Punti Chiave
- Tesla ha consegnato 486.532 veicoli nel terzo trimestre, superando le stime del consenso.
- Questo superamento suggerisce che il business automobilistico di Tesla abbia fermato l'emorragia dopo il calo dei ricavi nel 2025.
- Il rischio principale sono i margini: il margine operativo di Tesla è sceso dal 16,8% nel 2022 al 4,6% nel 2025.
- A 189x gli utili forward, il caso di rialzo del 32% dipende dalla crescita degli utili per giustificare il multiplo, e il prossimo rapporto sugli utili è il test successivo.
Tesla (TSLA) le azioni stanno finalmente ricevendo un po' di amore da quando la scorsa settimana ha annunciato di aver consegnato 486.532 veicoli nel terzo trimestre, un sorpasso a sorpresa che rappresenta alcune delle migliori notizie che l'azienda automobilistica in difficoltà abbia avuto da tempo.
È un dato importante per un titolo che era sceso di circa il 20% nel 2026 prima dell'annuncio. I ricavi si sono ridotti nel 2025, e per gran parte di quest'anno la tesi rialzista si è basata sui robotaxi e su Optimus.
Questo trimestre rimette il business automobilistico al centro di quella tesi. Più o meno.
Cosa è successo esattamente
Tesla ha annunciato 486.532 veicoli consegnati nel terzo trimestre (il consenso era di ~461.000). Questo dato è comunque leggermente inferiore rispetto ai ~497.000 dello stesso trimestre dell'anno precedente.
Gene Munster di Deepwater Asset Management ha dichiarato che questi dati "sono l'ultimo segnale che l'inverno dell'EV si sta sciogliendo per Tesla (e $RIVN), mentre i costruttori automobilistici tradizionali rimangono nel gelo profondo."
Ha notato che si aspetta che Tesla superi le stime degli analisti di una crescita del 9% nel 2027 - "Mi aspetto che sia superiore al 15%" - e che Rivian (RIVN) sembra forte con consegne in aumento del 46%.
Il consenso di Wall Street prevede che i ricavi complessivi di Tesla (di cui, ovviamente, le vendite di auto sono solo una parte) salgano da 94,8 miliardi di dollari nel 2025 a 106 miliardi quest'anno, poi di circa il 14% in più a 121 miliardi nel 2027, e 142 miliardi entro il 2028...
Dopo tre anni di stagnazione o calo, quella è di nuovo un'azienda in crescita, se gli analisti hanno ragione.
Ecco il problema
Ovviamente, c'è un modo semplice per vendere più auto: tagliare il prezzo.
Quindi il numero a cui tengo di più nel prossimo rapporto sugli utili è la linea del margine. Il margine operativo di Tesla è calato drasticamente negli ultimi cinque anni...
Dal 16,8% nel 2022 al 4,6% dello scorso anno. Questa è la linea che osserverò il giorno degli utili, molto più da vicino del numero di unità.
Se questo superamento del trimestre è stato comprato con prezzi più bassi, si vedrà prima lì.
Il caso per un rialzo del 41%
Affrontiamo i fatti: Tesla non è un titolo economico sugli utili - soprattutto considerando la mancanza di crescita degli ultimi anni:
A oltre 180x gli utili forward, sta negoziando ben al di sopra della sua media quinquennale di 107x, anche se al di sotto del picco (ridicolo) di 243x raggiunto a dicembre 2025. Quindi un caso di rialzo deve dipendere da una crescita effettiva del business sottostante, perché onestamente potrei vedere un'ulteriore compressione del multiplo da qui.
Ecco perché questo superamento delle consegne è così importante. Se il business automobilistico sta di nuovo crescendo e i margini smettono di scendere, gli utili possono crescere abbastanza velocemente da portare il titolo più in alto anche se il multiplo scende.
Ecco come arrivo a un rialzo del 32%, utilizzando il modello di valutazione proprietario di TIKR:
- Parto dalla crescita dei ricavi di consenso (crescita annuale dei ricavi del 14,4% fino al 2029)
- Assumendo che il margine operativo rimbalzi al 7,3%, cosa che ritengo piuttosto conservativa considerando le opportunità di FSD e altro software per Tesla
- E assumendo che il P/E forward scenda a 133x...
Si arriva a un prezzo target di 500 dollari e un rialzo del 32%:
E onestamente, mi sembra piuttosto conservativo.
Quindi penso che ci sia un potenziale di rialzo anche oltre quei guadagni modesti.
Quindi, l'inverno dell'EV è finito? Per Tesla, penso che il terzo trimestre dica di sì. Ora dovremo solo vedere se (A) lo stesso vale per Rivian, e (B) cosa apprendiamo dal prossimo annuncio degli utili.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Tesla?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Tesla. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
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