Le azioni di Constellation Energy (CEG) sono salite di circa il 3% in premercato martedì 6 ottobre, a circa $276, dopo che Constellation e la divisione Google di Alphabet (GOOGL) hanno annunciato un accordo energetico per 3.590 megawatt su PJM, la più grande rete elettrica degli Stati Uniti.
Solo circa un quarto di questa potenza è nuova energia nucleare. Il resto è un contratto a lungo termine su impianti che Constellation gestisce già, e questa parte dell'accordo è altrettanto importante per il titolo.
Due accordi in uno
- Nuovo nucleare: un accordo di acquisto di energia (PPA) di 20 anni per 890 MW derivanti da potenziamenti (aggiornamenti che estraggono più produzione dai reattori esistenti) su 11 unità in Illinois, Pennsylvania e New Jersey. La prima energia è prevista per il 2028.
- Fleet esistente: un accordo separato di 15 anni per 2.700 MW, non legato a un impianto specifico. Google ha dichiarato che garantisce agli impianti operativi di Constellation "certezza di ricavi a lungo termine", ha riportato Reuters.
- Cloud: un contratto quinquennale per Google Cloud e Gemini Enterprise per le operazioni di Constellation.
- Prezzo: non divulgato (Bloomberg aveva riportato un accordo del valore di 1 miliardo di dollari o più).
Le aziende hanno dichiarato che l'accordo risponde alla proposta di PJM che i data center "portino la propria energia" o rischino di essere disconnessi durante i picchi di domanda.
Perché Google ha bisogno di questo
"Ci impegniamo a soddisfare la nostra crescita in modo responsabile investendo attivamente in energia pulita e affidabile", ha dichiarato Amanda Peterson Corio, responsabile globale dell'energia e della potenza di Google.
La crescita è il punto. Alphabet ha speso 44,9 miliardi di dollari in spese in conto capitale nel Q2 2026, il doppio dei 22,5 miliardi di dollari dell'anno precedente, e 132 miliardi di dollari negli ultimi quattro trimestri.
I data center hanno bisogno di energia prima di aver bisogno di chip, e Google ora la sta assicurando da diversi fornitori: una riattivazione di NextEra in Iowa, potenziamenti di Southern Co il mese scorso, e ora Constellation.
Cosa significa per Constellation
Constellation investirà più di 4,3 miliardi di dollari per realizzare i potenziamenti (distribuiti su diversi anni). Questa cifra supera le sue spese in conto capitale annuali in ciascuno degli ultimi tre anni (4,11 miliardi di dollari nel 2023, 2,60 miliardi di dollari nel 2024 e 2,96 miliardi di dollari nel 2025) ed è superiore ai 3,91 miliardi di dollari spesi negli ultimi 12 mesi.
La differenza è che questo investimento è sostenuto dal contratto ventennale di Google. Aggiungendo l'accordo energetico di 690 MW con Amazon la scorsa settimana a Calvert Cliffs, che include 190 MW di nuova capacità, le Big Tech stanno sostenendo espansioni in reattori che non possiedono.
Il premio per l'IA è già prezzato?
Il multiplo si è compresso. CEG scambia a 13,6x EV/EBITDA NTM, al di sotto della sua media di 15,3x dalla fine del 2023 e lontano dal suo picco di 25,8x del gennaio 2025, sebbene questo da solo non stabilisca se rimanga un premio per l'IA.
Il titolo era sceso del 24% da inizio anno fino a lunedì, mentre Alphabet guadagnava l'11%, secondo Reuters.
Cosa monitorare
Penso che il contratto da 2.700 MW sia la parte sottovalutata. Fornisce 15 anni di visibilità sui ricavi per la generazione esistente, sebbene il prezzo non divulgato renda difficile valutare il contributo agli utili—e quanto sia già prezzato.
Gli analisti sono ancora rialzisti ma si sono raffreddati. Il target medio della Street è di $342, circa il 28% sopra la chiusura di lunedì a $268, sebbene sia sceso dai $405 di fine 2025. I rating mostrano 13 buy, 6 outperform e 3 hold, senza sell. Le domande aperte riguardano il prezzo non divulgato e chi firmerà il prossimo accordo. Microsoft (MSFT), già cliente di Constellation attraverso la riattivazione di Three Mile Island, è una da monitorare.
Vuoi verificare se il mercato sta ancora scontando i contratti AI di Constellation? Consulta la storia dell'EV/EBITDA e il trend delle spese in conto capitale di CEG su TIKR gratuitamente, insieme alla curva di spesa di Alphabet. Scopri di più qui.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Constellation Energy?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere il titolo CEG. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Valuta Constellation Energy Corporation gratuitamente→
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono costituire consulenza in materia di investimenti o finanziaria da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti o aggiornamenti importanti sulle aziende. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
