Punti Chiave
- Nebius Group è scesa del 15% nonostante un fatturato del terzo trimestre superiore alle attese, poiché ora prevede un fatturato 2026 all'estremità inferiore del suo intervallo.
- Nebius prevede $27 miliardi di capex quest'anno e $40-45 miliardi nel 2027, per un fatturato 2027 che gli analisti già si aspettavano.
- Anche IREN e Applied Digital sono scese.
- Nebius ora è più economica, ma deve ancora dimostrare come pagherà per la costruzione.
Nebius Group (NBIS) è crollata del 15% oggi dopo che un fatturato del terzo trimestre superiore alle attese è arrivato con una spesa molto più alta di quanto Wall Street si aspettasse.
IREN (IREN) e Applied Digital (APLD) sono scese anch'esse.
Fatturato superiore, le previsioni no
Il fatturato del terzo trimestre di $980,8 milioni ha superato i $907,5 milioni attesi dagli analisti, secondo LSEG. Ma il CEO Arkady Volozh ora vede il fatturato 2026 all'estremità inferiore dell'intervallo di $3-3,4 miliardi. La prima previsione di Nebius per il 2027, un fatturato di $12-13 miliardi, è arrivata "riflettendo un approccio conservativo al ritmo della nostra espansione."
Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano un fatturato di $3,35 miliardi quest'anno e $12,3 miliardi nel 2027:
Il conto per il 2027 è appena aumentato di $11-16 miliardi
Nebius ora prevede $27 miliardi di capex nel 2026, rispetto ai precedenti $20-25 miliardi. Per il 2027 prevede $40-45 miliardi, contro i $28,77 miliardi attesi da FactSet, per un fatturato 2027 che gli analisti già avevano nei loro modelli.
I pagamenti anticipati dei clienti hanno portato $4,4 miliardi nel primo semestre, ma Nebius ha già raccolto $5,75 miliardi di debito lo scorso trimestre e ha ottenuto una linea di credito garantita di $3,5 miliardi a 364 giorni da Citi a ottobre, e avrà bisogno di molto di più.
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Le Neocloud dipendono da Nvidia
Il Wall Street Journal ha riferito mercoledì sera che il consiglio di amministrazione di Nvidia stava pianificando di estromettere Huang. Nvidia fornisce le GPU di queste aziende e le sostiene con liquidità, inclusi $2 miliardi investiti in Nebius a marzo.
IREN è scesa del 7%, anche se il suo fatturato cloud AI è quasi triplicato rispetto al trimestre precedente a $200 milioni. Affronta la stessa domanda di Nebius: quanto costerà la sua espansione? CoreWeave (CRWV) è scesa del 6%, cedendo parte del balzo di quasi il 25% di mercoledì sui suoi risultati. Applied Digital, il cui principale cliente è CoreWeave, è scivolata del 6%.
Più economica, ma aspetterei
Prima di oggi, Nebius veniva scambiata a 5,9x le vendite forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 10,6x:
Al prezzo di oggi, è ancora più bassa. Ma prima di comprare, vorrei sapere quanto dell'espansione sarà finanziata con nuove azioni o debito a breve termine.
Certo, se i pagamenti anticipati manterranno il ritmo e la nuova capacità verrà venduta ai $20 milioni e oltre per megawatt citati dal management, la spesa extra potrebbe ripagarsi nel 2028.
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