Punti Chiave
- L'azione di Shopify è scesa del 6% oggi dopo un rapporto del terzo trimestre con una crescita dei ricavi del 32% e un GMV leggermente inferiore alle attese.
- Etsy è salita del 66% quest'anno dopo che i suoi acquirenti attivi sono cresciuti per la prima volta in due anni.
- Anche dopo il calo, Shopify costa più di quattro volte Etsy per ogni dollaro di utili attesi per il 2027.
- Da qui, Etsy sembra l'acquisto migliore. Ha la stessa combinazione di profitti e riacquisti di azioni che ha fatto salire eBay quest'anno.
Shopify (SHOP) è scesa del 6% oggi dopo il suo rapporto del terzo trimestre, mentre Etsy (ETSY) ha toccato un massimo annuale. Etsy è salita del 66% nel 2026, e Shopify è ora in calo del 9%.
eBay (EBAY) ha avuto un anno molto simile a quello di Etsy. È salita del 38% nel 2026. Il suo GMV del terzo trimestre è cresciuto del 15%, con un margine operativo rettificato del 26,3%.
I merchant di Shopify stanno crescendo le vendite più di tre volte più velocemente dei venditori di Etsy, quindi il divario tra le due azioni si riduce al prezzo.
Etsy sta crescendo di nuovo
Le vendite del marketplace di Etsy sono aumentate dell'8,8% a 2,65 miliardi di dollari nel terzo trimestre. Ancora meglio, gli acquirenti attivi sono aumentati dell'1% a circa 88 milioni negli ultimi dodici mesi, il primo aumento anno su anno in due anni.
La CEO Kruti Patel Goyal ha scritto nella sua lettera agli azionisti di essere "sempre più convinta che la nostra attività sia ora saldamente in modalità crescita".
Etsy ha anche riacquistato 394,6 milioni di dollari di azioni nel trimestre. Gli analisti si aspettano che il suo EPS normalizzato continui a salire fino al 2028:
Al prezzo di questa mattina, Etsy scambia a circa 13x le stime per il 2027. È economico per un'azienda che sta crescendo di nuovo con un margine EBITDA rettificato del 30,4%.
La crescita è ancora a una cifra, però. Etsy si aspetta che il GMS del quarto trimestre cresca dal 5% al 7%, e il marketing è salito al 29,9% dei ricavi dal 27,8% di un anno prima.
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Un trimestre forte a un prezzo elevato
I ricavi di Shopify sono aumentati del 32% a 3,74 miliardi di dollari e il reddito operativo è salito del 66%. Il flusso di cassa libero di 816 milioni di dollari ha superato i 723 milioni di dollari attesi dagli analisti. Il GMV è cresciuto del 29% a 119,1 miliardi di dollari, leggermente al di sotto delle previsioni.
L'utile lordo è cresciuto del 28%, più lentamente dei ricavi, e le previsioni per il quarto trimestre mantengono questo divario: ricavi in crescita a un tasso basso-trentina, utile lordo a un tasso alta-ventina.
Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato di Shopify più che raddoppiasse dal 2025 al 2028:
Questo è circa il 33% all'anno, e gli investitori stanno già pagando per questo. Alla chiusura di lunedì, Shopify scambiava a 74x gli utili forward, proprio intorno alla sua media degli ultimi tre anni. Il calo di oggi la lascia a circa 57x le stime per il 2027, più di quattro volte il multiplo di Etsy.
Preferirei comunque Etsy
Gli investitori hanno scelto l'azione di e-commerce giusta quest'anno, e il calo di oggi non cambia questo. A circa 13x gli utili, Etsy sta crescendo di nuovo e riducendo il numero di azioni in circolazione, la stessa formula che ha funzionato per eBay. Shopify deve continuare a far crescere gli utili di circa il 30% all'anno solo per mantenere il suo prezzo, e una leggera mancata corrispondenza del GMV l'ha fatta scendere duramente.
La tesi rialzista di Shopify è reale. Gli analisti si aspettano che i suoi utili crescano più di tre volte più velocemente di quelli di Etsy. E Harley Finkelstein, presidente di Shopify, dice che sta costruendo il commercio in "ogni superficie, ogni agente" con l'arrivo degli acquirenti AI.
Naturalmente, la crescita degli acquirenti di Etsy ha solo un trimestre di vita. Se il GMS del trimestre festivo si colloca all'estremità inferiore di quella previsione del 5% al 7%, il rally di quest'anno sembrerà molto più pienamente prezzato.
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