Punti chiave
- L'azione di Spotify (SPOT) è salita del 7% nell'ultima settimana, principalmente dopo una notizia secondo cui pianifica un servizio a pagamento di remix e cover con IA per l'inizio del 2027, probabilmente a un costo aggiuntivo di $4-5 al mese.
- Questo servizio aggiuntivo permetterebbe a Spotify di far pagare per l'IA proprio mentre la crescita del ricavo per utente Premium rallenta dopo i suoi aumenti di prezzo.
- Gli analisti si aspettano già che l'utile normalizzato per azione salga di circa il 45% dal 2025 al 2027, e il servizio di remix non è incluso in quelle stime.
- JP Morgan e Morgan Stanley hanno recentemente alzato il prezzo obiettivo a $700. Questo corrisponde a circa 44x gli utili attesi, al di sotto della media del titolo dall'inizio del 2024, quindi raggiungerlo dipende principalmente dal rapporto del Q4 all'inizio di febbraio.
Spotify è salita del 7% nell'ultima settimana. Nello stesso periodo, il Nasdaq 100 è sceso del 7% e l'S&P 500 del 5%. Alla chiusura di giovedì, il titolo si trova circa il 4% al di sotto del suo massimo a 52 settimane.
$700 sono circa il 14% al di sopra di quella chiusura. Per arrivarci servirebbero due cose: un nuovo modo di far pagare gli abbonati e un trimestre delle festività forte.
Cosa è successo esattamente
Il guadagno maggiore è arrivato venerdì 30 ottobre. La mattina presto, il Financial Times ha riportato che Spotify pianifica un servizio a pagamento con IA per remix e cover:
- Tempistica: Q1 del 2027, probabilmente intorno ai Grammy Awards di febbraio
- Prezzo: possibilmente $4-5 al mese in aggiunta all'abbonamento
- Etichette: Universal Music Group, il gruppo di etichette indipendenti Merlin e Believe hanno aderito, mentre Sony Music e Warner Music sono ancora in trattativa
Lunedì, Citi ha alzato il suo obiettivo a $715 da $620 mantenendo la raccomandazione Buy. Il guadagno di mercoledì è arrivato senza notizie della società, mentre i titoli internet sono rimbalzati insieme al mercato.
TIKR monitora 41 analisti su Spotify. Quanti dicono "Buy"?
Vedi la ripartizione completa delle raccomandazioni Buy, Hold e Sell su Spotify, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori usano TIKR per ricercare titoli come questo. Vedi le valutazioni degli analisti su Spotify
Un nuovo modo per far pagare di più
Spotify potrebbe averne bisogno. Il suo Q3 ha superato le proprie previsioni il 22 ottobre, e gli aumenti di prezzo hanno fatto gran parte del lavoro: i ricavi Premium sono cresciuti del 17% a €4,49 miliardi mentre gli abbonati sono cresciuti del 9%.
Questa spinta si sta attenuando. Il ricavo Premium per utente è salito del 7,5% a cambio costante nel Q3. Per il Q4, il management prevede un aumento del 4,5% al 5% mentre Spotify supera gli aumenti di prezzo in più di 150 mercati.
A $4-5, il servizio aggiuntivo di remix costerebbe circa un terzo del piano individuale USA da $12,99. Avrebbe anche Spotify che guadagna dall'IA, che gli investitori hanno per lo più trattato come una minaccia.
Lo scorso mese, l'analista di Jefferies James Heaney ha definito la piattaforma "altamente difendibile rispetto ai timori di disintermediazione da parte dell'IA". Il servizio aggiuntivo va oltre: gli abbonati pagherebbero un extra per l'IA stessa.
Il rovescio della medaglia: i detentori dei diritti si prendono già la maggior parte dei ricavi di Spotify, e qualsiasi nuovo prodotto comporta royalty proprie.
Febbraio deve dare i risultati
Senza un centesimo di ricavo dai remix, gli analisti si aspettano già che l'utile normalizzato per azione salga di circa il 45% dal 2025 al 2027, e di oltre l'80% entro il 2028:
Queste stime si basano sul passo in avanti che Spotify ha previsto per il Q4:
- 316 milioni di abbonati Premium, che sarebbero 10 milioni di aggiunte nette, in aumento rispetto ai 6 milioni del Q3
- €820 milioni di reddito operativo su €5,2 miliardi di ricavi, un margine del 15,8% contro il 13,5% del Q3
- Un margine lordo del 33,8%, in aumento dal 33,0% del Q3
Si prevede che quel rapporto arrivi all'inizio di febbraio.
$700 è più vicino di quanto sembri
Spotify è stata scambiata a 38x gli utili forward lunedì e più vicino a 40x alla chiusura di mercoledì. Dall'inizio del 2024, le sue letture a fine trimestre sono andate da 31x a 69x e hanno avuto una media di circa 50x.
Sulle stime di oggi, $700 corrispondono a circa 46x, ancora al di sotto di quella media. JPMorgan e Morgan Stanley hanno già obiettivi a $700, e quello di Citi è ancora più alto.
Quindi $700 è a portata di mano a un multiplo inferiore a quello a cui Spotify ha solitamente scambiato dall'inizio del 2024.
Per arrivarci, il Q4 deve raggiungere quegli obiettivi, e le prospettive per il 2027 devono far sì che la spesa continui a crescere più lentamente dei ricavi. Se Spotify fa entrambe le cose, il servizio di remix è un potenziale di crescita che gli analisti non hanno ancora conteggiato.
Dopo una settimana come questa, però, gli investitori si aspettano già un trimestre pulito. Io terrei qui e cercherei di comprare su un pullback prima di febbraio.
Ovviamente, Sony e Warner devono ancora firmare. Un servizio di remix senza due delle tre major discografiche sarebbe un prodotto molto più piccolo.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Spotify?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Spotify. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito da usare.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consiglio di investimento o finanziario da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere alcun titolo. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti della società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
