Punti Chiave
- Strategy è scesa del 9% oggi mentre bitcoin scendeva del 5% sotto i $76.000 in un'ampia vendita del settore tech.
- Il titolo è sceso circa il doppio di bitcoin perché il suo bitcoin valeva 1,6x il suo book value comune al 30 giugno.
- I miner di bitcoin sono scesi più pesantemente, CleanSpark tra questi.
- Strategy aveva $5,91 miliardi di liquidità al 30 settembre, sufficienti a continuare a pagare i dividendi privilegiati senza vendere bitcoin.
Strategy (MSTR) è scesa del 9% oggi mentre bitcoin scendeva sotto i $76.000.
Anche il miner di bitcoin CleanSpark (CLSK) è sceso.
Il doppio del calo di bitcoin
Bitcoin è sceso del 5% oggi mentre gli investitori scaricavano asset più rischiosi: il Nasdaq-100 è sceso del 6% e l'S&P 500 del 4%.
Strategy è scesa di più perché ha pagato gran parte del suo bitcoin con note convertibili e azioni privilegiate. Al 30 giugno, il suo bitcoin valeva $49,67 miliardi contro $30,89 miliardi di book value comune, ovvero 1,6x. Quindi un calo del 5% di bitcoin riduce il book value di circa l'8%. Il mercato ha fatto il resto.
Strategy registra la variazione del prezzo di bitcoin come una plusvalenza o una perdita ogni trimestre. Ecco perché le stime normalizzate dell'EPS degli analisti oscillano da una perdita di $17,44 per azione nel 2026 a un profitto di $23,67 nel 2027.
Queste stime provengono da uno o due analisti che ipotizzano dove finirà bitcoin ogni anno. La discesa di oggi le sposterà molto più di qualsiasi cosa nel business del software.
Robinhood e i miner sono scesi di più
Robinhood (HOOD) è scesa del 10%, sebbene le cripto siano una piccola parte del suo business. Le cripto hanno generato $120 milioni dei suoi $1,42 miliardi di ricavi del terzo trimestre, in calo del 55% rispetto all'anno precedente, mentre le opzioni hanno generato $399 milioni. Attribuirei il calo alla vendita del settore tech che ha colpito un titolo i cui clienti negoziano di più quando i mercati sono in rialzo.
MARA Holdings (MARA) è scesa del 12% e CleanSpark del 14%. I miner hanno il loro tipo di leva finanziaria: il prezzo di bitcoin determina quanto vale ogni moneta che estraggono, ma le loro bollette dell'energia non scendono con esso.
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Strategy ha la liquidità per aspettare
Strategy ha chiuso settembre con $5,91 miliardi di liquidità e investimenti a breve termine.
Sono più di tre anni dei $1,76 miliardi all'anno in dividendi privilegiati e interessi che il management ha indicato a luglio.
Questo è l'affare a cui si sono iscritti gli azionisti di Strategy. La leva finanziaria che ha raddoppiato il calo di bitcoin amplificherebbe allo stesso modo un rimbalzo, e la liquidità significa che Strategy può aspettarne uno senza vendere monete.
La prossima prova arriva l'11 novembre, quando MSCI nomina le società che la sua nuova regola sull'indice rimuove.
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