Punti Chiave
- L'azione Tesla è salita del 15,6% nell'ultima settimana mentre Musk ha ceduto la linea del Cybertruck al Cybercab e i robotaxi hanno raggiunto San Antonio.
- Bloomberg riporta che Tesla e SpaceX potrebbero annunciare una fusione già a dicembre.
- Il business delle auto è ancora debole: le vendite al dettaglio in Cina sono calate del 66% a ottobre e il margine operativo del terzo trimestre è stato del 2,6%.
- Con l'azione valutata ben al di sopra del suo solito multiplo forward, vale la pena aspettare i termini della fusione.
Tesla (TSLA) è salita del 15,6% nell'ultima settimana, e quasi tutte le notizie dietro questo movimento riguardavano l'autonomia.
Il guadagno recupera quasi tutto il calo dopo le elezioni di metà mandato, quando la vittoria dei Democratici aveva sollevato dubbi su una fusione con SpaceX (SPCX). SpaceX è salita del 13,2% nello stesso periodo. Il Nasdaq 100 ha guadagnato il 6,2%, quindi il mercato ha aiutato, ma Tesla ha più che raddoppiato la performance.
Il Cybercab ottiene la linea del Cybertruck
Elon Musk ha postato su X alle 1:30 ET del 6 novembre che la produzione del Cybertruck a Giga Texas sarebbe stata gradualmente ridotta intorno a metà 2027 "per fare spazio all'aumento della produzione del Cybercab". L'11 novembre, ha posticipato la data alla fine dell'estate 2027 per smaltire l'arretrato degli ordini, ammettendo che "non è la mossa più intelligente dal punto di vista della massimizzazione del profitto".
In termini di volumi, il camion è facile da sacrificare: la linea "altri modelli" che lo include rappresentava meno del 2% delle consegne del terzo trimestre.
I robotaxi di Tesla hanno anche raggiunto San Antonio il 9 novembre, dove Waymo di Alphabet ha lanciato i servizi di trasporto a febbraio. E la Finlandia ha approvato il sistema di guida assistita di Tesla il 10 novembre, in anticipo rispetto a una decisione a livello UE.
Le auto devono ancora pagare il conto
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato raddoppi circa dal 2025 al 2028:
Gli analisti non dovrebbero dover modificare molto quelle stime dopo questa settimana. Nella conference call del terzo trimestre, Musk ha detto che i robotaxi dovrebbero iniziare a comparire in modo significativo nei risultati solo intorno al secondo trimestre del 2027.
Fino ad allora, sono le auto a pagare per gli investimenti, e stanno faticando. Le vendite al dettaglio di Tesla in Cina sono calate del 66% a ottobre, raggiungendo il livello più basso da luglio 2022, secondo la China Passenger Car Association. La Cina ha rappresentato il 22,1% dei ricavi di Tesla nel 2025. Il margine operativo del terzo trimestre è stato solo del 2,6%, in calo dal 5,8% di un anno prima.
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Aspettare i termini di SpaceX
Nel pomeriggio del 12 novembre, Bloomberg ha riportato che Tesla e SpaceX stanno facendo progressi nei colloqui di fusione e potrebbero annunciare un accordo già a dicembre, anche se i tempi potrebbero slittare all'inizio del 2027. Un accordo richiederebbe l'approvazione della maggioranza di tutte le azioni Tesla in circolazione, non solo dei voti espressi, e un'operazione tutta azionaria scambierebbe quelle azioni con quelle di SpaceX.
L'azione non è economica in partenza, a circa 183x gli utili forward contro una media quinquennale di 108x:
Dopo la corsa, si trova anche vicino al prezzo target medio della Street di $412.
Dare più spazio al Cybercab è un'allocazione intelligente del capitale. Ma con le vendite in Cina in calo e margini così sottili, vale la pena vedere i termini della fusione prima di acquistare. I dati sulle vendite in Cina di novembre usciranno all'inizio di dicembre, più o meno quando potrebbe arrivare un accordo.
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