Punti Chiave
- Adam Jonas di Morgan Stanley ha ribadito il suo rating Overweight e il target price di $300 il 13 novembre, un +116% rispetto alla chiusura di venerdì, con l'azione in calo del 31% rispetto al massimo di chiusura di giugno.
- Il booster di Starship ha mancato la sua cattura poche ore dopo, sebbene la navicella abbia raggiunto l'orbita.
- A $300, SpaceX scambierebbe vicino al multiplo attuale sulle stime del 2028, quindi il target dipende dal fatto che quelle stime si mantengano.
SpaceX (SPCX) ha chiuso a $139,11 venerdì 13 novembre, in calo del 31% rispetto al suo massimo di chiusura di giugno e in rialzo del 3% rispetto al prezzo IPO di $135. Quella mattina, Adam Jonas di Morgan Stanley ha ribadito il suo rating Overweight e il target price di $300, un +116% rispetto a quella chiusura.
SpaceX Continua a Spendere Sempre di Più
I ricavi sono balzati del 161% a $14,6 miliardi nel terzo trimestre, trainati dagli accordi cloud nel segmento Super Intelligence (SI) di SpaceX. Ma il capex ha raggiunto $19,6 miliardi, più dei ricavi, e il CFO Bret Johnsen ha fornito previsioni per il quarto trimestre tra $35 e $40 miliardi. Il 12 novembre, SpaceX ha aggiunto piani per oltre $74 miliardi di data center in Texas e Arizona, e Bloomberg ha riferito che SpaceX e Tesla stanno progredendo nei colloqui di fusione, con un accordo possibile già a dicembre.
Il Catalizzatore di Jonas È Ancora in Orbita
Jonas ha definito una cattura riuscita della navicella "uno dei potenziali catalizzatori più significativi nella storia quasi venticinquennale di SpaceX". Quel test era ancora in programma dopo il lancio di venerdì. SpaceX ha annullato la cattura del booster nella torre e questo è esploso in fiamme nel Golfo, mentre la navicella ha raggiunto l'orbita, ha dispiegato 26 satelliti Starlink e si preparava a tentare la sua cattura il sabato. Le azioni sono scese del 2% in after-hours.
La riutilizzabilità è più importante per il suo segmento Connectivity, principalmente Starlink, che ha generato $2,37 miliardi dei $2,79 miliardi di reddito operativo di SpaceX nel terzo trimestre.
In una nota di ottobre, con l'azione vicina a $159, Jonas ha affermato che le azioni avrebbero testato i $100 entro 12 mesi solo dopo un chiaro rallentamento dell'IA, una grave battuta d'arresto di Starship o un evento diluitivo materiale.
$300 Sono Realistici?
Gli analisti si stanno spostando verso la sua linea. Il 23 ottobre, l'EPS normalizzato del consenso era -$0,30 per il 2026 e $2,50 per il 2027. Ora è $0,17 per quest'anno, $2,74 nel 2027 e $5,99 nel 2028:
Il target di consenso ha seguito, salendo a $256 da $188 di fine giugno, un +84% rispetto alla chiusura di venerdì:
Il multiplo non è il problema. SpaceX scambia oggi a circa 51x l'EPS 2027, e $300 sarebbero circa 50x l'EPS 2028. Jonas non ha bisogno di una rivalutazione del multiplo. Ha bisogno che quei $5,99 si mantengano.
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SpaceX Deve Ancora Pagare per la Costruzione
Questo è il punto debole. Un cliente SI ha portato il 34,5% dei ricavi del terzo trimestre, e il prospetto afferma che il contratto con Anthropic consente a entrambe le parti di recedere con un preavviso di 90 giorni. Gli analisti si aspettano anche un flusso di cassa libero negativo di $261,9 miliardi dal 2026 al 2028. Circa $35 miliardi di questi sono stati spesi al 30 settembre, il che lascia circa $227 miliardi da finanziare contro $89,9 miliardi di liquidità e titoli.
SpaceX può indebitarsi, come ha fatto con $25 miliardi di note a giugno, o vendere azioni, l'evento diluitivo che Jonas dice potrebbe spingere le azioni verso $100. Con un booster ancora da dimostrare e quel gap da finanziare, $300 entro un anno sembrano troppo ottimistici. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del 2027 è il test: se i ricavi di dicembre hanno raggiunto l'obiettivo annualizzato di $100 miliardi di SpaceX, e come ha pagato per un trimestre da $35 a $40 miliardi.
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