Punti Chiave
- L'azione Vistra ha perso quasi il 25% nell'ultimo anno, ma Siebert Williams Shank ha mantenuto il suo rating Buy e il target price di $202 il 13 novembre, il 50% sopra la chiusura di giovedì.
- Inizialmente hanno pesato i prezzi dell'energia in calo in Texas, poi l'elezione di un governatore che ha fatto campagna per una moratoria sui data center.
- Le prospettive di Vistra per il 2027 sono rimaste solide, ma per raggiungere $202 serve un multiplo ben superiore a quello attuale mentre la politica texana è incerta.
Vistra (VST) ha perso quasi il 25% nell'ultimo anno, e Siebert Williams Shank non si muove. Il 13 novembre, lo studio ha mantenuto il suo rating Buy e il target price di $202, il 50% sopra la chiusura di giovedì a $134,51.
Gli elettori del Texas hanno scosso l'azione Vistra
Il Texas era già un problema prima delle elezioni. Nella conference call del terzo trimestre, l'amministratore delegato Jim Burke ha attribuito il calo dei prezzi dell'energia ERCOT ai minatori di criptovalute che si disconnettono per diventare data center e all'audit e alla pausa nelle autorizzazioni per i data center dello stato. "Non vediamo questo come un impatto a lungo termine", ha detto.
Poi Gina Hinojosa ha vinto la corsa alla carica di governatore il 3 novembre dopo aver fatto campagna per una moratoria sui nuovi data center, e l'azione è crollata dopo il voto. Ha chiuso a $112,89 il 5 novembre, la sua chiusura più bassa dell'ultimo anno.
Siebert ha mantenuto mentre altri tagliavano
L'analista di Siebert Gabriele Sorbara ha fissato il target di $202 quando lo studio ha iniziato la copertura con Buy il 2 ottobre e lo ha mantenuto attraverso le elezioni e il trimestre. Dopo il voto, BMO ha tagliato il suo target a $188 da $210, e CIBC e Scotiabank hanno tagliato i loro rispettivamente a $175 e $169.
La tesi rialzista si basa sui numeri di Vistra stessa. L'EBITDA rettificato del terzo trimestre è aumentato di oltre il 50% a $2,38 miliardi, e le previsioni per il 2027 indicano $7,7-8,5 miliardi, con circa il 98% della produzione del prossimo anno già coperta da hedge.
Il target di $202 ha senso?
Il target price medio degli analisti è ora $202, lo stesso di Siebert. Un anno fa era $228 e ha raggiunto il picco a $234 a marzo:
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salti a $8,55 quest'anno da $4,76 nel 2025, per poi raggiungere $10,55 nel 2028:
Resta il multiplo. Vistra scambia a circa 14x gli utili forward, vicino alla sua media quinquennale di 15x e molto al di sotto del suo picco di agosto 2025 di 37x:
Tra un anno, gli utili forward saranno per lo più quelli del 2028 di $10,55, quindi $202 implicano circa 19x. Questo è vicino alla media triennale di Vistra di circa 18x, ma è un grande passo avanti rispetto a 14x.
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Prima il Texas deve stabilizzarsi
Il rischio principale è il 2028. Solo circa il 78% della produzione di Vistra per quell'anno è coperta da hedge, quindi un lungo blocco texano sui nuovi data center potrebbe ancora danneggiare gli utili.
Penso che Vistra valga più di $134, con il 2027 largamente al sicuro. Ma $202 entro un anno richiede che gli investitori paghino di nuovo un multiplo pari alla media triennale, e non lo vedo prima che Hinojosa specifichi cosa copre la sua moratoria. Prenderà servizio il 19 gennaio, e il rapporto del quarto trimestre di Vistra, previsto per fine febbraio, dovrebbe mostrare quanto altro del 2028 ha coperto con hedge.
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