主なポイント
- MoffettNathansonは11月11日、DoorDashの株価目標を$277から$239に引き下げ、買い評価を維持。この目標は現在の株価より34%高い水準。
- 同株は8月の高値から25%下落しており、これは1年間の積極的な支出と、Prime会員にUber Eatsの無料配送を提供する新たな契約が背景。
- 同社は、DoorDashの$170億に及ぶInstacart買収を評価。経営陣は、投資額を差し引いても年間$5億以上のシナジー効果を見込むとしている。
- $239の株価目標は、予想PER35倍となり、過去1年間の平均PER33倍をわずかに上回る水準であり、妥当な目標と言える。
DoorDash (DASH) は厳しい1年を過ごしている。11月11日、MoffettNathansonは株価目標を$277から$239に引き下げ、買い評価を維持した。この目標は、現在の株価$177.71から依然として34%高い水準だ。
直近の試練は、Prime会員にUber Eatsの無料配送を提供するUber (UBER)との契約だった。アナリストのMichael Morton氏の答えは、DoorDashの$170億に及ぶInstacart (CART)買収である。
まずは支出、そしてAmazon
同株は過去1年で13%下落し、8月下旬の終値高値から25%下回っている。まず支出が影響した：第2四半期、調整後EBITDAは40%増の$9億1400万となったが、GAAPベースの営業利益は$1億6300万から$1億5600万に減少した。
そして11月5日、Amazon (AMZN)が、Amazon経由で$25以上のUber Eatsレストラン注文を行うPrime会員の配送料を無料化し始めると、DoorDashはその日に13%下落した。
しかし、DoorDash自身の第3四半期は記録を更新した。売上高は34%増の$46億（Deliverooを除くと23%増）、純利益は91%増の$4億6600万となった。
同社の答えはInstacart買収
Morton氏は、同株は現在「スイートスポット」にあり、Instacart買収を評価していると述べる。DoorDashは1株あたり$65を支払い、少なくとも75%は現金で行う。経営陣は、投資額を差し引いても年間$5億以上のシナジー効果への道筋を見ている。
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$239という目標は妥当か？
ウォールストリートのコンセンサス目標は$249で、1年前の$277から低下しており、Morton氏の$239はこれをわずかに下回る水準だ。
アナリストは、正規化EPSが2025年の$5.10から2028年の$9.91へと上昇を続けると予想している。
（ただし、2027年の予想は10月下旬の$8.25から$7.63に下方修正されている。）
11月10日の終値時点で、DoorDashの予想PERは26倍で、10月29日に記録した5年安の25倍をわずかに上回る水準だった。Morton氏の$239という目標は、同じ利益に対する35倍のPERとなり、過去1年間の平均PER33倍をわずかに上回り、3年間の平均PER39倍を大きく下回る水準だ。
Amazonが懸念材料ではあるが、妥当な目標
リスクは、Prime会員がレストラン注文をUber Eatsに移し、Instacart買収が独禁法の承認を必要とすることだ。
それでも、$239は妥当な目標だと考える。投資家は、記録的な売上高と利益を上げたビジネスに対して、過去1年間の平均的な水準とほぼ同じ水準を支払うだけで済む。2月上旬に発表されるUberの第4四半期決算で、Uber Eatsが獲得したPrime注文数が明らかになる。そこで大きな数字が出れば、見解を変えるだろう。
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