Punti Chiave
- Gemini 4 Carbon di Alphabet è ora al primo posto nell'Intelligence Index di Artificial Analysis, e Martin Casado di a16z afferma che i migliori modelli di frontiera assorbono oltre l'80% della spesa in IA, ponderata in dollari.
- Questa posizione di vertice non ha ancora garantito ad Alphabet quella spesa: Anthropic e OpenAI detengono l'86% della spesa API aziendale, e finora pochi clienti possono utilizzare Carbon.
- Alphabet continua comunque a guadagnare dai laboratori di IA che vincono, perché Google Cloud vende potenza di calcolo e TPU a clienti tra cui Anthropic e, a quanto riferito, Meta Platforms.
- I risultati del quarto trimestre, previsti per inizio febbraio, sono i primi a coprire un trimestre intero di Gemini 4. Saranno il primo vero test per vedere se il primato si traduce in ricavi.
Alphabet (GOOG) ha il modello di IA più intelligente al mondo, almeno secondo una classifica molto seguita.
La scorsa settimana, l'amministratore delegato Sundar Pichai ha presentato Gemini 4 Carbon. Si è posizionato al primo posto nella versione aggiornata dell'Intelligence Index di Artificial Analysis, con un punteggio di 59, ed è uscito appena due settimane dopo Gemini 4 Argon. Pichai ha dichiarato che Carbon "dimostra il ritmo con cui stiamo spingendo la frontiera".
Nell'episodio di questa settimana di Invest Like the Best, Martin Casado di a16z ha spiegato perché questo ritmo è importante. In un mercato in rapida crescita, ha detto, essere sulla frontiera conferisce un "tremendo potere di prezzo", e "questi modelli di frontiera che sono i migliori tendono a ottenere oltre l'80% del mercato in termini di dollari spesi".
Difficilmente si trovano mercati più "winner-take-most" di così.
E ad Alphabet farebbe comodo una vittoria. Gli investitori hanno punito il titolo a causa di Search. I ricavi di Search del terzo trimestre sono risultati circa 1,5 miliardi di dollari al di sotto delle aspettative, e il management ha dichiarato che AI Mode monetizza a un tasso inferiore.
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I soldi non si sono ancora spostati
Nell'episodio di martedì di TBPN, il co-conduttore John Coogan ha letto questa cifra: "Anthropic e OpenAI ora rappresentano l'86% della spesa API LLM aziendale, in aumento dal 67%". Ha aggiunto che la quota di Alphabet nella spesa degli sviluppatori aziendali è più che dimezzata.
Quindi, essere classificati al primo posto non ha ancora reso Alphabet la prima scelta in termini di quanto le aziende pagano.
In parte è una questione di tempistica. Pochi clienti possono acquistare Carbon al momento. Pichai ha detto che alcuni difensori informatici fidati avranno accesso per primi, con "disponibilità più ampia a breve".
Secondo la logica di Casado, i clienti passerebbero rapidamente una volta che potranno. Ha sostenuto che le aziende in competizione tra loro non si accontentano di un modello più debole: "In un equilibrio competitivo, pagheresti sempre 10 volte di più per il modello più intelligente".
Wall Street sta già contando molto. Gli analisti si aspettano che i ricavi di Alphabet quasi raddoppino, passando da 403 miliardi di dollari nel 2025 a 776 miliardi di dollari nel 2028.
La classifica di Carbon di per sé non dovrebbe modificare molto queste stime, dato che finora così pochi clienti possono utilizzarlo.
Mantenere il primo posto costa una fortuna
Un vantaggio non dura a lungo. Casado stima la durata di vita di un modello in tre-sei mesi. Un laboratorio che arriva in cima alle classifiche e poi scivola di tre mesi potrebbe "perdere l'intero mercato", ha avvertito.
Quindi Alphabet deve continuare a lanciare nuovi modelli, come ha fatto con Argon e Carbon a due settimane di distanza. Può permetterselo. Il suo margine operativo è stato del 32,0% nel 2025, in aumento rispetto al 26,5% del 2022.
Questo margine è calcolato dopo aver pagato per la ricerca dietro Gemini, che Alphabet contabilizza al di fuori dei suoi segmenti di business. Il suo rapporto annuale mostra che questi costi a livello aziendale sono aumentati del 59% a 16,8 miliardi di dollari nel 2025.
La potenza di calcolo è una spesa ancora maggiore. Gli analisti ora si aspettano un flusso di cassa libero negativo di 18,0 miliardi di dollari quest'anno e che le spese in conto capitale raggiungano i 308,0 miliardi di dollari nel 2027.
Alphabet viene pagato in ogni caso
Gemini non deve vincere ogni dollaro perché Alphabet tragga profitto dalla spesa in IA.
Subito dopo che Coogan ha letto la cifra dell'86%, il suo co-conduttore ha fatto notare che gran parte di quella spesa passa attraverso Google Cloud e paga per i chip TPU di Google. I ricavi del Cloud sono cresciuti del 103% lo scorso trimestre, e le vendite dei sistemi TPU ne sono state una parte significativa. Alex Kantrowitz, conduttore del Big Technology Podcast, ha detto il mese scorso che Anthropic si è impegnata a spendere 111 miliardi di dollari presso Alphabet nel prossimo decennio.
Anche le aziende con proprie ambizioni di IA sono clienti di Google Cloud. Meta Platforms (META) ha quasi raddoppiato la sua spesa in conto capitale nel 2025, portandola a 69,7 miliardi di dollari.
Anche dopo questo potenziamento, The Information ha riferito a febbraio che Meta ha accettato di affittare i TPU di Google.
Vale la pena inseguirlo, ma il cloud è la scommessa più sicura
A mio modo di vedere, Carbon dà ad Alphabet una possibilità reale di ottenere l'80% descritto da Casado, ma Anthropic e OpenAI controllano ancora la spesa aziendale. Il ritorno più sicuro è Google Cloud, che guadagna dalla frontiera indipendentemente da quale modello la guidi.
Naturalmente, le classifiche cambiano ogni pochi mesi. I risultati del quarto trimestre, previsti per inizio febbraio, ci mostreranno se il vantaggio di Gemini 4 si sta trasformando in utilizzo e ricavi.
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