大するにつれて、爆発的な収益成長と利益率の拡大から恩恵を受けると予測されている。
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セルシオ・ホールディングス（CELH）は急成長中のエナジードリンク会社で、主力ブランドであるセルシオや、最近買収したAlani Nuを含む、体に良い機能性飲料のポートフォリオで、このカテゴリーに革命を起こしている。
同社は、健康志向の消費者に焦点を当て、無糖でフィットネス志向の製品を提供することで、従来のエナジードリンク市場を破壊してきた。
CELH株を包括的なバリュエーション・モデルにかけ、その現在の価値と投資家にとっての潜在的なアップサイドを評価した。
成長軌道と市場での位置づけに基づく合理的な仮定を用いると、このモデルは、CELHの株価が2027年末までに63ドル／株以上の価値を持つ可能性を示唆している。これは、セルシオの現在の株価45.89ドルから38％の上昇を意味する。
この予測の魅力的な点は、エネルギー・カテゴリーがより健康的で機能的な代替品へと進化する一方で、同社の実績ある成長戦略が引き続き実行されることを前提としている点だ。
セルシオホールディングスの事業内容
セルシオは、2つの強力なブランドを中心に、プレミアム機能性エナジードリンクのポートフォリオを運営している：セルシウスとアラニ・ヌーである。これらのブランドを合わせると、米国のエナジードリンク市場で16.2％のシェアを占め、同カテゴリーで第3位となっている。
同社のフランチャイズモデルは、代謝促進や脂肪燃焼などの機能的効果を求める健康志向の消費者にアピールする、砂糖不使用のフィットネス向け飲料に焦点を当てている。
セルシオとアラニ・ニューは、2024年のエネルギー・カテゴリー全体の成長率の50％を占め、シェアを奪うだけでなく、カテゴリー拡大を推進する能力を実証している。
CELH株が、継続的なカテゴリー・リーダーシップと卓越したオペレーションを通じて、今後2年半の間に卓越したリターンをもたらす可能性がある理由は以下の通りだ。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算することができる。
バリュエーションでは、単純にアナリストのコンセンサス予想を使用し、アナリストが考える現在の株価を分解する。
CELH株で使用したものは以下の通り：
1.収益の伸び：年平均成長率30.1
セルシオは驚異的な成長を遂げ、過去5年間の年間収益成長率は78.3％、過去3年間では62.8％に達した。
会社の規模が拡大するにつれて成長は緩やかになると予想されるが、市場シェアの拡大、流通の拡大、Alani Nuの買収が原動力となり、2028年まで年率30.1%の力強い拡大が続くと予測する。
2.営業利益率18.8%
事業規模の拡大に伴い、セルシオのEBITマージンは過去12ヶ月で11.5％まで拡大した。
当社は、セルシオが事業インフラを活用し、アラニ・ヌ社買収によるシナジー効果を実現し、製造効率向上の恩恵を受けることで、2028年までのマージンは平均18.8%になると予測している。
3.出口PER倍率：35倍
セルシオは現在、その高い成長性と市場におけるリーダー的地位を反映し、プレミアム倍率で取引されている。
過去のピークからの正常化を考慮しつつ、飲料大手の継続的成長の可能性を認める35倍のPER倍率を使用した。
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CELH株のモデルによる分析
これらのインプットにより、バリュエーション・モデルは、CELHの株価が2027年末までに約63.45ドル/株に達すると推定している。
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これは、今日の価格約45ドルから38％上昇する可能性があることを意味する。このモデルは、今後2年半で年率約14％のリターンになることを示している。
この予測は、技術革新と戦略的買収を通じて対応可能な市場を拡大しながら、現代のエネルギー革命をリードし続ける能力を反映している。
このモデルは、収益成長とマージンの拡大に基づいて事業の将来の1株当たり利益を予測し、将来の株価を推定するためにPER倍率を適用する。
これにより投資家は、強力なリターンを生み出すためにはどのような財務実績が必要なのか、そしてその期待に応えた場合にどれだけのアップサイドが得られるのかを理解することができる。
物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
このモデルは、セルシオがいかに効果的に戦略を実行し、市場の状況に対応するかによって、さまざまなシナリオを可能にする。
可能性のある結果は以下の通りだ：
- 低収益ケース：競争圧力による成長鈍化→年利6～9％。
- ミッドケース市場リーダーシップの継続的実行 → 年間12～14％のリターン
- 高いケースカテゴリー拡大と国際的成長の加速 → 年間19％以上のリターン
保守的なシナリオでも、インフレ予想を上回る安定したリターンが得られるが、これは成長カテゴリーにおけるセルシオの強力な競争力を反映している。
セルシオ・ホールディングスの収益成長は、複合的な要因によってもたらされると思われる：
- カテゴリーリーダーシップ：2つのブランド・ポートフォリオ（セルシオとアラニ・ヌ）は、エネルギー部門の成長の50％を牽引しており、総アドレス可能市場を拡大する能力を実証している。
- 健康とウェルネスのトレンド砂糖不使用の機能性飲料へのシフトが加速しており、砂糖不使用の選択肢は、エナジードリンクの売上高の50％を初めて超えた。
- 流通の拡大：セルシオは引き続き棚面積を拡大し、新しいチャネルに参入しており、年間15～20％の流通増加が見込まれ、サブウェイの18,000店舗のような提携を通じて外食産業にも進出している。
- 国際的な機会：海外市場からの売上はモンスターの40%に比べ5%に過ぎず、グローバル展開の余地は大きい。
- 経営上の相乗効果：Alani Nuの買収は、サプライチェーンの最適化とオペレーションのテコ入れにより、24ヶ月間で5,000万ドルの実行相乗効果をもたらす見込みである。
ストリートはセルシオ株をどう見ているか
短期的には、ウォール街はセルシオの株価がそれほど上昇するとは見ていない。実際、コンセンサス予想では、CELH株は小幅に下落すると予想されている。
コンセンサス予想では目標株価は18ヶ月だが、我々のバリュエーション・モデルでは30ヶ月と長い時間軸で見ている。
CELH株が短期的にはアンダーパフォームし、2027年には回復して株主に大きな利益をもたらす可能性もある。
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考慮すべきリスク
強気な見通しとは裏腹に、投資家はセルシオ・ホールディングスの成長軌道に影響を与えうるいくつかのリスクに注意すべきである：
- 競争圧力：モンスターとレッドブルは、無糖セグメントにおける技術革新とマーケティング投資を拡大して対応しており、市場シェア拡大を圧迫する可能性がある。
- 統合の実行：両ブランドの独自のアイデンティティと成長軌道を維持しながら、アラニ・ニューの統合を成功させるには、今後24ヶ月間の慎重な実行が必要である。
- バリュエーション・センシティビティ：CELH株はプレミアム倍率で取引されているため、成長の期待外れやマージン圧迫の影響を受けやすい。
- 消費者の行動：健康トレンドや経済的圧力の変化は、プレミアム価格の機能性飲料カテゴリーに影響を与える可能性がある。
- サプライチェーンのリスク：アルミニウムやその他の投入資源に対する潜在的な関税の影響は、価格設定や業務効率化によってうまく緩和されない場合、マージンを圧迫する可能性がある。
TIKRテイクアウェイ
セルシオ・ホールディングスは、健康、ウェルネス、機能性栄養に対する主要な消費者動向の交差点に強固なプラットフォームを確立した。
同社がマルチブランド戦略を継続し、より体に良いエナジードリンクへの構造的シフトを活用すれば、CELH株は成長志向の投資家に卓越した上昇余地を提供すると考える。
今後2年半で38％のアップサイドの可能性は、カテゴリーの成長を推進する能力と、国内外市場での先行きを反映したものである。
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