Punti Chiave
- Le azioni di SoFi Technologies sono salite del 13% dopo un record di ricavi netti rettificati del terzo trimestre di 1,37 miliardi di dollari e una prima previsione per il 2027 di 6,4 miliardi di dollari di ricavi e 0,90 dollari di EPS.
- Il CEO Anthony Noto aveva basato le previsioni per il 2026 su due tagli dei tassi e invece ha ottenuto un rialzo, eppure SoFi ha alzato le sue stime perché nuovi membri e prodotti continuano a trainare la sua crescita.
- Il prestito ha costituito il 59% dei ricavi del terzo trimestre, quindi il rischio principale è che ulteriori rialzi dei tassi finiscano per colpire i valori dei prestiti, la domanda di prestiti o le perdite creditizie, e nessuno di questi eventi si è ancora verificato.
- Il titolo viene scambiato a 2,2x il valore contabile tangibile, al di sotto della sua media di 3,0x negli ultimi tre anni.
SoFi Technologies (SOFI) è salita del 13% martedì dopo un trimestre record e un innalzamento delle previsioni. Lo scenario dei tassi per il 2026 è andato quasi esattamente nella direzione opposta a come l'aveva pianificato il suo CEO.
Gli azionisti avevano bisogno di un sollievo. Il titolo aveva perso metà del suo valore dal picco di un anno prima, e i tassi in aumento erano una parte importante di ciò che il rapporto doveva dimostrare.
Anthony Noto ha riassunto la situazione in un post su X dopo il rapporto:
"Le nostre previsioni originali per il 2026 presupponevano due tagli dei tassi. Invece: un rialzo dei tassi e oggi siamo posizionati per altri due quest'anno."
Ha aggiunto che ora è fiducioso nella crescita di SoFi con i tassi alti tanto quanto lo sarebbe con i tassi bassi.
È un'affermazione audace per un prestatore, e il trimestre sostiene gran parte di essa.
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Membri e prodotti hanno fatto il lavoro pesante
SoFi ha chiuso il terzo trimestre con 17,1 milioni di membri, in aumento del 35% rispetto all'anno precedente, e quei membri utilizzano 26,7 milioni di prodotti. Nel 2018 aveva 650.000 membri e un'attività principale.
Le origini dei prestiti hanno raggiunto un record di 16,9 miliardi di dollari, in aumento del 71%, guidate da 12,6 miliardi di dollari di prestiti personali. I ricavi netti rettificati sono aumentati del 44% a un record di 1,37 miliardi di dollari, e i ricavi dei servizi finanziari sono aumentati del 25% a 525 milioni di dollari.
SoFi è cresciuta così per anni, indipendentemente da quello che facevano i tassi. I suoi ricavi sono più che triplicati dal 2021 al 2025, proprio durante i rialzi della Fed nel 2022 e nel 2023.
Le previsioni sono comunque salite
SoFi ha alzato le sue previsioni per il 2026 a circa 5,04 miliardi di dollari di ricavi netti rettificati, rispetto ai precedenti 4,75-4,85 miliardi di dollari. Ha anche alzato le sue previsioni di EPS rettificato a 0,61 dollari da 0,60 dollari. E ha fornito la sua prima previsione per il 2027: 6,4 miliardi di dollari di ricavi, 1,28 miliardi di dollari di reddito netto (un margine del 20%) e 0,90 dollari di EPS.
Quell'obiettivo di ricavi è superiore ai 6,14 miliardi di dollari che gli analisti si aspettavano prima del rapporto. L'obiettivo di EPS rappresenterebbe una crescita di circa il 48% rispetto alle stime di quest'anno.
Gli analisti ora si aspettano che l'EPS più che raddoppi dal 2025 al 2027, raggiungendo 0,88 dollari, appena al di sotto dei 0,90 dollari di SoFi.
Quella stima per il 2027 era di 0,82 dollari prima del rapporto. Quindi un rialzo che SoFi non aveva mai pianificato non ha impedito agli analisti di alzare i loro numeri.
Tassi più alti devono ancora manifestarsi da qualche parte
Ma la crescita di SoFi dipende dal prestito più che mai. Il prestito ha costituito il 59% dei ricavi netti rettificati nel terzo trimestre, in aumento rispetto al 51% di un anno prima. SoFi detiene i suoi prestiti al fair value, quindi l'aumento dei tassi ne colpisce direttamente il valore. Il suo rapporto annuale afferma che un aumento dell'1% dei tassi avrebbe ridotto il valore delle sue attività sensibili ai tassi di 766 milioni di dollari alla fine del 2025.
Finora, non ci sono segni di problemi. Il tasso di insolvenza dei prestiti personali è sceso al 2,26% dal 2,62% del secondo trimestre. E Noto ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre di SoFi: "Non stiamo vedendo prove di un rallentamento nel numero di membri che prendono prestiti, spendono... risparmiano o investono."
Altri due rialzi, tuttavia, andrebbero a gravare su un portafoglio prestiti più grande, e né la domanda né le perdite hanno ancora dovuto assorbirli. Se i danni iniziano a manifestarsi, quei 0,90 dollari potrebbero scendere.
Il mercato non sta ancora dando credito a SoFi
Noto aveva pianificato due tagli, ha ottenuto un rialzo, e SoFi ha comunque alzato i suoi numeri fino al 2027. Questo è il segnale più chiaro finora che la sua crescita non dipende dalla Fed.
Tuttavia, il titolo viene scambiato ben al di sotto della sua valutazione abituale. A 2,2x il valore contabile tangibile al martedì, SoFi si trova al di sotto della sua media di 3,0x degli ultimi tre anni e a circa un terzo del suo picco di 6,4x di un anno fa.
La mia opinione: il mercato sta ancora valutando SoFi come se avesse bisogno di tagli dei tassi per crescere, e questo trimestre ha dimostrato che non è così. A questo multiplo, penso che sia un'opportunità.
Naturalmente, i tassi si stanno ancora muovendo nella direzione sbagliata per il portafoglio prestiti di SoFi. I risultati del quarto trimestre, previsti per fine gennaio, mostreranno se ulteriori rialzi iniziano a intaccare i valori dei prestiti o il credito.
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