Punti Chiave
- TSMC è scesa del 10% oggi e UMC è scesa ancora di più, poiché le vittorie delle elezioni di medio termine dei Democratici, superiori alle attese, hanno alimentato i timori di un rallentamento degli investimenti nell'IA.
- UMC ha comunicato stamattina che i ricavi di ottobre sono aumentati del 18,3% eppure il titolo è crollato.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS di TSMC quasi triplichi dal 2025 al 2028.
- Le vendite di ottobre di TSMC, attese la prossima settimana, saranno il primo indicatore per le sue previsioni del quarto trimestre.
Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) è scesa del 10% oggi mentre il crollo dei titoli dei semiconduttori è proseguito per il secondo giorno. Un vicino taiwanese è sceso ancora di più: United Microelectronics (UMC) è crollata del 16%.
TSMC non aveva notizie proprie. Le vittorie delle elezioni di medio termine dei Democratici, superiori alle attese, hanno sollevato timori di un rallentamento degli investimenti nell'IA. Poi Qualcomm, un cliente di TSMC, ha lanciato un avvertimento sui costi della memoria dopo la chiusura di mercoledì, e Bloomberg ha riportato stamattina che Micron ha sospeso un impianto da 4,5 miliardi di dollari a Taiwan. Lam Research (LRCX), che ottiene il 18% dei suoi ricavi da clienti a Taiwan, è scesa del 10%.
Le buone notizie non hanno aiutato
UMC ha comunicato stamattina che i ricavi di ottobre sono aumentati del 18,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo NT$25,2 miliardi, un ritmo più rapido rispetto al +16,3% registrato finora nell'anno, eppure il titolo è crollato. Bloom Energy (BE) è scesa del 17% nonostante abbia annunciato stamattina un accordo da 900 MW per celle a combustibile con NTT DATA.
Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS di TSMC quasi triplichi dal 2025 al 2028:
Il packager di chip ASE Technology (ASX) è crollata del 19%, sebbene il suo ultimo trimestre sembrasse altrettanto solido. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 44,8% rispetto all'anno precedente, raggiungendo NT$244,2 miliardi, e il margine lordo nel suo business di packaging e testing è salito al 30,6% dal 27,3% del secondo trimestre.
Più economica del solito
TSMC quotava un P/E forward di 16x prima di oggi, al di sotto della sua media quinquennale di 18x:
Il calo di oggi la porta a circa 15x.
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Ottobre è la prossima prova
I ricavi di TSMC sono aumentati ogni trimestre dall'inizio del 2025:
Le vendite di ottobre, attese la prossima settimana, saranno il primo indicatore per le sue previsioni del quarto trimestre, comprese tra 52,3 e 54,3 miliardi di dollari.
Lam ha bisogno che TSMC continui a spendere. TSMC prevede un capex 2026 tra 60 e 64 miliardi di dollari. Lam ha previsto ricavi per il trimestre di dicembre a 8,60 miliardi di dollari, in aumento rispetto agli 8,22 miliardi del trimestre di settembre. Gli investitori che oggi vendono Lam scommettono su un taglio delle spese che TSMC non ha annunciato.
A mio parere, gli investitori stanno vendendo TSMC a causa di un rischio politico che non si è ancora manifestato nei suoi numeri. A circa 15x, preferirei essere un acquirente.
Naturalmente, se gli investimenti in IA dovessero davvero rallentare, le previsioni di TSMC per il 2027, a metà gennaio, saranno il primo segnale.
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