Punti Chiave
- Hercules Capital offre un rendimento dell'11,7% al suo attuale dividendo annuo di 1,88 dollari per azione, più di tre volte quello di U.S. Bancorp del 3,6%.
- U.S. Bancorp ha distribuito il 44% del suo EPS normalizzato dell'esercizio 2025 come dividendi, mentre Hercules ha distribuito il 98%.
- Hercules ha coperto la sua distribuzione base al 118% con il reddito netto da investimenti nel terzo trimestre, nonostante i rimborsi anticipati dei prestiti siano calati nettamente.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di U.S. Bancorp aumenti del 16% nell'esercizio 2026, e la banca prevede di riavviare presto i buyback.
Un rendimento dell'11,7% fermerà quasi ogni investitore focalizzato sul reddito.
Questo è quanto paga attualmente Hercules Capital (HTGC) dopo aver mantenuto la distribuzione del terzo trimestre a 0,47 dollari per azione. U.S. Bancorp (USB), che ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 3,8% a 0,54 dollari a giugno, offre un rendimento del 3,6%.
La banca distribuisce meno della metà di quanto guadagna, mentre Hercules restituisce quasi tutto. Quindi, quale è l'azione con dividendo migliore?
| Metrica | U.S. Bancorp (USB) | Hercules Capital (HTGC) |
|---|---|---|
| Rendimento al tasso attuale | 3,6% | 11,7% |
| Dividendo annuo al tasso attuale | $2,16 | $1,88 |
| Crescita del dividendo, esercizi 2020-2025 | 4,0% annuo | 6,4% annuo |
| Payout ratio dell'EPS normalizzato, esercizio 2025 | 44% | 98% |
| Payout ratio dell'EPS normalizzato, consenso esercizio 2026 | 40% | 88% |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, ai prezzi odierni.
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U.S. Bancorp ha ampio margine
Le entrate nette di U.S. Bancorp nel terzo trimestre hanno raggiunto un record di 7,97 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 7,33 miliardi dell'anno precedente, e l'EPS diluito è cresciuto del 9,8% a 1,34 dollari. Le entrate dei capital markets sono balzate del 69,3% con l'acquisizione di BTIG, mentre le entrate del mortgage banking sono calate del 13,9% a causa dei tassi più alti. Il management ora prevede una crescita delle entrate nette dell'8%-9% per il 2026.
Questa prospettiva supporta l'aspettativa degli analisti che l'EPS normalizzato aumenterà del 16% a 5,34 dollari nell'esercizio 2026. Ciò porterebbe il payout ratio al 40% rispetto a un ben coperto 44%. Il dividendo ha continuato a salire anche quando gli utili hanno oscillato:
L'anno più stretto è stato l'esercizio 2023, quando l'EPS normalizzato è sceso a 3,27 dollari e il payout ratio ha raggiunto il 59%.
Il CFO John Stern ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre che la banca è "molto impegnata sul payout del 70% al 75% dal punto di vista della distribuzione del capitale". Questo obiettivo include sia i buyback che il dividendo. In una conferenza del 6 novembre, Stern ha detto che i buyback sarebbero ripresi presto dopo una pausa per la crescita dei prestiti e un portafoglio di carte di credito per piccole imprese di Amazon.
Il Chief Risk Officer Jodi Richard si è dimesso il 23 ottobre per unirsi a un'altra società pubblica, e il Chief Credit Officer Troy Remington sta facendo le veci mentre la banca cerca un sostituto. Tuttavia, il credito non è peggiorato. Il net charge-off ratio è migliorato allo 0,51% nel terzo trimestre rispetto allo 0,56% di un anno prima.
Hercules opera con margini ridotti
U.S. Bancorp trattiene più della metà dei suoi utili. Hercules, una società di sviluppo aziendale (BDC), distribuisce quasi tutti i propri. Il suo pagamento trimestrale di 0,47 dollari è composto da una distribuzione base di 0,40 dollari più una supplementare di 0,07 dollari. Hercules l'ha definito il suo "25° trimestre consecutivo in cui siamo stati in grado di fornire ai nostri azionisti una distribuzione supplementare".
Il suo payout ratio dell'EPS normalizzato è stato un risicato 98% nell'esercizio 2025. L'88% forward degli analisti presuppone un dividendo di 1,69 dollari nell'esercizio 2026. Al tasso attuale di 1,88 dollari, rapportato agli stessi 1,92 dollari di EPS atteso, il payout ratio torna al 98%. Questo margine è stato sottile per un decennio:
Il payout ratio è variato dal 91% al 108% dall'esercizio 2016. In questo periodo, il dividendo è calato solo negli esercizi 2021 e 2025.
La base sembra più sicura di quanto suggerisca questo storico. "Continuiamo a coprire comodamente il nostro dividendo base operando a questi livelli con una copertura del 118% per il Q3, nonostante una riduzione di quasi il 75% del volume di rimborsi anticipati durante il trimestre", ha dichiarato il CEO Scott Bluestein nel comunicato del terzo trimestre. Hercules ha anche portato 0,88 dollari per azione di utili non distribuiti nel quarto trimestre.
Il trimestre è stato comunque debole. Il reddito netto da investimenti è stato di 0,47 dollari per azione, in calo rispetto ai 0,49 dollari di un anno prima. Ma gli impegni da inizio anno hanno raggiunto un record di 3,44 miliardi di dollari, e il management si aspetta che il reddito aumenti nel quarto trimestre con il ritorno dei rimborsi anticipati a 200-300 milioni di dollari. Fitch ha confermato il rating investment grade BBB- di Hercules con outlook stabile il 16 ottobre. Il rischio principale è la concorrenza: Bluestein ha detto che una manciata di finanziatori concorrenti rimane aggressiva sulla struttura degli accordi e sui prezzi.
Quindi, quale dividendo vince?
Hercules Capital è l'azione con dividendo migliore. Il suo assegno è molto più grande e la sua distribuzione base sembra sicura. 10.000 dollari in Hercules pagano 1.171 dollari all'anno ai prezzi odierni, contro i 360 dollari di U.S. Bancorp. La sola base di 1,60 dollari offre un rendimento del 10,1%. Al ritmo di crescita attuale di ciascun dividendo, il reddito di U.S. Bancorp non supererebbe quello di Hercules per oltre 30 anni. Nel decimo anno, si tratterebbe di circa 471 dollari contro circa 1.171 dollari.
Questo non vuol dire che il dividendo di U.S. Bancorp non sia ottimo. È molto meglio coperto, è aumentato ogni anno nel grafico e gli analisti vedono spazio per ulteriori aumenti:
Al suo ritmo quinquennale del 4,0%, 10.000 dollari in U.S. Bancorp pagherebbero circa 511 dollari nel decimo anno, un rendimento del 5,1% sul capitale odierno, prima di qualsiasi guadagno nell'azione. Tuttavia, Hercules ha una base coperta al 118%, un cuscinetto di utili non distribuiti e un rating investment grade. Questo rende il suo assegno molto più grande uno su cui si può contare.
Naturalmente, il report del quarto trimestre è quello da monitorare. Se i rimborsi anticipati non si riprenderanno come si aspetta il management, mi aspetterei che la parte supplementare venga tagliata prima della base.
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