Punti Chiave
- Le azioni ASML sono scese dell'8% oggi in una vendita di chip post-elettorale, e Everpure è scesa ancora di più.
- Per ASML non ci sono state novità, e gli anticipi dei suoi clienti mostrano che la domanda per le sue macchine supera ancora l'offerta.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di ASML triplichi circa dal 2025 al 2028, eppure il suo P/E forward si colloca ben al di sotto della sua media quinquennale.
- ASML fornirà la sua prima previsione per il 2027 con i risultati del quarto trimestre il 27 gennaio.
ASML Holding (ASML) è scesa dell'8% oggi mentre la vendita di chip post-elettorale proseguiva per il secondo giorno. Il produttore di storage Everpure (P) è scivolata del 16%.
Un secondo spavento in una settimana
Le azioni dei semiconduttori sono scese per timori che le vittorie alle elezioni di medio termine dei Democratici, più ampie del previsto, rallenteranno la spesa per i data center. Le previsioni al ribasso di Qualcomm dopo la chiusura di mercato di mercoledì hanno peggiorato la situazione. Per ASML, è il secondo calo in una settimana, dopo che era scesa del 6% nel crollo dei chip di Intel.
Le azioni più vicine ai data center sono scese di più. Applied Digital (APLD), che li costruisce, è scesa del 16% dopo che i risultati elettorali in Texas hanno sollevato preoccupazioni sui permessi per i data center. Ciena (CIEN), la cui attrezzatura ottica li collega, ha perso il 15% mentre il suo pari nel settore ottico, Coherent, scivolava dopo il proprio report.
ASML si trova due passi più indietro rispetto ad Applied Digital e Ciena: vende macchine ai produttori di chip che riforniscono i data center.
La domanda supera ancora l'offerta
Nessun altro vende macchine EUV, e ASML non riesce a costruirle abbastanza velocemente. Il management afferma che la sua offerta pianificata per il 2027 e il 2028 non soddisferà completamente la domanda, e i clienti vogliono ordinare per il 2029 e il 2030.
Stanno anche pagando in anticipo: le passività contrattuali non correnti, che contengono gli anticipi dei clienti, sono salite da 3,6 miliardi di euro a 9,3 miliardi di euro nel terzo trimestre del 2026.
Gli analisti vedono l'EPS normalizzato di ASML triplicare circa, da 24,7 euro nel 2025 a 76,2 euro nel 2028:
Niente nella vendita di oggi è venuto da ASML, quindi non vedo un motivo per cui gli analisti dovrebbero tagliare quei numeri.
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Un'azione molto più economica
L'azione è un altro discorso. Veniva scambiata a 47x gli utili forward alla fine di giugno, e a 25x prima del calo di oggi, ben al di sotto della sua media quinquennale di 34x:
Il calo di oggi la porta a circa 23x.
A mio modo di vedere, il mercato ha appena svalutato un'azienda i cui clienti fanno la fila per pagare in anticipo, e questo sembra un'opportunità.
La paura del mercato è reale: i piani di ASML presuppongono che i produttori di chip continuino a spendere almeno fino al 2028, e se la costruzione di data center rallentasse, anche i loro ordini lo farebbero. Inoltre, il CFO di ASML ha dichiarato che il MATCH Act, una proposta di legge statunitense che vieterebbe le vendite di immersion DUV alla Cina, potrebbe essere discussa dopo le elezioni di medio termine. La Cina rappresenta circa il 20% delle vendite attese di ASML per il 2026.
ASML pubblica i risultati il 27 gennaio, con la sua prima previsione per il 2027. È allora che scopriremo se i produttori di chip stanno ordinando di meno.
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