Punti Chiave
- Le azioni di Astera Labs sono in calo del 19% oggi, a circa $181, e del 29% negli ultimi tre mesi, nonostante i ricavi del terzo trimestre siano aumentati del 154% e le previsioni per il quarto trimestre abbiano superato le stime degli analisti.
- J.P. Morgan ha mantenuto il suo rating Overweight e il prezzo target di $465 il 4 novembre, circa il 157% sopra il prezzo di oggi.
- Gli analisti si aspettano che gli utili più che raddoppino quest'anno, eppure il titolo viene scambiato a circa 32x gli utili forward, ben al di sotto della sua media annuale di 72x.
- Il target di $465 funziona solo se gli investitori tornano a pagare quel multiplo medio, cosa che sembra improbabile finché gli switch Scorpio X non genereranno ricavi da nuovi clienti.
Astera Labs (ALAB) è in calo del 19% oggi, scambiandosi a circa $181, mentre i titoli dei semiconduttori sono scivolati di nuovo dopo un debole outlook dal più grande produttore di chip per telefoni e un mancato guadagno sulle royalty da un progettista di chip. Astera non ha avuto notizie proprie. Le azioni sono ora in calo del 29% in tre mesi e circa il 63% al di sotto del loro massimo di chiusura del 30 giugno.
J.P. Morgan rimane fedele alla sua chiamata. Il 4 novembre, il giorno dopo il report, l'analista Harlan Sur ha mantenuto il suo rating Overweight e il prezzo target di $465, circa il 157% sopra il prezzo di oggi.
I Grandi Superamenti Non Sono Bastati per Astera
Astera è caduta più duramente del mercato durante la vendita di ottobre sull'AI. Il 30 ottobre, ha perso l'11% mentre il Nasdaq Composite è sceso del 2,9%, ancora una volta senza notizie proprie.
Poi è arrivato il report del 3 novembre. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 154% rispetto all'anno precedente, raggiungendo un record di $584,9 milioni, e gli switch fabric Scorpio sono diventati la più grande famiglia di prodotti di Astera. Il management ha indicato ricavi per il quarto trimestre tra $730 e $750 milioni, ben al di sopra dei circa $656 milioni attesi dagli analisti.
La conference call ha tolto un po' di brillantezza. Quando Joseph Moore di Morgan Stanley ha chiesto se Scorpio X potesse raggiungere un plateau, il CFO Desmond Lynch ha detto che "le piattaforme iniziali di Scorpio X hanno completato gran parte delle loro fasi iniziali di implementazione". Si aspetta comunque che Scorpio X cresca fino al 2027, ma sospetto che il mercato abbia sentito un sì.
Un giorno dopo, i Democratici hanno spazzato via le elezioni di medio termine e i titoli dei semiconduttori sono scesi per timori di regole più severe sui data center per l'AI. Astera ha chiuso il 4 novembre a $223,27, in calo del 4,4%, prima del calo di oggi.
J.P. Morgan Non Si È Mosso
Sur ha alzato il suo target a $465 da $280 ad agosto e lo ha mantenuto il 4 novembre, tre mesi dopo l'inizio del calo. La maggior parte delle società ha fatto il contrario dopo questo report (RBC Capital ha tagliato a $400 da $500).
Durante la call, Sur ha chiesto informazioni su Orion, il nuovo design rack-scale di Astera per l'AI enterprise, e ha detto che "Orion sembra essere quel tipo di soluzione perfetta". Il presidente Sanjay Gajendra ha indicato il contenuto di Astera nella prima versione di Orion a circa $100.000.
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Il Problema È il Multiplo
Il prezzo target consensuale di Wall Street era di $388 il 2 novembre, più del doppio dei $189 di un anno prima. Quello di J.P. Morgan si trova il 20% sopra di esso.
La tesi sugli utili regge. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi quest'anno, passando da $1,84 a $4,03, e raggiunga $8,19 entro il 2028. Il management ha indicato un EPS rettificato per il quarto trimestre tra $1,62 e $1,66, contro i $1,42 attesi dagli analisti, il che dà loro motivo di continuare ad alzare le stime.
Il titolo è andato nella direzione opposta. Astera veniva scambiata a 40x gli utili forward alla chiusura del 2 novembre, il suo minimo dell'ultimo anno, contro una media di 72x e un picco del 30 giugno di 143x. Al prezzo di oggi, è circa 32x i $5,67 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi.
Cosa Richiede il Target di $465 per il Titolo Astera
Sugli stessi $5,67, i $465 di J.P. Morgan equivalgono a 82x. Il test più equo guarda un anno avanti, quando l'anno forward è per lo più il 2027. Sugli $6,50 che gli analisti si aspettano per il 2027, $465 sono circa 72x, proprio alla media annuale.
Quindi il target non ha bisogno di riavere l'euforia di giugno. Ha bisogno che gli investitori passino da circa 32x a 72x, più del doppio di quello che pagano oggi, entro 12 mesi.
Astera Ha Bisogno di una Seconda Ondata di Scorpio X
È molto da chiedere a un titolo così concentrato. I primi tre clienti finali di Astera rappresentavano circa l'86% dei ricavi del 2025, secondo il suo report annuale, e Scorpio X è stato spedito a soli due clienti nel terzo trimestre. Finché nuovi nomi non appariranno nei ricavi, non vedo il mercato pagare di nuovo il multiplo medio, quindi J.P. Morgan sembra troppo ottimista sui tempi.
La prova arriva all'inizio del prossimo anno. Il management si aspetta di spedire volumi pre-produzione di Scorpio X a nuovi clienti questo trimestre. Se il report del quarto trimestre mostra che quei clienti stanno accelerando, un ritorno verso 72x smette di sembrare una forzatura.
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