Punti Chiave
- Visa ha riportato un EPS rettificato del quarto trimestre fiscale di $3,48, superando la stima di $3,44, e ha chiuso un anno record con $45,9 miliardi di ricavi netti.
- Gli incentivi ai clienti sono balzati del 21% a $5,1 miliardi nel trimestre, e Seaport li ha definiti "l'unico punto su cui fare il pelo nell'uovo" nei risultati.
- Circa il 25% del volume dei pagamenti sarà in scadenza nel 2027 fiscale, quindi Visa ha fornito previsioni di crescita dell'EPS più lenta nonostante $20,5 miliardi in riacquisti di azioni.
- Il rapporto del primo trimestre fiscale, previsto per fine gennaio, mostrerà se gli incentivi continuano a crescere più dei ricavi.
Visa ha appena concluso il suo anno di ricavi più forte degli ultimi 15 anni, escludendo il rimbalzo post-pandemia e le acquisizioni. Gli investitori hanno comunque frenato.
Visa (V) ha riportato il 27 ottobre un EPS rettificato del quarto trimestre fiscale di $3,48, superando i $3,44 attesi dagli analisti. Tuttavia, le azioni sono scese di circa l'1,4% dopo la chiusura, dopo aver guadagnato il 14,6% nell'anno fino alla chiusura di quel giorno.
Il punto critico sono stati gli incentivi ai clienti, i pagamenti che Visa effettua alle banche per vincere e rinnovare gli affari. Sono aumentati del 21% nel trimestre, ben al di sopra della crescita dei ricavi.
La domanda chiaramente non è il problema. La rivale più vicina Mastercard (MA) ha fatto crescere i ricavi netti del terzo trimestre del 14% a $9,8 miliardi due giorni dopo, quindi l'economia delle carte sembra ancora sana.
Un anno record, trimestre per trimestre
Il trimestre di settembre di Visa ha chiuso un anno fiscale record. Ecco i numeri chiave:
- I ricavi netti sono aumentati del 13% a $12,1 miliardi.
- Il volume transfrontaliero esclusa l'intra-Europa è salito del 14% a dollari costanti.
- Le transazioni processate sono cresciute del 10% a 74,2 miliardi.
Per l'intero anno, i ricavi netti sono aumentati del 15% a $45,9 miliardi. L'EPS rettificato è salito del 16% a $13,27 e il consiglio ha aumentato il dividendo trimestrale del 16% a $0,78.
I ricavi sono cresciuti in sequenza in ogni trimestre dell'anno fiscale…
La crescita si è comunque raffreddata rispetto al 17% del trimestre di marzo, anche se i Mondiali e un rimbalzo dei viaggi hanno mantenuto forte la spesa transfrontaliera.
Vendere fiducia agli acquirenti AI
Il CEO Ryan McInerney ha definito la fiducia "il prossimo vettore di crescita per Visa" nel comunicato degli utili. Sta spendendo per sostenere questa affermazione.
Ad agosto, Visa ha concordato l'acquisizione della società di intelligence antifrode BioCatch per $2,4 miliardi in contanti. L'operazione dovrebbe chiudersi entro la fine del secondo trimestre fiscale 2027. Nel frattempo, altri ricavi sono balzati del 40% a $5,7 miliardi per l'anno.
Il 5 novembre, Visa ha anche pubblicato un benchmark sul commercio agentico. Gli agenti di acquisto AI di 12 laboratori hanno fallito il 42,8% delle esecuzioni di test, e il 54% di questi fallimenti si è comunque concluso con un acquisto.
Questo risultato sembra negativo per lo shopping AI. Tuttavia, costituisce un caso di vendita perfetto per una rete che vende strumenti di verifica e antifrode.
Quindi, come si confronta la crescita di Visa con quella del suo rivale più vicino?
Mastercard ha superato di poco lo scorso trimestre con una crescita del 14% contro il 13% di Visa. Visa trattiene comunque più di ogni dollaro, con un margine operativo rettificato del 66,6% contro il 60,5% di Mastercard.
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Gli incentivi erodono il 2027
Gli incentivi ai clienti hanno raggiunto $18,3 miliardi nel 2026 fiscale, in aumento del 16%. Solo nel quarto trimestre, sono aumentati del 21% a $5,1 miliardi.
"L'unica cosa su cui fare il pelo nell'uovo sono gli incentivi ai clienti, che sono stati superiori alle aspettative", ha detto a Reuters l'analista di Seaport Jeff Cantwell.
Questa pressione dovrebbe aumentare. Il CFO Chris Suh si aspetta che circa il 25% del volume dei pagamenti sia in scadenza nel 2027 fiscale, rispetto al 20% di quest'anno. Pertanto, Visa ha fornito previsioni di crescita dei ricavi a doppia cifra bassa e crescita dell'EPS da doppia cifra bassa a bassa doppia cifra.
I riacquisti di azioni attenuano il colpo, ma possono fare solo fino a un certo punto…
Visa ha riacquistato $20,5 miliardi di azioni nel 2026 fiscale, eppure le previsioni implicano comunque una crescita dell'EPS più lenta rispetto al 16% di quest'anno. Gli analisti di KBW hanno sostenuto che l'outlook più morbido riflette probabilmente una scelta di continuare a investire per una crescita più duratura.
Le controversie legali aggiungono un altro freno. Visa ha accantonato $1,7 miliardi in provvisioni per controversie quest'anno, legate al caso degli interchange e ad altre questioni legali.
La mia opinione: Visa rimane una delle aziende di qualità più alta sul mercato, e una crescita del 13% su questa scala è impressionante. Ma pagare di più per rinnovare i grandi clienti mentre si finanziano accordi antifrode e di AI probabilmente limiterà i guadagni di margine il prossimo anno. Quindi manterrei qui e aspetterei un pullback prima di aggiungere.
Il rapporto del primo trimestre fiscale di Visa, previsto per fine gennaio, mostrerà se gli incentivi continuano a crescere più dei ricavi man mano che quei rinnovi iniziano.
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