バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- セールスフォースの株価は、控えめに見ても2028年初頭には一株当たり363ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の株価約272ドルから34％上昇する可能性があることを意味する。
- CRMの巨人は、Agentforceと戦略的買収により、エンタープライズAIのリーダーとしての地位を確立しつつある。
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セールスフォース（CRM）は、世界をリードする顧客関係管理プラットフォームとして、あらゆる業界と地域の何百万もの企業にサービスを提供しています。
従来のCRMをはるかに超え、5人規模の新興企業からフォーチュン100に名を連ねる企業まで、セールス、サービス、マーケティング、コマース、アナリティクスを支援する包括的なクラウド・コンピューティング・プラットフォームへと進化している。
AgentforceやInformaticaのような戦略的買収を通じた人工知能における最近のイノベーションにより、セールスフォースは急成長するCRM市場でのリーダーシップを維持しながら、エンタープライズAI革命の最前線に自らを位置づけている。
セールスフォース株式の包括的なバリュエーション分析を実施し、2028年までの投資可能性を評価した。
同社のAIトランスフォーメーション戦略と市場でのリーダーとしての地位に基づく合理的な仮定を用いると、当社のモデルは、セールスフォースの株価が2028年初頭までに1株当たり363ドルに達する可能性を示唆しており、これは34％の上昇ポテンシャルに相当する。
セールスフォースの機能
セールスフォースは、世界で最も包括的なクラウドベースの顧客関係管理プラットフォームを運営しており、業界を問わず顧客とのやりとりのバックボーンとして機能している。
Sales Cloudは、見込み客の開拓から取引の成立まで、営業プロセス全体の管理を支援し、Service Cloudは優れた顧客サポート体験を可能にする。
Marketing Cloudは洗練されたキャンペーン管理とカスタマージャーニーツールを提供し、Commerce Cloudはeコマース体験を強化する。
これらのコアクラウドに加え、セールスフォースは、アナリティクスのTableau、統合のMuleSoft、コラボレーションのSlack、そしてAIを活用した自動化のAgentforceなど、強固なプラットフォームエコシステムを構築している。
この “深く統合されたプラットフォーム “は、アプリケーション間のシームレスなデータフローを可能にし、顧客にビジネスオペレーションの完全な360度ビューを提供します。これにより、セールスフォースは、複雑な統合を必要とするポイントソリューションとは一線を画しています。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算することができる。
バリュエーションでは、単純にアナリストのコンセンサス予想を使用し、アナリストが考える現在の株価を分解する。
CRM銘柄に使用したのは以下の通り：
1.収益の伸び：年平均成長率9.3
セールスフォースは力強い成長を示しており、売上高は過去1年間で8.7％、過去5年間では毎年17.3％増加している。
Agentforceを通じたAIへの進出、さらにInformaticaのような戦略的買収により、AIを活用したCRMソリューションの採用企業が増加する中、同社は継続的な成長に向けて好位置につけている。
2.営業利益率35.1%
セールスフォースのEBITマージンは過去12ヶ月間で33.0%に達している。
AIを活用したソリューションとプラットフォームの効率化への移行により、利益率の拡大が見込まれる。
3.出口PER倍率：23.3倍
セールスフォースは現在、過去のPER倍率23.3倍で取引されている。高成長CRM市場におけるリーダー的地位、AIイノベーションにおけるリーダーシップ、そして強力な競争力を持つ堀を考慮すると、この割高なバリュエーション倍率は、AI加速によるビジネスの恩恵を受けるにつれて持続可能であると我々は考えている。
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CRMの株価モデル
これらのインプットにより、バリュエーション・モデルは、CRMの株価が2027年末までに約363ドル/株に達すると推定している。
これは、今後2.6年間で年率約11.9%のリターンに相当する。この予測は、セールスフォースがAI変革戦略を成功裏に実行し、急速に進化するエンタープライズ・ソフトウェア市場において主導的地位を維持することを前提としている。
このモデルは、Agentforceを通じてAIのイノベーションを収益化し、戦略的買収によるシナジーを獲得し、エンタープライズAIの成長市場に対応するためにプラットフォーム機能を拡張するセールスフォースの能力を反映している。
このモデルは、収益成長とマージンの拡大に基づいて事業の将来の1株当たり利益を予測し、将来の株価を推定するためにPER倍率を適用する。
これにより投資家は、強力なリターンを生み出すためにはどのような財務実績が必要なのか、そしてその期待に応えた場合にどれだけのアップサイドが得られるのかを理解することができる。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
このモデルは、セールスフォースがAI戦略をいかに効果的に実行し、市場機会を獲得するかに基づいて、さまざまなシナリオを可能にする。
可能性のある結果は以下の通りだ：
- ローケース：AIの導入は緩やかだが、成長は緩やか → 年率6～8％のリターン。
- ミッドケース：AI戦略の着実な実行→年間10～12％のリターン。
- 高いケースAIのリーダーシップが成長を加速 → 年間15～17％のリターン。
保守的なシナリオであっても、セールスフォースの強力な競争力とサブスクリプション・ベースのビジネスモデルの守備的性格を反映して、魅力的なリターンが期待できる。
セールスフォースの収益成長は、複合的な要因によって牽引される可能性が高い：
- AIプラットフォームのリーダーシップAgentforceは、自律型エージェントが人間と一緒に働くことを可能にし、生産性の向上と新たな収益機会を生み出す、企業向けソフトウェアの新しいカテゴリーを代表するものです。
- 戦略的買収：保留中のインフォマティカの買収は、セールスフォースのデータ機能を強化し、プラットフォーム全体のAIアプリケーションを強化する豊富なデータガバナンスと統合を提供する。
- プラットフォームのネットワーク効果：プラットフォーム上に構築されたアプリケーションは950万を超え、その数は増加の一途をたどっているため、Salesforceは、参加者全員にとってプラットフォームの価値を高めるネットワーク効果の恩恵を受けています。
- エンタープライズAIの採用：各業界の企業がAIソリューションを導入する中、セールスフォースの包括的なプラットフォーム・アプローチは、エンタープライズAIへの支出において不釣り合いなシェアを獲得することができる。
- サブスクリプション・モデルの弾力性：同社の経常収益モデルは、予測可能なキャッシュフローと高い顧客生涯価値を生み出し、景気サイクルを超えて一貫した成長を可能にする。
ウォール街はCRM株をどう見ているか
ウォール街のアナリストは、セールスフォースに対するポジティブな見通しを維持しており、1株当たりの平均目標株価は約353ドルと、現在の水準から約30％の上昇を意味する。
当社のモデルは、AI主導のアウトパフォームの可能性を反映しつつ、ストリートの予想によく合致している。
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考慮すべきリスク
強気の見通しとは裏腹に、投資家はセールスフォースの成長軌道に影響を与えかねないいくつかのリスクに注意する必要がある：
- AI競争：マイクロソフト、グーグル、その他のハイテク大手によるエンタープライズAI分野での激しい競争は、市場シェアと価格決定力を圧迫する可能性がある。
- 統合の実行：プラットフォームのパフォーマンスと顧客満足度を維持しながら、インフォマティカのような大型買収の統合を成功させることは、業務上大きな課題となります。
- 景気の影響を受けやすい：CRMソフトウェアは一般的に回復力があるが、景気後退により企業のIT支出が減少し、新規顧客獲得努力が圧迫される可能性がある。
- テクノロジーの進化：AI技術の急速な変化により、継続的に多額の投資が必要となり、現在の機能が陳腐化するリスクがある。
- 規制環境：AIアプリケーションとデータプライバシーに対する監視の強化は、製品開発と市場参入戦略に影響を与える可能性がある。
TIKRテイクアウェイ
セールスフォースは、市場をリードするCRMプラットフォームを活用してエンタープライズAIのリーダーになることで、説得力のあるAI変革ストーリーを提示している。
同社の統一プラットフォーム・アプローチ、強力な顧客関係、包括的なAI戦略は、進化するエンタープライズ・ソフトウェア市場における持続的成長にとって好位置にある。
今後2.6年間で34%の上昇ポテンシャルがあり、同社の経常収益モデルとイノベーションの実績と相まって、セールスフォースは、確立された市場リーダーシップの恩恵を受けながら、エンタープライズAIのトレンドへのエクスポージャーを求める投資家にとって魅力的な選択肢となっている。
成功するかどうかは、AI戦略を実行し、買収をうまく統合し、ますます混雑するエンタープライズAI市場で競争上の優位性を維持する経営陣の能力にかかっている。
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