Punti Chiave
- Le azioni di Baker Hughes sono scese del 6% oggi, nonostante l'EPS rettificato del terzo trimestre di $0,70 abbia superato il consenso di $0,61.
- L'utile netto GAAP è sceso del 33% a $411 milioni a causa dei costi legati all'acquisizione di Chart Industries.
- I risultati di GE Vernova confermano il record di ordini in portafoglio industriale di Baker Hughes di $39,4 miliardi, mentre SLB ed Eni indicano una lenta ripresa in Medio Oriente e una spesa petrolifera prudente.
- La vendita sembra un giusto riallineamento per un'azione valutata al di sopra del suo multiplo abituale.
Baker Hughes (BKR) è scesa del 6% oggi, nonostante il suo EPS rettificato del terzo trimestre di $0,70 abbia superato il consenso di $0,61. Tuttavia, l'utile netto GAAP è sceso del 33% rispetto all'anno precedente, a $411 milioni.
Il calo è avvenuto nella stessa mattinata in cui GE Vernova (GEV) ha riportato un trimestre eccezionale per le turbine a gas. È avvenuto anche cinque giorni dopo che SLB (SLB) ha dichiarato che il suo business in Medio Oriente si sta riprendendo solo lentamente, e mentre Baker Hughes annunciava un contratto sottomarino da Eni (E) per il giacimento di gas Cronos al largo di Cipro.
Il conto per Chart
Questo è stato il primo trimestre a includere Chart Industries. Ha portato $143 milioni di ammortamenti, $158 milioni di costi dell'operazione e spese per interessi più che triplicate a $177 milioni.
Gli analisti si aspettano che l'EPS rettificato scenda leggermente quest'anno, a $2,55 dai $2,60 del 2025, per poi salire a $3,54 entro il 2028.
Il Medio Oriente è un problema di settore
I ricavi di Baker Hughes in Medio Oriente/Asia sono scesi del 13% a $1,26 miliardi, cosa che l'azienda attribuisce alla cessione della sua attività di Surface Pressure Control.
Il business di SLB in Medio Oriente è cresciuto del 13% rispetto al secondo trimestre "nonostante le interruzioni a fine trimestre", ha dichiarato il CEO Olivier Le Peuch il 23 ottobre. Tuttavia, senza l'operazione ChampionX, i ricavi internazionali di SLB sono rimasti invariati rispetto all'anno precedente. SLB è in rialzo dello [0,1%] oggi.
Eni sta spendendo con prudenza. Ha ridotto la spesa in conto capitale organica del 14% nei primi nove mesi del 2026, a 5,1 miliardi di euro, pur avendo aumentato il buyback a 3,8 miliardi di euro. Eni è in rialzo del 2% oggi.
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Le turbine a gas continuano a vendere
L'ordine in portafoglio industriale di Baker Hughes ha raggiunto il record di $39,4 miliardi e l'azienda ha alzato le sue previsioni di ordini industriali per il 2026-2028 a "oltre $50 miliardi".
Gli ordini di GE Vernova sono cresciuti del 96% organicamente a $29,3 miliardi e l'azienda ha alzato le sue previsioni per il 2026. La sua azione è scesa solo dell'1% oggi, quindi gli investitori non stanno svalutando gli ordini in portafoglio per le turbine a gas in tutto il settore.
Un prezzo premium con un calo in arrivo
Baker Hughes è entrata nella pubblicazione dei risultati valutata ben al di sopra del suo multiplo abituale.
Ha chiuso martedì a 21x gli utili forward, contro una media quinquennale di 19x. Il calo di oggi la porta a circa 20x.
La mia opinione: questo è un giusto riallineamento, con $17,5 miliardi di debito a lungo termine in bilancio. Ma nulla in questo rapporto ha danneggiato il record di ordini in portafoglio che si sta acquistando.
Naturalmente, il Medio Oriente potrebbe impiegare più tempo a riprendersi. Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno sarà la prossima prova di quanto rapidamente i costi di Chart si ridurranno.
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