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インテル・コーポレーション（NASDAQ: INTC）は、PC、データセンター、ネットワーキング、クラウドインフラを支える半導体を設計・製造している。同社はかつて、世界のPCやサーバーを牽引する、誰もが認めるチップのリーダーだった。現在、同社は1株あたり約24ドル、時価総額1,066億ドルで取引されているが、同社史上最も厳しい事業再生のひとつを経ているため、ピークをはるかに下回っている。
かつてはマイクロプロセッサーで圧倒的な強さを誇っていたインテルだが、高度なチップ製造ではライバルに追いつくのに苦戦し、技術と製造能力の数年にわたる再構築を余儀なくされている。
現在の戦略の中心は、ファウンドリー・サービスへの大規模投資、プロセス・リーダーシップの回復への努力、グローバル半導体サプライ・チェーンにおける重要なサプライヤーとしての位置づけである。しかし、EBITマージンは-5.1%、ROEは-18.6%と、インテルはまだ回復の初期段階にある。
インテルの持ち株比率とインサイダーの動きを見れば、この不透明な時期に大物投資家がどのように株価を操作しているかを読み取ることができる。
インテルの上位株主は？
インテルの株価はパッシブ・インデックス大手によって支えられているが、一方で選別されたアクティブ・マネジャーが大胆な動きを見せている。
- バンガード・グループ3億8390万株(8.8%)、～93億5000万ドル。846万株(+2.3%)を追加。
- ブラックロック：241.0万株（5.5％）、～58.7億ドル。64万1000株（0.3％増）を追加。
- ステート・ストリート：2億360万株(4.7%)、～49.6億ドル。317万株(+1.6%)を追加。
- ジオード・キャピタル：9,760万株(2.2%)、～23.8億ドル。176万株(+1.8%)追加。
- インベスコ（QQQ 信託）：8960万株 (2.1%)、~21.8億ドル。522K（-0.6%）をカット。
- PRIMECAP：8030万株（1.8％）、～19.6億ドル。331万株（4.3％増）を追加。
- ノルウェー銀行7,050万株 (1.6%)、~17.2億ドル。833万株（13.4％増）を追加。
- キャピタル・ワールド・インベスターズ6530万株 (1.5%)、～15.9億ドル。87万1000株（1.4％増）を追加。
- ブラックロック・アイルランド：6,410万株（1.5%）、～15.6億ドル。293万株（4.8%増）を追加。
- ヴァン・エック・アソシエイツ4,700万株 (1.1%)、～11.4億ドル。674万株(+16.8%)を追加。
前四半期のハイライトは、ジム・サイモンズのルネッサンス・テクノロジーズで、インテル株を1947％近く増やし、1億7000万ドル相当の760万株にした。このような急増は、世界で最も成功しているクオンツ・ファンドの一つであるルネッサンス・テクノロジーズの自信の急激な変化を示している。
もうひとつの大きな動きは、スティーブン・コーエンのPoint72によるもので、ポジションを585％増やし、現在5,900万ドル相当の約270万株を保有している。迅速で戦術的なベットで知られるファンドの大胆な発言だ。
最後に、クリフ・アスネスのAQRキャピタルは、インテル株を211％増やし、現在1,550万株（3億4,700万ドル相当）とした。通常リスクを幅広く分散させるシステマティック・マネージャーにとって、これはインテルの上昇を信じる強いシグナルだ。
パッシブ大手は、インテルがあらゆる主要インデックスファンドに連動していることを維持し、安定性を支えている。ノルゲス銀行とヴァン・エックの増加幅が大きいことは、一部の長期投資家がインテルの好転に可能性を見出していることを示している。しかし、インベスコの下げは、誰もが納得しているわけではないことを示している。この分裂は、幅広い確信というよりは、慎重な楽観主義を反映している。
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インテルの最近のインサイダー取引
インサイダーの動きは、会社の将来について経営陣がどれほど自信を持っているかを示唆することが多い。インテルでは、6月と7月の最近の取引は活発であったが、オープンマーケットでの購入というよりは、オプション行使に結びついたものが多かった。
この違いは重要である。なぜなら、オプション主導の取引は通常、報酬スケジュールを反映したものであり、経営陣の新鮮な確信を反映したものではないからだ。
最近のインサイダーセールスを紹介しよう：
- ガウェル・スコット（役員）：4.3万株、3.3万株、2.2万株、1.6万株のブロックを20-21ドル前後で売却。
- 4月ボイシ（役員）：20.35ドル近辺で17.4K株、7.5K株、1.2K株を売却。
これらの取引は、裁量的というよりは報酬主導型に見える。インサイダーによる直接的な買いがないことは、経営陣がまだインテルの株価を割安と見ていないことを示唆している。
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所有権とインサイダー取引データからわかること
インテルの株主基盤は、バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートといったパッシブ運用の大手によって支えられており、インデックス・ファンドを通じて幅広く保有されている。アクティブ・マネジャーの中では、PRIMECAP、Norges Bank、Van Eckの大幅増資が、インテルの好転に対する選択的自信の表れとして際立っている。これとは対照的に、インベスコは保有比率を減らしており、全ての投資家がこの戦略の成果を確信しているわけではないことを示している。
インサイダーの動きは慎重で、役員がオプションを行使しながら株式を売却しているが、意味のある公開市場での買いはない。このパターンは、インテルのリーダーシップが今日の株価で強い信念を示していないことを示唆している。
インテルの所有者データは慎重な支持を示している。機関投資家は選別的な投資に積極的だが、インサイダーは傍観している。インテルが収益性を回復し、先進的なチップ製造の地歩を取り戻すことができると証明されるまで、投資家は忍耐と緩和された期待を持ってアプローチする必要があることを、所有者の傾向は示唆している。
ウォール街が見落としている、大きなアップサイドを秘めたAI複合企業
誰もがAIで利益を得たいと考えている。しかし、群衆がエヌビディア、AMD、台湾セミコンダクターといったAIから利益を得ている明らかな名前を追いかける一方で、本当のチャンスは、一握りのコンパウンド業者がすでに人々が毎日使っている製品にAIを静かに組み込んでいるAIアプリケーション層にあるのかもしれない。
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