Punti Chiave
- Eli Lilly ha toccato un massimo storico venerdì dopo aver alzato la sua previsione di ricavi per il 2026 a $91-$92 miliardi, portando la sua capitalizzazione di mercato a circa $1.100 miliardi, alla pari con Berkshire Hathaway.
- L'investitore macro Jordi Visser afferma che Lilly diventerà l'azienda più preziosa al mondo perché la spesa sanitaria si ripete ogni anno, mentre Nvidia è più esposta a potenziali interruzioni.
- Gli analisti si aspettano che l'utile per azione di Nvidia più che quadruplichi in tre anni, quindi affinché Lilly la superi, le stime su Nvidia dovrebbero rompersi.
- Lilly scambia a circa 34x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 40x, il che rende la sua domanda stabile degna di essere posseduta indipendentemente dal fatto che superi mai Nvidia.
Eli Lilly (LLY) ha toccato un massimo storico venerdì, e ora vale circa $1.100 miliardi, quanto Berkshire Hathaway.
Il rally è arrivato dopo un trimestre mostruoso. Le vendite del terzo trimestre sono balzate del 39% e Lilly ha alzato la sua previsione di ricavi per il 2026 a $91-$92 miliardi, da $85-$87 miliardi.
L'investitore macro Jordi Visser pensa che Lilly sia solo all'inizio. Lui e Anthony Pompliano hanno approfondito il trimestre record di Lilly nell'ultimo podcast di Pompliano, e Pompliano ha riassunto la tesi di Visser su X: "Jordi Visser crede che Eli Lilly diventerà l'azienda più preziosa al mondo."
Il ragionamento di Visser: Lilly cavalca la spesa sanitaria che avviene ogni anno, più gli ingenti investimenti in AI, mentre Nvidia (NVDA) è più esposta a interruzioni.
È una previsione audace. Nvidia valeva $4.900 miliardi alla chiusura di venerdì, seconda solo ad Apple, quindi il valore di Lilly dovrebbe più che quadruplicare solo per raggiungerla.
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Una domanda che non si prende un anno di pausa
Visser ha ragione su Lilly. La sua crescita deriva esattamente dal tipo di spesa che descrive, e Lilly ha preso un netto vantaggio nei farmaci GLP-1: "Eli Lilly ha conquistato il 60% della quota di mercato," ha detto l'investitore Hari Ramachandra nell'episodio di sabato di We Study Billionaires.
E Lilly sta crescendo nonostante i suoi tagli ai prezzi. Il volume del terzo trimestre è aumentato del 53% mentre i prezzi realizzati sono diminuiti del 15%, e il CFO Lucas Montarce ha detto agli analisti nella conference call di giovedì che la crescita dei volumi compenserà più che ampiamente la pressione sui prezzi.
Washington non ha ancora intaccato questo trend. Lilly, Merck e Bristol Myers Squibb hanno tutte registrato ricavi trimestrali record giovedì e hanno alzato le loro previsioni per l'anno, dopo un anno di pressioni del Presidente Trump sulle case farmaceutiche per tagliare i prezzi.
Gli analisti si aspettano che la crescita continui, con i ricavi di Lilly che saliranno da $65,2 miliardi nel 2025 a $117 miliardi nel 2028:
Le stime di Nvidia salgono più velocemente
Il lato di Nvidia del confronto è più difficile per Visser. Gli analisti si aspettano che il suo EPS normalizzato passi da $4,77 nell'anno terminato a gennaio 2026 a $21,34 nell'anno fino a gennaio 2029:
Questo significa utili che più che quadruplicano in tre anni. In un arco di tempo simile, gli analisti si aspettano che l'EPS di Lilly poco più che raddoppi, da $24,21 nel 2025 a circa $54 nel 2028.
Quindi, affinché Lilly superi Nvidia nel prossimo futuro, le stime su Nvidia devono rompersi. Queste stime dipendono dal fatto che i laboratori di AI e i giganti del cloud mantengano i loro budget per i chip, e un budget per i chip è molto più facile da tagliare rispetto alla ricarica di un paziente.
Lilly non deve vincere la gara
Lilly non deve superare Nvidia per premiare gli azionisti, però. Scambia a circa 34x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 40x e circa la metà del suo picco di 67x dell'ottobre 2023:
Quindi stai pagando meno per gli utili di Lilly di quanto gli investitori abbiano fatto per la maggior parte degli ultimi cinque anni.
Naturalmente, tutta questa stabilità poggia su una molecola. Il tirzepatide, venduto come Mounjaro e Zepbound, ha generato il 65% dei ricavi di Lilly nel primo semestre del 2026, e i produttori di generici hanno presentato domanda per vendere copie di entrambi a luglio, secondo il suo rapporto trimestrale.
Non vedo Lilly superare Nvidia a meno che Nvidia non inciampi prima. Ma Visser ha il ragionamento giusto, ed è il miglior caso per possedere Lilly: una domanda che ritorna ogni anno, a un multiplo al di sotto della sua stessa media. Preferisco questo piuttosto che una scommessa sulla prossima fase della spesa in AI.
L'aggiornamento per gli investitori di Lilly del 7 dicembre è il prossimo appuntamento, quando il management illustrerà i suoi obiettivi di lungo termine per i margini e la spesa.
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