Punti Chiave
- Fox è salita del 29% dal 30 giugno. È il miglior risultato tra le nove azioni che Stanley Druckenmiller ha acquistato o incrementato nel secondo trimestre tramite il suo Duquesne Family Office.
- Le sue altre grandi acquisizioni hanno performato peggio: CDW è salita del 20%, Amazon del 14%, Insmed del 12% e Revolution Medicines del 3% dalla fine del trimestre.
- Fox scambia a 12 volte gli utili forward, vicino alla sua media quinquennale di 11x, e gli analisti si aspettano che il suo EPS continui a crescere fino all'anno fiscale che termina a giugno 2027.
- Non è troppo tardi per seguirlo su Fox, anche se l'accordo da $22 miliardi con Roku è la cosa più importante da monitorare.
Il prossimo 13F di Stanley Druckenmiller è atteso entro il 16 novembre. Prima che esca, vale la pena verificare come sono andati i suoi ultimi acquisti, e il più brillante è Fox (FOXA), salita del 29% dal 30 giugno.
Il 13F del suo Duquesne Family Office per il trimestre terminato il 30 giugno, depositato il 14 agosto, mostra $4,35 miliardi di azioni statunitensi distribuiti su 86 posizioni. Questa è ancora l'ultima visione di ciò che possiede, e risale a più di quattro mesi fa.
Fox era una novità assoluta per il fondo
Duquesne deteneva 2,20 milioni di azioni Fox per un valore di $115 milioni al 30 giugno. Rappresentavano il 2,6% delle sue azioni statunitensi e la sua 11a posizione più grande, mentre non ne possedeva nessuna alla fine di marzo. Il 15 giugno, Fox ha concordato di acquistare Roku per $96 in contanti più 0,9693 di un'azione Fox di Classe A per ogni azione Roku, un accordo valutato circa $22 miliardi. Il 13F non mostra se Duquesne abbia acquistato prima o dopo quell'annuncio, quanto abbia pagato, o se detenga ancora le azioni, quindi il 29% è la variazione del titolo dalla fine del trimestre, e il rendimento del fondo stesso potrebbe essere superiore o inferiore.
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Le sue altre acquisizioni sono rimaste indietro rispetto a Fox
Fox è la migliore delle nove azioni che Duquesne ha acquistato o incrementato nel trimestre, e la maggior parte delle altre è anch'essa in rialzo. CDW (CDW), l'altra nuova posizione, è salita del 20%, aiutata da un balzo del 14% dopo un superamento degli utili alimentato dall'IA all'inizio di questo mese. Duquesne deteneva 743.950 azioni CDW per un valore di $105 milioni, più opzioni call con un valore nozionale di $35 milioni.
Amazon (AMZN) è salita del 14%. Duquesne deteneva quasi 13 volte più azioni Amazon al 30 giugno rispetto a tre mesi prima (541.600 azioni per un valore di $129 milioni), più call con un valore nozionale di $109 milioni. AWS è cresciuta del 39% nel terzo trimestre e il suo backlog ha raggiunto $578 miliardi, cosa citata da Phillip Securities quando ha aggiornato il titolo a Compra.
Insmed (INSM), la quarta posizione più grande del fondo con il 3,5% delle sue azioni statunitensi, è salita del 12%. Duquesne deteneva 1,42 milioni di azioni per un valore di $152 milioni, il 23% in più rispetto al 31 marzo, più call con un valore nozionale di $144 milioni. Insmed è balzata del 12% alla fine di ottobre dopo che Brinsupri ha generato circa $400 milioni nel terzo trimestre, ma è ancora del 43% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane.
Revolution Medicines (RVMD) è salita del 3%. Duquesne ha aumentato quella partecipazione del 27% a 399.587 azioni, per un valore di $75 milioni al 30 giugno. Non tutti gli acquisti hanno funzionato, però: Alphabet, un'altra delle nove, è scesa del 20% dal 30 giugno.
Gli analisti si aspettano che Fox continui a crescere
Gli utili di Fox sono saliti rapidamente, e gli analisti si aspettano di più nell'anno fiscale che termina a giugno 2027:
L'EPS normalizzato è salito del 58% in due anni, da $3,43 nell'anno fiscale 2024 a $5,42 nell'anno fiscale 2026, e il consenso prevede $6,10 nell'anno fiscale 2027. Gli analisti si aspettano poi un calo a $5,84 nell'anno fiscale 2028. Sospetto che sia dovuto al calendario elettorale, dato che l'anno fiscale 2027 include la spesa pubblicitaria delle elezioni di medio termine di questo mese e l'anno fiscale 2028 non ha elezioni a novembre.
E anche dopo la corsa, Fox non è cara rispetto alla sua stessa storia. A 12 volte gli utili forward, scambia leggermente sopra la sua media quinquennale di 11x, e ben al di sotto dei 17x raggiunti a gennaio:
Non è troppo tardi, purché Roku funzioni
Anche Wall Street ha alzato i suoi target. Venti analisti seguono Fox, con target da $60 a $125, e la loro media è salita da $70,80 all'inizio di luglio a $79,91, il 19% sopra la chiusura di martedì:
L'accordo con Roku è il grande rischio. Fox pagherebbe circa $14,2 miliardi in contanti più nuove azioni di Classe A, una grande scommessa per una società con un valore di mercato di circa $37 miliardi. Il Dipartimento di Giustizia sta esaminando l'accordo da una seconda richiesta dell'8 settembre, anche se si dice che sia vicino ad approvarlo, ed entrambe le società si aspettano di chiudere nella prima metà del 2027.
Non credo sia troppo tardi per seguire Druckenmiller su Fox. Scambia vicino al suo multiplo abituale, gli analisti si aspettano che i suoi utili continuino a crescere, e Wall Street vede un potenziale di rialzo del 19% da qui. Il prezzo di favore è sparito, però, quindi da qui i guadagni devono venire dalla crescita degli utili e dal successo di Roku.
Il suo prossimo 13F, atteso entro il 16 novembre, ci mostrerà se Duquesne deteneva ancora Fox al 30 settembre. E una volta che il Dipartimento di Giustizia si pronuncerà su Roku, gli investitori sapranno che tipo di società stanno acquistando.
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