Punti Chiave
- L'azione di UnitedHealth Group (UNH) ha guadagnato circa l'11% nel mese fino al 30 ottobre, sostenuta da utili del terzo trimestre più forti e da un ulteriore aumento delle previsioni di profitto per il 2026.
- L'utile operativo è salito a 6,6 miliardi di dollari, mentre l'utile operativo di Optum Health ha raggiunto i 735 milioni di dollari, sebbene il calo degli iscritti alle assicurazioni rimanga un motivo di preoccupazione.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato si riprenda fino a 26,99 dollari entro il 2028, mentre le azioni scambiano a un P/E forward stimato di 18x, suggerendo un ulteriore potenziale di rialzo se i margini continueranno a migliorare.
Cosa è successo?
L'azione di UnitedHealth Group (UNH) ha guadagnato circa l'11% tra il 30 settembre e il 30 ottobre, salendo da 367 a 407 dollari, mentre il Nasdaq 100 è sceso del 7% e l'S&P 500 ha perso l'1%.
Il rally è seguito all'annuncio degli utili del terzo trimestre del 13 ottobre da parte di UnitedHealth, che ha mostrato una redditività in miglioramento nonostante la continua pressione sugli iscritti all'assicurazione sanitaria.
UnitedHealth ha riportato un utile rettificato di 4,69 dollari per azione, superando le aspettative degli analisti di circa 4,14 dollari. Le entrate hanno raggiunto i 112,7 miliardi di dollari, in leggero calo rispetto ai 113,2 miliardi dell'anno precedente.
La società ha inoltre alzato le sue previsioni di utile rettificato per l'intero anno 2026 ad almeno 20,50 dollari per azione, segnando il terzo aumento delle guidance dell'anno.
Il suo rapporto di spesa medica (medical care ratio) è migliorato all'88,4% dall'89,9% di un anno prima, riflettendo una migliore gestione dei costi sanitari e disciplina nei prezzi.
L'amministratore delegato Stephen Hemsley ha dichiarato che i risultati riflettono "la disciplina e l'esecuzione che i nostri team stanno portando in ogni parte della nostra attività".
Mizuho ha nominato UnitedHealth una scelta preferita il 14 ottobre, mentre una più ampia rotazione dalle azioni tecnologiche verso quelle sanitarie ha sostenuto le società di managed care. Il 20 ottobre, RBC Capital Markets ha alzato il suo prezzo target da 478 a 498 dollari mantenendo una raccomandazione Outperform.
L'utile trimestrale da operazioni è salito a 6,6 miliardi di dollari rispetto ai 4,3 miliardi dell'anno precedente, portando il margine operativo di UnitedHealth a circa il 5,9%.
Optum Health ha contribuito significativamente a questo miglioramento, generando 735 milioni di dollari di utile operativo rispetto ai soli 41 milioni del trimestre dell'anno precedente.
Il margine operativo di UnitedHealth ha superato l'8% annualmente dal 2021 al 2024 prima di scendere al 4,8% nel 2025. Sulla base di entrate annuali di circa 448 miliardi di dollari, ogni punto percentuale di recupero del margine potrebbe rappresentare circa 4,5 miliardi di dollari di utile operativo aggiuntivo, assumendo entrate comparabili.
Tuttavia, il trimestre ha beneficiato di 610 milioni di dollari di sviluppo favorevole delle riserve. Escludendo questo beneficio, il rapporto di spesa medica sarebbe stato di circa l'89,1%, comunque migliore rispetto al trimestre dell'anno precedente.
UnitedHealthcare serviva 48,3 milioni di persone alla fine di settembre, in calo rispetto ai 50,1 milioni di un anno prima. La società sta anche interrompendo i piani che riguardano circa 390.000 iscritti a Medicare Advantage mentre dà priorità alla redditività.
La domanda centrale è se i continui miglioramenti dei margini possano compensare una base di iscritti più piccola e sostenere la crescita degli utili.
L'azione UnitedHealth è sottovalutata o sopravvalutata?
UnitedHealth appare sottovalutata sulla base del previsto recupero degli utili e della sua valutazione storica, sebbene un ulteriore potenziale di rialzo dipenda da miglioramenti operativi sostenuti.
Secondo le stime consenso di TIKR al 21 ottobre, si prevede che l'EPS normalizzato si riprenda da 16,35 dollari nel 2025 a 23,27 dollari nel 2027 e 26,99 dollari nel 2028, avvicinandosi ai 27,66 dollari registrati nel 2024.
Il management ha indicato che una crescita degli utili di circa il 13%, l'estremità inferiore del suo quadro di crescita a lungo termine del 13%–16%, è un punto di partenza ragionevole per il 2027.
Il P/E forward di UnitedHealth ha mediamente raggiunto circa 19x negli ultimi cinque anni e ha toccato circa 25x nell'aprile 2022.
Al suo prezzo di chiusura del 30 ottobre vicino a 407 dollari, UnitedHealth scambiava a un P/E forward stimato di 18x sulla base dei precedenti dati di valutazione TIKR. Il prezzo target consenso degli analisti di TIKR del 22 ottobre di circa 478 dollari implicava un potenziale di rialzo di circa il 17%.
Il recupero degli utili supporta anche la tesi di investimento discussa nella precedente analisi di TIKR sui risultati del terzo trimestre di UnitedHealth.
Tuttavia, le continue perdite di iscritti e i potenziali cambiamenti nei rimborsi di Medicare Advantage rimangono rischi importanti. Raymond James ha abbassato il suo prezzo target a 450 dollari a causa delle preoccupazioni normative, evidenziando l'incertezza sulla futura redditività.
UnitedHealth appare sottovalutata, rendendo ulteriori acquisti più interessanti rispetto alla presa di profitti ai livelli attuali. Tuttavia, un recupero dei margini più lento o ulteriori perdite di iscritti potrebbero limitare i guadagni futuri.
Quindi, qual è il valore reale dell'azione UnitedHealth?
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