Punti Chiave
- Le azioni di Vistra (VST) hanno perso il 32% nell'ultimo anno, e BMO Capital ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $188 da $210 il 5 novembre, mantenendo il suo rating Outperform.
- L'obiettivo di BMO è del 66% superiore al prezzo attuale, e il consenso degli analisti a $204 è ancora più alto.
- Gli analisti hanno tagliato le loro stime degli utili per il 2027 di circa il 6% in tre mesi, e il governatore eletto del Texas ha fatto campagna per una moratoria sui nuovi data center.
- I $188 di BMO richiedono circa 19x gli utili forward, ben al di sopra della media quinquennale di Vistra di 15x. Con le stime ancora in calo, mi aspetterei che il titolo non raggiunga quell'obiettivo entro un anno.
Le azioni di Vistra hanno perso il 32% nell'ultimo anno, e hanno subito un altro calo dopo le elezioni di martedì.
BMO Capital vede ancora un forte rimbalzo. Il 5 novembre, ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $188 da $210, ancora il 66% sopra il prezzo attuale, e ha mantenuto il suo rating Outperform.
Il Texas ha fatto la maggior parte dei danni
I problemi sono iniziati con i prezzi dell'energia in Texas.
Nella conference call del Q2 di Vistra del 7 agosto, il CEO Jim Burke ha detto che i prezzi all'ingrosso di ERCOT avevano una media di $30 per megawatt-ora finora nel 2026, invariati rispetto al 2025, e ha aggiunto: "$30 non basteranno a costruire cose nuove."
Il CFO Kris Moldovan ha detto che i prezzi forward del Texas per il 2027 erano scesi ben al di sotto delle curve dietro le prospettive di quell'anno.
Poi sono arrivate le elezioni del 3 novembre. I Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso, e Gina Hinojosa ha vinto la corsa a governatore del Texas dopo aver fatto campagna per una moratoria sui nuovi data center.
KeyBanc ha declassato Vistra a Sector Weight la mattina seguente, e il titolo è sceso a un nuovo minimo annuale.
BMO vede ancora $188
È il secondo taglio di BMO in un mese: aveva abbassato il suo obiettivo a $210 da $231 il 5 ottobre.
I tori possono indicare ciò che è già bloccato. Al 3 agosto, Vistra aveva coperto circa il 100% della sua generazione attesa per il 2026 e circa il 98% di quella del 2027.
E il suo segmento East ha guadagnato $1,443 miliardi di EBITDA rettificato nel primo semestre del 2026, contro $897 milioni per il Texas.
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I $188 hanno senso?
Il prezzo obiettivo di consenso è sceso a $205 da $225 un anno fa:
Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS normalizzato quasi raddoppi da $4,76 nel 2025 a $8,72 quest'anno, e raggiunga $10,44 entro il 2028:
Ma hanno tagliato le loro stime per il 2027 di circa il 6% negli ultimi tre mesi.
Con l'anno prossimo quasi completamente coperto, le elezioni non dovrebbero cambiare molto gli utili del 2027. Il 2028, coperto solo per circa il 78%, è l'anno a rischio.
Vistra quotava a 13x gli utili forward alla chiusura del 2 novembre, al di sotto della sua media quinquennale di 15x, ed è ancora più basso dopo il calo di questa settimana:
I $188 di BMO equivalgono a circa 19,7x gli utili che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi. Questo è ben al di sopra della sua media quinquennale, anche se vicino alla sua media triennale di 18x.
Il rapporto di venerdì ha molto lavoro da fare
Il rischio maggiore è la politica del Texas. Comanche Peak, la centrale nucleare del Texas di Vistra, ha ancora 1.200 MW che non sono sotto contratto, e il governatore eletto vuole mettere in pausa i nuovi data center.
Un rimbalzo da qui non mi sorprenderebbe. Ma $188 entro un anno chiede agli investitori di pagare 19x per utili che gli analisti stanno ancora tagliando, e non vedo che ciò accada mentre le regole sui data center del Texas sono in sospeso.
Vistra pubblica i risultati del Q3 venerdì 6 novembre e prevede di aggiornare le sue prospettive per il 2027. Supponiamo che fornisca previsioni per circa $8,1 miliardi di EBITDA rettificato o più.
Questo è l'estremo inferiore del suo intervallo più quanto aggiungono l'acquisizione di Cogentrix e i contratti nucleari. Lo prenderei come un segno che i prezzi deboli del Texas sono già nelle stime.
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