Punti Chiave
- L'ufficio familiare Duquesne di Stanley Druckenmiller deve depositare il suo 13F del terzo trimestre entro lunedì, mostrando cosa deteneva al 30 settembre.
- Al 30 giugno, Natera era di gran lunga la sua posizione più grande, e nel secondo trimestre aveva incrementato proprio quella, Taiwan Semiconductor e Insmed.
- I target di prezzo medi degli analisti si collocano dal 28% al 61% sopra i prezzi odierni per le tre azioni.
- Le vendite di Taiwan Semiconductor continuano a stabilire record mentre il suo titolo è scivolato, il che la rende la posizione più interessante in cui seguirlo.
Pochi documenti di investitori vengono analizzati nel dettaglio come quelli di Stanley Druckenmiller, e il suo prossimo è atteso entro lunedì 16 novembre. Il suo Duquesne Family Office ha depositato l'ultimo 13F, relativo al trimestre chiuso il 30 giugno, il giorno della scadenza, il 14 agosto. Al 30 giugno, deteneva 4,35 miliardi di dollari in azioni statunitensi distribuite su 86 posizioni.
Stava incrementando tre delle sue posizioni più grandi, Natera (NTRA), Taiwan Semiconductor (TSM) e Insmed (INSM), e tutte e tre si sono mosse significativamente da allora.
Natera è di gran lunga la sua scommessa più grande
Natera era la posizione numero uno di Duquesne al 30 giugno: 3,19 milioni di azioni per un valore di 865 milioni di dollari, pari al 19,9% delle sue azioni statunitensi. È circa tre volte la dimensione della numero due. Druckenmiller aveva aumentato il numero di azioni del 4% nel secondo trimestre, e il titolo è salito del 18% rispetto al suo prezzo del 30 giugno.
Sono state però settimane turbolente. Natera è crollata del 14% quando il CEO Steve Chapman ha annunciato le sue dimissioni, nonostante la società avesse superato le attese nel terzo trimestre. Questo è avvenuto a novembre, quindi il deposito di lunedì non può mostrare come Druckenmiller abbia reagito alla notizia. Può solo mostrare se ha mantenuto la sua scommessa più grande fino a settembre.
Il target di prezzo medio degli analisti per Natera è salito nell'ultimo anno:
Oggi è a 410 dollari, in aumento rispetto ai 224 dollari di un anno fa e del 28% sopra l'ultima chiusura, con i target dei 22 analisti che vanno da 280 a 500 dollari. Quindi Wall Street vede ancora ampio margine, cambio del CEO e tutto il resto.
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Le vendite di TSMC continuano a salire mentre il titolo scivola
Taiwan Semiconductor era la numero due al 30 giugno: 589.680 azioni per un valore di 282 milioni di dollari, pari al 6,5% del fondo. Druckenmiller aveva aumentato il numero di azioni del 19% nel secondo trimestre, e da allora il titolo è sceso del 13% rispetto al suo prezzo del 30 giugno.
Il business non ha rallentato. I ricavi del terzo trimestre di TSMC, pari a 46,72 miliardi di dollari, hanno superato la parte alta delle sue stesse previsioni, con un margine lordo del 66,4%, e le vendite di ottobre sono aumentate del 59,7% rispetto all'anno precedente a 586,89 miliardi di NT$, il suo miglior mese del 2026. Il titolo è crollato del 10% in una vendita di chip il 5 novembre senza notizie proprie. (Un direttore, Michael Splinter, ha acquistato quasi 300.000 dollari di azioni proprio lo stesso giorno.)
Gli analisti hanno continuato ad alzare i loro target durante l'anno:
Il target medio è di 587 dollari, in aumento rispetto ai 340 dollari di un anno fa e al suo massimo dell'anno. È il 42% sopra l'ultima chiusura, e i target dei 21 analisti vanno da 440 a 1.000 dollari.
Insmed arriva con opzioni call allegate
Druckenmiller stava puntando più forte su Insmed. Al 30 giugno, Duquesne deteneva 1,42 milioni di azioni per un valore di 152 milioni di dollari, pari al 3,5% del fondo, dopo aver aumentato il numero di azioni del 23% nel secondo trimestre. Deteneva anche opzioni call con un valore nozionale di 144 milioni di dollari, quasi quanto la posizione azionaria stessa.
Finora, la scommessa sta dando frutti. Insmed è salita del 13% rispetto al suo prezzo del 30 giugno, aiutata da un trimestre da 400 milioni di dollari per Brinsupri poiché il lancio del farmaco negli Stati Uniti continua a superare le aspettative. I 24 analisti che seguono Insmed hanno un target medio di 194 dollari, il 61% sopra l'ultima chiusura.
Le opzioni call sono la prima cosa che controllerei lunedì. Se Duquesne le deteneva ancora al 30 settembre, e quante, direbbe molto su quanta convinzione abbia ancora Druckenmiller nel titolo.
Quella in cui lo seguirei
Se potessi seguire Druckenmiller solo in una di queste, sarebbe Taiwan Semiconductor. Le sue vendite hanno appena avuto il miglior mese dell'anno, i target degli analisti sono al massimo e il titolo si trova ancora al 15% sotto il suo massimo degli ultimi 52 settimane.
Il rischio sono le spese in conto capitale. TSMC prevede tra 60 e 64 miliardi di dollari di capex quest'anno, principalmente per capacità che entreranno in funzione nel 2028 e 2029, e questo ripaga solo se la domanda di IA si mantiene così a lungo.
Tieni presente, inoltre, che il deposito di lunedì è un'istantanea del 30 settembre, e un 13F omette le posizioni corte, le obbligazioni e le valute, che contano molto per un investitore macro come Druckenmiller. La prova più grande per TSMC arriverà con le sue previsioni per il 2027 a metà gennaio, e il prossimo 13F di Duquesne seguirà a metà febbraio.
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