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Punti Chiave
- Le azioni di Unity sono salite dell'8% dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 32% a $622 milioni e la società ha registrato il suo primo utile GAAP dall'IPO.
- Il motore pubblicitario Vector di Unity è cresciuto del 126% e Unity prevede che i suoi ricavi pubblicitari Grow più che raddoppieranno nel quarto trimestre.
- I risultati delle piattaforme pubblicitarie rivali mostrano che i creatori di app continuano a spendere in pubblicità mentre gli inserzionisti di marca riducono.
- Gli analisti si aspettavano che gli utili di Unity quasi raddoppiassero dal 2026 al 2028, e la loro stima per il 2026 sembra già bassa.
Unity Software (U) è in rialzo dell'8% oggi dopo un terzo trimestre che il CEO Matt Bromberg ha definito "il primo trimestre redditizio secondo i principi contabili GAAP dalla nostra IPO".
Vector sta trainando il business
Ecco il trimestre di Unity:
- I ricavi strategici, che escludono le attività che Unity ha chiuso o venduto, sono aumentati del 59% a $597 milioni.
- I ricavi strategici Grow sono aumentati del 90% a $432 milioni.
- L'EBITDA rettificato ha raggiunto $257 milioni, un margine del 41%, in aumento dal 23% di un anno prima.
Unity ha anche fornito previsioni per il quarto trimestre con ricavi Grow in aumento del 105% al 107% e EBITDA rettificato in aumento del 132% al 136%. In precedenza, gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato quasi raddoppiasse dal 2026 al 2028:
Unity ha già guadagnato $0,95 di EPS rettificato fino a settembre, quindi quella stima di $1,21 per il 2026 mi sembra bassa.
Il profitto è la pietra miliare più importante. Unity ha perso denaro in ciascuno degli otto trimestri precedenti a questo:
Poi Unity ha guadagnato $122 milioni nel terzo trimestre.
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I budget per la marca sono il punto debole
AppLovin (APP) è in rialzo del 29% e Snap (SNAP) è in calo del 16% poiché gli inserzionisti di marca hanno ridotto. AppLovin ha avuto un trimestre simile a quello di Unity: ricavi in aumento del 55% a $2,19 miliardi, con un margine EBITDA rettificato dell'84%. Questo è il doppio del margine di Unity sullo stesso tipo di pubblicità, quindi penso che quello di Unity abbia spazio per salire.
I ricavi di Snap sono aumentati del 14% a $1,72 miliardi, ma il Chief Commercial Officer Ronan Harris ha dichiarato nella sua conference call che "la pubblicità di marca nel funnel superiore è diminuita su base annua, frenando la nostra crescita complessiva". Nel frattempo, Snap ha affermato che il volume degli acquisti sulle sue campagne ottimizzate per gli acquisti nelle app è più che raddoppiato.
Quindi il calo di Snap mi sembra un problema di budget per la marca. I creatori di app continuano a pagare per le pubblicità che portano nuovi giocatori, e quello è il mercato di Vector.
Ancora un prezzo equo
Unity quotava a 26 volte gli utili forward alla chiusura precedente, e il rialzo di oggi la porta più in alto. Per utili che crescono a questo ritmo, penso sia ragionevole.
Il rovescio della medaglia: Unity ha previsto ricavi Create in aumento solo del 4% al 6%, quindi Unity conta su Vector per quasi tutta la sua crescita. Ed è solo un trimestre redditizio. Unity deve rispettare quelle previsioni Grow quando comunicherà i risultati all'inizio del prossimo anno.
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